Pred nama je obračun. Evo šta možete očekivati

Bill Harris, bivši PayPal Izvršni direktor i veteran preduzetnika, ušetao je u Las Vegas faza krajem oktobra da objavi da će njegov najnoviji startup pomoći u rješavanju narušenog odnosa Amerikanaca s njihovim financijama.

"Ljudi se bore s novcem", rekao je Harris tada za CNBC. “Pokušavamo unijeti novac u digitalno doba, redizajnirati iskustvo kako bi ljudi imali bolju kontrolu nad svojim novcem.”

Ali manje od mjesec dana nakon lansiranje Nirvana Money, koji je kombinovao digitalni bankovni račun sa kreditnom karticom, Harris naglo shuttered kompaniju sa sjedištem u Majamiju i otpustio desetine radnika. Za to su krivi porast kamatnih stopa i "recesijsko okruženje", rekao je on.

Preokret je znak novog pokolja koji dolazi u fintech svijet.

Prema investitorima, osnivačima i investicionim bankarima, mnoge fintech kompanije – posebno one koje se bave direktno malim zajmoprimcima – biće primorane da se zatvore ili prodaju sledeće godine jer startapi ostanu bez sredstava. Drugi će prihvatiti finansiranje po strmim rezovima vrednovanja ili teškim uslovima, što produžava pistu, ali sa sobom nosi i svoje rizike, rekli su.

Vrhunski startupi koji imaju tri do četiri godine finansiranja mogu prebroditi oluju, prema partneru Point72 Ventures Pete Casella. Druge privatne kompanije koje imaju razuman put do profitabilnosti obično će dobiti sredstva od postojećih investitora. Ostalo će početi da ostaje bez novca 2023. godine, rekao je.

„Ono što se na kraju dešava je da uđete u spiralu smrti“, rekao je Casela. “Ne možete dobiti sredstva i svi vaši najbolji zaposleni počnu skakati s broda jer je njihov kapital pod vodom.”

Hiljade startupa stvorene su nakon finansijske krize 2008. godine dok su investitori ulagali milijarde dolara u privatne kompanije, ohrabrujući osnivače da pokušaju da poremete ukorijenjenu i nepopularnu industriju. U okruženju niskih kamatnih stopa, investitori su tražili prinos izvan javnih kompanija, a tradicionalni rizični kapitalisti počeli su da se takmiče sa novim pridošlicama iz hedž fondova, državnih fondova i porodičnih kancelarija.

Pokret se preokrenuo tokom pandemije jer su se godine digitalnog usvajanja dešavale mjesecima, a centralne banke su preplavile svijet novcem, zbog čega su kompanije poput Robin Hood, Chime i pruga poznata imena sa ogromnim vrednostima. Pomama je dostigla vrhunac 2021. godine, kada su fintech kompanije prikupile više od 130 milijardi $ i iskovao više od 100 novih jednoroga, ili kompanija sa najmanje milijardu dolara u vrijednosti.

“20% svih VC dolara otišlo je u fintech 2021. godine”, rekao je Stuart Sopp, osnivač i izvršni direktor digitalne banke struja. “Ne možete staviti toliko kapitala iza nečega u tako kratkom vremenu, a da se ne dogode lude stvari.”

Poplava novca dovela je do toga da su kompanije koje se bave kopiranjem finansirane svaki put kada je identifikovana uspješna niša, od tekućih računa baziranih na aplikacijama poznatih kao neobanke za kupovinu sada, plaćanje kasnije. Kompanije su se oslanjale na nestabilne metrike kao što je rast korisnika kako bi prikupile novac na osnovu zapanjujućih procjena, a investitori koji su oklevali oko startap runde riskirali su da propuste jer su se kompanije udvostručile i utrostručile u vrijednosti u roku od nekoliko mjeseci.

Razmišljanje: privucite korisnike marketinškim napadom, a zatim shvatite kako zaraditi novac od njih kasnije.

„Previše smo finansirali fintech, nema sumnje“, rekao je jedan osnivač koji je postao VC koji je odbio da bude identifikovan govoreći iskreno. “Ne treba nam 150 različitih neobanks, ne treba nam 10 različitih bankarskih usluga kao usluga provajdera. I investirao sam u obje kategorije”, rekao je.

Prve pukotine počele su da se pojavljuju u septembru 2021. godine, kada su dionice PayPal-a, Blok i druge javne fintech kompanije su započele dugi pad. Na svom vrhuncu, dvije kompanije su bile vrijedi više nego velika većina finansijskih nositelja. PayPal-ova tržišna kapitalizacija bila je na drugom mjestu nakon tržišne kapitalizacije JPMorgan Chase. Bauk viših kamata i kraj decenije duge ere jeftinog novca je bilo dovoljno da isprazne njihove zalihe.

Mnoge privatne kompanije stvorene posljednjih godina, posebno one koje pozajmljuju novac potrošačima i malim preduzećima, imale su jednu centralnu pretpostavku: zauvijek niske kamatne stope, prema TSVC partneru Spencer Greene. Ta pretpostavka je najviše odgovarala Federalnim rezervama Agresivan ciklus povećanja stope u decenijama ove godine.

„Većina fintech kompanija je gubila novac tokom čitavog svog postojanja, ali uz obećanje 'Mi ćemo to izvesti i postati profitabilni'“, rekao je Greene. “To je standardni startup model; to je bila istina za Tesla i Amazon. Ali mnogi od njih nikada neće biti profitabilni jer su bili zasnovani na pogrešnim pretpostavkama.”

Čak i kompanije koje su ranije prikupile velike količine novca sada se bore ako se smatra da je malo vjerovatno da će postati profitabilne, rekao je Greene.

