Rast ili 'snažan dolar' nije ono što drži dionice

Ako ste a Forbes ili Forbes.com čitaoče, šanse su da ste investitor. A ako ste investitor, vjerovatno ste upoznati s popularnom pričom u ovom trenutku da rastući dolar pomaže u objašnjenju problematičnih tržišta dionica.

Stav nije baš utemeljen. Sve što je potrebno da se potvrdi prethodna tvrdnja je istorija berze. U decenijama otkako je predsednik Nixon prekinuo vezu dolara sa zlatom (čime je oslobodio „jake” ili „slabe” dolare na osnovu smera valute), prinosi na berzi bili su najveći u decenijama kada je dolar bio „jak”, a najslabiji u decenijama kada je dolar bio "slab".

Što je donekle izjava očiglednog. Investitori znaju zašto. Kada uložite novac u posao, vi ste u potrazi za povratom u dolarima. Tačnije, tražite povrate u dolarima zbog onoga za šta se dolari mogu zamijeniti. U tom slučaju, zastanite i razmislite šta vam je kao investitoru privlačnije: prinosi u dolarima koji se mogu zamijeniti za sve više roba i usluga ili dolari koji donose sve manje i manje robe na tržištu. Odgovor je prilično očigledan.

I pomaže da se objasni apsurdnost vjerovanja da opadanje valute čini ekonomiju zemlje konkurentnijom. Kakav smijeh. Ako još jednom zanemarimo historiju i ekonomski kolaps u zemljama koje su slijedile devalvaciju (mislimo na Argentinu, Zimbabve, Liban, itd.), ne možemo zanemariti da se devalviranim novcem kupuje manje roba i usluga. Primijenjeni na proizvodnju, uvezeni inputi koji omogućavaju proizvodnju postaju skuplji. U stvarnom svijetu ne postoji način da se skrene uglove, što znači da ne postoji način da se obezvrijedi nečiji put do prosperiteta, što znači da sigurno ne postoji način da se time poveća povrat investitora.

Konkretnije, kao tragači za prinosom dolara, periodi slabosti dolara su loši za investitore jednostavno zato što su porez na ulaganja. Razmisli o tome. Ako tražite povrat u valuti koja je slaba, svaki prinos koji ostvarite logično vrijedi manje.

Ovo pomaže da se objasni zašto su dionice toliko skočile u rastućem dolaru 1980-ih i 1990-ih, ali su pale u slabiji dolar 1970-ih, dok su značajno pale u padu dolara 2000-ih. Smjer valute veoma utiče na prinose.

Isto tako, smjer valute također logično utiče na budući rast. Ako je dolar u padu, ne radi se samo o tome da je dolar porez na investicije. Isto tako, pad odvlači investicije od finansiranja kreativnosti. To što radi je prilično razumljivo. Ulaganje koje treba da transformiše budućnost je rizično ulaganje. Šanse za uspjeh su manje jednostavno zato što je promjena teška.

Zbog čega je veća vjerovatnoća da će investicije pretočiti u stvarne, postojećeg bogatstva tokom perioda slabljenja valute. Sigurniji put usred perioda devalvacije je kupovina utvrđenog bogatstva: pomislite na zemlju, stambene objekte, rijetke marke, umjetnine, zlato, itd. Suprotno tome, kada dolar raste (ili što je najbolje, stabilno), porez na devalvaciju koji smanjuje povrat je manje evidentan kao faktor rizika. Sa manje evidentnim, investitori mogu uložiti više dragocjenog kapitala u rad s pogledom na stvaranje bogatstva koje još ne postoji.

Sve navedeno je još jedan znak izazova za investitore koji donose slabe valute. Tržišta predviđaju, a u iščekivanju, logično je da će sutra odrediti manje živahnu cijenu ako je sadašnjost definirana ulaganjem u poznato naspram ulaganja u nepoznat. Drugim riječima, devalvacija valute drži sadašnjost na mjestu, usporavajući na taj način finansiranje kreativnosti čiji je cilj da požuri sasvim drugačiju budućnost u sadašnjost. Ništa od ovoga nije dobro za investitore.

Da budemo jasni, u savršenom svijetu o “rastućem” ili “opadajućem” dolaru rijetko bi se – ako uopće – razgovaralo. Novac bi u normalnom svijetu bio tiho jednostavno zato što novac sam po sebi nije bogatstvo. U stvarnosti novac je dogovor o vrijednosti među proizvođačima koji olakšava razmjenu stvarnog bogatstva, ništa drugo.

U mnogo boljem svijetu, dolar bi bio konstantan kao mjera vrijednosti. Zaista, promjene mjere ne mijenjaju stvarnost na bolje koliko je zbunjuju. Ipak, nemojmo se pretvarati da rastuća valuta plaši investitore zbog toga što američke kompanije čini manje konkurentnim, ili bilo koja druga teorija koja se nudi. Logika odbacuje takvo gledište, kao i istorija.