Kvalitetan Exec Comp plan smanjuje rizik ulaganja u O'Reilly Automotive

Dvije nove dionice čine May's Exec Comp usaglašenim s ROIC model portfoliom, dostupnim članovima od 13. maja 2022.

Recap from April's Picks

Exec Comp usklađen s ROIC modelom portfelja (-7.6%) nadmašio je S&P 500 (-10.3%) od 14. aprila 2022. do 11. maja 2022. Najučinkovitije dionice u portfelju porasle su za 9%. Sve u svemu, devet od 15 Exec Comp-a usklađenih s ROIC dionicama nadmašilo je S&P 500 od 14. aprila 2022. do 11. maja 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivan ili vrlo atraktivan rejting i usklađuju kompenzaciju izvršnih direktora s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledanu listu dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Nove karakteristike za maj: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) je istaknuta dionica u majskom Exec Compu usklađena s ROIC portfoliom modela. Napravio sam ORLY a Long Idea 9. marta 2022. Od tada su dionice pale za 11% u odnosu na pad od 9% za S&P 500.

O'Reilly je povećao prihod i neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 9% i 15% na godišnjem nivou, u proteklih deset godina. Pogledajte Sliku 1. NOPAT marža kompanije porasla je sa 10% u 2011. na 17% tokom posljednjih dvanaest mjeseci (TTM), dok su se obrti uloženog kapitala poboljšali sa 1.1 na 2.2 u isto vrijeme. Rast NOPAT marže i obrta uloženog kapitala pokreću ROIC kompanije sa 12% u 2011. na 38% TTM.

Slika 1: O'Reillyjev NOPAT i rast prihoda: 2011. – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje izvršne vlasti

O'Reillyjev plan kompenzacije rukovodiocima usklađuje interese menadžmenta sa interesima dioničara tako što vezuje 20% godišnjeg gotovinskog bonusa za rukovodioce za ciljni ROIC.

O'Reillyjevo uključivanje ROIC-a kao cilja učinka pomoglo je u stvaranju vrijednosti za dioničare kroz povećanje ROIC-a i ekonomske zarade. O'Reillyjev ROIC poboljšao se sa 24% u 2017. na 38% TTM, a ekonomska zarada kompanije gotovo se udvostručila sa 1.1 milijarde dolara na 2.0 milijardi dolara u istom periodu.

Slika 2: O'Reillyjev ROIC: 2017 – TTM

O'Reilly je potcijenjen

Po trenutnoj cijeni od 600 dolara po dionici, ORLY ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 1.0. Ovaj omjer znači da tržište ne očekuje da će O'Reillyjev NOPAT značajno porasti iznad TTM nivoa. Ovo očekivanje izgleda previše pesimistično za kompaniju koja je povećala NOPAT za 20% na godišnjem nivou u protekle dvije decenije.

Ako O'Reilly održi TTM NOPAT marže od 17% i kompanija poveća NOPAT za 6% na godišnjem nivou u narednih 10 godina, dionica danas vrijedi 1,000 USD po dionici – rast od 67%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako kompanija raste NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice imaju još veći rast.

Kritični detalji pronađeni u financijskim podnescima pomoću tehnologije Robo-Analyst moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na osnovu nalaza Robo-analitičara u O'Reillyjevim 10-Q i 10-K:

Bilans uspjeha: Napravio sam 315 miliona dolara u korekcijama, sa neto efektom uklanjanja 179 miliona dolara neoperativnih troškova (1% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 356 miliona dolara prilagođavanja za izračunavanje uloženog kapitala uz neto smanjenje od 13 miliona dolara. Jedno od najvećih prilagođavanja bilo je 36 miliona dolara (1% prijavljene neto imovine) u operativnom najmu.

Procjena: napravio sam 6.4 milijarde dolara u korekcijama koje sve smanjuju vrijednost dioničara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 308 miliona dolara u neplaćenim dioničkim opcijama za zaposlene (ESO). Ovo prilagođavanje predstavlja 1% O'Reillyjeve tržišne kapitalizacije.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.