“Vidjeli smo kompaniju koja je prikupila 20 miliona dolara, a koja nije mogla dobiti ni 300,000 dolara za premošćivanje jer su im investitori rekli `Ne ulažemo više ni novčića`”, rekao je Greene. “Bilo je nevjerovatno.”

Tokom cijelog životnog ciklusa privatne kompanije, od embrionalnih startupa do kompanija prije IPO-a, tržište ima resetirajte niže za najmanje 30% do 50%, prema investitorima. To prati pad dionica javnih preduzeća i nekoliko zapaženih privatnih primjera, poput 85% popusta da je švedski fintech zajmodavac Klarna učestvovao u julskom prikupljanju sredstava.

Sada, dok investiciona zajednica pokazuje novootkrivenu disciplinu, a „turistički“ investitori su izbačeni, naglasak je na kompanijama koje mogu pokazati jasan put ka profitabilnosti. To je dodatak prethodnim zahtjevima visokog rasta na velikom adresibilnom tržištu i bruto marže poput softvera, kaže veteran fintech investicionog bankara Tommaso Zanobini of Moelis.

„Pravi test je da li kompanija ima putanju u kojoj se njihove potrebe za novčanim tokovima smanjuju, a koja vas dovodi tamo za šest ili devet mjeseci?“ rekao je Zanobini. “Nije, vjeruj mi, bićemo tamo za godinu dana. "

Kao rezultat toga, startupi otpuštaju radnike i povlače se s marketingom kako bi produžili svoju pistu. Mnogi osnivači se nadaju da će se okruženje za finansiranje poboljšati sljedeće godine, iako je to sve manje vjerovatno.

Kako se privreda dalje usporava u očekivanu recesiju, kompanije koje daju kredite potrošačima i malim preduzećima će po prvi put pretrpjeti znatno veće gubitke. Čak i profitabilni stari igrači vole Goldman Sachs nije mogao podnijeti gubitke potrebne za stvaranje digitalnog plejera, povlačeći svoje fintech ambicije.

„Ako se omjeri gubitaka povećavaju u okruženju koje povećava stopu na strani industrije, to je stvarno opasno jer vaša ekonomija zajmova može stvarno poremetiti“, rekao je Justin Overdorff od Lightspeed Venture Partners.

Sada investitori i osnivači igraju igru ​​pokušavajući da odrede ko će preživeti nadolazeću krizu. Fintech kompanije koje su usmjerene direktno na potrošače općenito su u najslabijoj poziciji, izjavilo je nekoliko investitora.

“Postoji velika korelacija između kompanija koje su imale lošu ekonomiju jedinica i potrošačkih poslova koji su postali veoma veliki i veoma poznati,” rekao je Casella iz Point72.

Mnoge neobanke u zemlji "jednostavno neće preživjeti", rekao je Pegah Ebrahimi, izvršni partner FPV Ventures i bivši Morgan Stanley izvršni. “Svi su o njima mislili kao o novim bankama koje će imati višestruke tehnologije, ali one su na kraju ipak banke.”

Osim neobakovanih banaka, većina kompanija koje su prikupile novac 2020. i 2021. uz procjenu od 20 do 50 puta većeg prihoda nalazi se u teškoj situaciji, Oded Zehavi, izvršni direktor Mesh Payments. Čak i ako takva kompanija udvostruči prihod od svog posljednjeg kruga, vjerovatno će morati prikupiti nova sredstva uz veliki popust, što može biti "razorno" za startup, rekao je.

"Bum je doveo do nekih zaista nadrealnih investicija sa procjenama koje se ne mogu opravdati, možda ikad", rekao je Zehavi. “Sve ove kompanije širom svijeta će se boriti i morat će biti nabavljeni ili ugašeni 2023.

Međutim, kao iu prethodnim ciklusima pada, postoji mogućnost. Jači igrači će akvizicijom pokupiti slabije i izaći iz krize na jačoj poziciji, gdje će uživati ​​u manjoj konkurenciji i nižim troškovima za talente i troškove, uključujući marketing.

„Konkurencija se najviše menja tokom perioda straha, neizvesnosti i sumnje“, rekao je Kelly Rodriques, CEO od kovačnica, mjesto trgovanja dionicama privatne kompanije. "Ovo je kada će smjeli i dobro kapitalizirani dobiti."

Dok su prodavci privatnih dionica općenito bili spremni prihvatiti veće popuste na procjenu kako je godina odmicala, razlika između ponude i potražnje je i dalje prevelika, a mnogi kupci žele niže cijene, rekao je Rodriques. Zastoj bi mogao nastati sljedeće godine jer prodavači postanu realniji u pogledu cijena, rekao je on.

Na kraju će imati koristi od strane postojećih i dobro financiranih startupa, bilo kupovinom fintech-a kako bi ubrzali vlastiti razvoj, ili odabirom svojih talenata dok se startup radnici vraćaju u banke i upravitelje imovinom.

Iako tokom oktobarskog intervjua nije rekao da će Nirvana Money uskoro biti među onima koji će se zatvoriti, Haris se složio da se ciklus okreće na fintech kompanije.

Ali Haris — osnivač devet fintech kompanija i prvi izvršni direktor PayPal-a — insistirao je da će najbolji startupi opstati i na kraju napredovati. Prilike da se poremete tradicionalni igrači su prevelike da bi se zanemarile, rekao je.

“Kroz dobra i loša vremena, pobjeđuju odlični proizvodi,” rekao je Harris. “Najbolja od postojećih rješenja će biti jača, a novi proizvodi koji su fundamentalno bolji će također pobijediti.”