Merač berze sa jednim od najboljih rekorda uveseljava investitore

Alokacija portfelja prosečnog domaćinstva na akcije je suprotan pokazatelj, pri čemu su veće alokacije povezane sa nižim prinosima na berzi i obrnuto.

Prema ekonometrijskim testovima kojima sam podvrgao ovaj i druge indikatore vrednovanja, on ima jednu od najboljih, ako ne i najbolju evidenciju kada je u pitanju predviđanje stvarnog ukupnog prinosa na berzi u narednoj deceniji.

Postoje i drugi suprotni znakovi sa istim ishodom. Institucionalni investitori u proteklih 12 mjeseci ulio znatno više novca u američke dioničke fondove nego što su mali investitori uzeli. I jeste rijetko da berza padne dvije godine zaredom, što sugerira da bi 2023. mogla biti ključna godina za S&P 500 indeks
SPX,
+ 0.59%
nakon ovogodišnjeg medvjeđeg tržišta.

Ova prosječna alokacija kapitala domaćinstava dostigla je najviši nivo svih vremena, a samim tim i najnepovoljniji stav, na 51.73% u martu 2000. godine, mjesecu na vrhu internetskog balona. Svi se sjećamo šta se dalje dogodilo.

Taj pokazatelj je bio skoro isto tako visok prije godinu dana, u decembru 2021., i iznosio je 51.66%. Od datuma tog čitanja, Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
— čijih 4,026 dionica predstavlja američko tržište u cjelini — izgubio je 19.9% svoje vrijednosti.

Indikator se ažurira svakog tromjesečja, pa čak i tada sa zakašnjenjem od nekoliko sedmica. Prije dvije sedmice Federalne rezerve su objavile podatke za treći kvartal koji su inputi za indikator, a njegova posljednja vrijednost je 43.62%. Iako je ovo najnovije očitanje još uvijek iznad istorijskog prosjeka, ono više ne implicira negativan stvarni ukupni prinos za S&P 500 u narednoj deceniji. Umjesto toga predviđa da će berza pobijediti inflaciju u prosjeku za 0.6% godišnje.

Nadmašivanje inflacije za manje od procentnog poena možda vam neće izgledati ništa o čemu biste mogli pisati. Ali ovo je prvi put od početka pandemije da indikator predviđa pozitivan prinos.

Štaviše, ne bih se iznenadio da berza u narednoj deceniji nadmaši ovaj projektovani prinos. To je zbog posebnih okolnosti koje su dovele do tolikog pada indikatora u protekloj godini. Tokom tipičnog medvjeđeg tržišta, alokacija portfelja prosječnog domaćinstva na dionice će se manje-više automatski smanjivati ​​kako dionice gube tlo, a obveznice rastu u vrijednosti. Kada se to dogodi, investitori ne moraju zapravo prodati nijednu od svojih dionica da bi ova prosječna alokacija pala.

Na sadašnjem medvjeđem tržištu, nasuprot tome, obveznice su imale jednako loš učinak kao dionice, ako ne i lošije. Kao rezultat toga, pad alokacije kapitala prosječnog domaćinstva u prošloj godini je velikim dijelom uzrokovan stvarnom prodajom dionica. Sa suprotne tačke gledišta, te prodaje imaju mnogo veći bikovski značaj nego pad alokacije kapitala koji nastaje kada akcije padaju, a obveznice rastu.

Kako se slaže osam modela vrednovanja

U tabeli ispod je navedeno osam indikatora vrednovanja koje ističem u ovom prostoru svakog mjeseca. Ne znam ni za jedan drugi koji ima superiorne historijske zapise. Kao što je slučaj sa alokacijom kapitala prosečnog domaćinstva, mnogi drugi indikatori u tabeli takođe su se povukli iz ekstrema precenjenosti na kraju 2021.

	Najnoviji	Prije mjesec dana	Početak godine	Percentil od 2000. (100 najmedvjeđih)	Percentil od 1970. (100 najmedvjeđih)	Percentil od 1950. (100 najmedvjeđih)
Omjer P / E	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
CAPE odnos	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
P/dividendni odnos	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
P/prodajni odnos	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
P/knjiga odnos	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Q odnos	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Buffett omjer (tržišna kap/BDP)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Prosječna alokacija kapitala domaćinstva	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen].