Kvalitetan Exec Comp plan smanjuje rizik ulaganja u Robert Half International

Petnaest dionica učinilo je julski Exec Comp usklađen s ROIC model portfoliom, dostupnim članovima od 14. jula 2022.

Sažetak iz junskog izbora

Exec Comp usklađen s ROIC modelom portfelja (+0.7%) nadmašio je S&P 500 (+0.4%) od 15. juna 2022. do 12. jula 2022. Najučinkovitije dionice u portfelju porasle su za 11%. Sve u svemu, osam od 15 Exec Comp-a usklađenih s ROIC dionicama nadmašilo je S&P 500 od 15. juna 2022. do 12. jula 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivan ili vrlo atraktivan rejting i usklađuju kompenzaciju izvršnih direktora s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledanu listu dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Nova akcija za jul: Robert Half International
RHI

Robert Half International, Inc. (RHI) je istaknuta dionica u julskom Exec Comp-u usklađena s ROIC model portfoliom.

Nakon pada u 2020. zbog pada potražnje za njegovim uslugama izazvanog pandemijom, neto operativni profit Roberta Halfa nakon oporezivanja (NOPAT) tokom posljednjih dvanaest mjeseci (TTM) porastao je iznad nivoa prije pandemije. Dugoročno, Robert Half je povećao prihod i NOPAT za 6% i 14% na godišnjem nivou, respektivno, u proteklih deset godina. Pogledajte sliku 1. NOPAT marža kompanije porasla je sa 4% u 2011. na 9% TTM, dok su obrti uloženog kapitala poboljšani sa 3.7 na 5.2 u isto vrijeme. Rast NOPAT marže i obrta uloženog kapitala doveli su ROIC kompanije sa 15% u 2011. na 48% TTM.

Slika 1: NOPAT Robert Half i rast prihoda: 2011 – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje izvršne vlasti

Robert Half-ov plan kompenzacije za rukovodioce usklađuje interese menadžmenta sa interesima dioničara tako što povezuje dodijeljene jedinice udjela u učinku (PSU) za trogodišnji kumulativni ROIC rang kompanije u odnosu na grupu vršnjaka.

Uključivanje ROIC-a od strane Roberta Halfa kao cilja učinka pomoglo je u stvaranju vrijednosti za dioničare kroz povećanje ROIC-a i ekonomske zarade. ROIC Roberta Halfa poboljšao se sa 30% u 2017. na 48% u odnosu na TTM, a ekonomska zarada kompanije porasla je sa 309 miliona dolara na 559 miliona dolara u istom periodu.

Slika 2: ROIC Roberta Halfa: 2017 – TTM

Robert Half je potcijenjen

Po trenutnoj cijeni od 84 dolara po dionici, RHI ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.9. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će NOPAT Roberta Halfa trajno pasti za 10%. Ovo očekivanje izgleda preterano pesimistično za kompaniju koja je povećala NOPAT za 14% na godišnjem nivou u poslednjih 10 godina i 9% na godišnjem nivou u poslednje dve decenije.

Ako NOPAT marža Roberta Halfa padne na svoj trogodišnji prosjek prije pandemije (2017. – 2019.), od 8% (u odnosu na 9% TTM), a kompanija poveća NOPAT za samo 4% na godišnjem nivou u narednih 10 godina, dionica bi danas vrijedila 100 USD po dionici – rast od 19%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako kompanija raste NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice imaju još veći rast.

Kritični detalji pronađeni u financijskim podnescima pomoću tehnologije Robo-Analyst moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-analitičara u 10-Q i 10-K Roberta Halfa:

Bilans uspjeha: Napravio sam 78 miliona dolara u korekcijama, sa neto efektom uklanjanja 44 miliona dolara neoperativnog prihoda (1% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 1.6 milijardi dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto smanjenje od 439 miliona dolara. Jedno od najvećih prilagođavanja bilo je 1.0 milijardi dolara (65% prijavljene neto imovine) u odgođenim kompenzacijskim sredstvima.

Procjena: napravio sam 476 miliona dolara u korekcijama sa neto efektom smanjenja vrijednosti dioničara za 64 miliona dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 206 miliona dolara viška gotovine. Ovo prilagođavanje predstavlja 2% tržišne kapitalizacije Roberta Halfa.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.