Kvalitetan Exec Comp plan smanjuje rizik ulaganja u Thor Industries

Recap From July's Picks

Exec Comp usklađen s ROIC modelom portfelja (+10.0%) imao je lošiji rezultat od S&P 500 (+11.1%) od 14. jula 2022. do 10. avgusta 2022. Najučinkovitije dionice u portfelju porasle su za 29%. Sveukupno, sedam od 15 Exec Comp-a usklađenih s ROIC dionicama nadmašilo je S&P 500 od 14. jula 2022. do 10. avgusta 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivan ili vrlo atraktivan rejting i usklađuju kompenzaciju izvršnih direktora s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledanu listu dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Nove karakteristike za avgust: Thor Industries
TH

Thor Industries, Inc. (THO) je predstavljena dionica u avgustovskom Exec Comp-u usklađena s ROIC portfoliom modela.

Thor Industries je povećao prihod i neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 16% i 21% na godišnjem nivou, u proteklih deset godina. Pogledajte sliku 1. NOPAT marža kompanije porasla je sa 4% u fiskalnoj 2011. (fiskalna godina se završava 31. jula) na 8% tokom posljednjih dvanaest mjeseci (TTM), dok je ROIC porastao sa 13% na 22% u isto vrijeme.

Slika 1: NOPAT i rast prihoda Thor Industries: fiskalna 2011. – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje izvršne vlasti

Plan kompenzacije izvršnih direktora kompanije Thor Industries usklađuje interese rukovodilaca sa interesima akcionara tako što povezuje isplatu jedinica udjela u učinku sa trogodišnjim ciljem ROIC učinka.

Uključivanje ROIC-a od strane Thor Industriesa kao cilja učinka pomoglo je u stvaranju vrijednosti za dioničare kroz povećanje ROIC-a i ekonomske zarade. ROIC kompanije Thor Industries poboljšao se sa 9% u fiskalnoj 2019. na 22% u odnosu na TTM, a ekonomska zarada kompanije porasla je sa 52 miliona dolara na 870 miliona dolara u istom periodu.

Slika 2: ROIC kompanije Thor Industries: fiskalna 2019. – TTM

Thor Industries je podcijenjena

Po trenutnoj cijeni od 93 dolara po dionici, THO ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.3. Ovaj odnos znači da tržište očekuje da će NOPAT kompanije Thor Industries trajno pasti za 70%. Ovo očekivanje se čini previše pesimističnim za kompaniju koja je povećala NOPAT za 21% na godišnjem nivou u proteklih 10 godina i 19% na godišnjem nivou u protekle dvije decenije.

Ako NOPAT marža Thor Industries padne na desetogodišnji prosjek od 5% (u odnosu na 8% TTM), a NOPAT kompanije padne za 1% na godišnjem nivou u narednih 10 godina, dionice bi danas vrijedile 120$+ po dionici – rast od 29%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako kompanija raste NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice imaju još veći rast.

Kritični detalji pronađeni u financijskim podnescima pomoću tehnologije Robo-Analyst moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje vršim na osnovu nalaza Robo-analitičara u Thor Industries-ovim 10-Qs i 10-Ks:

Bilans uspjeha: Napravio sam 179 miliona dolara u korekcijama, sa neto efektom uklanjanja 83 miliona dolara neoperativnih troškova (1% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 663 miliona dolara prilagođavanja da bih izračunao uloženi kapital uz neto smanjenje od 307 miliona dolara. Jedno od najvećih prilagođavanja bilo je 123 miliona dolara (3% prijavljene neto imovine) u akvizicijama sredinom godine.

Procjena: izvršio sam korekcije od 2.0 milijardi dolara, što je sve smanjilo vrijednost dioničara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 140 miliona dolara neto odgođenih poreskih obaveza. Ovo prilagođavanje predstavlja 3% tržišne kapitalizacije Thor Industriesa.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.