Jednosmjerno tržište osujećuje birače dionica dok Fed sve probija

(Bloomberg) — Berači dionica koji su uspješno krenuli na medvjeđe tržište 2022. teže prolaze kroz posrnuli oporavak 2023. godine.

Najčitanije s Bloomberga

Prvo, neočekivani rast rizika u januaru zatekao je neke odbrambeno pozicionirane zajedničke fondove nespremne. Zatim su dionice počele da padaju prilično unisono zbog obnovljene anksioznosti oko toga koliko daleko će Federalne rezerve ići sa svojim povećanjem kamatnih stopa, upropaštavajući napore da se pronađe način da se izvuče naprijed. I dok traje ovaj jednosmjerni val, trgovci dionicama naći će malo mogućnosti da zarade novac.

Uzmite u obzir da je korelacija između kretanja rasta i vrijednosti dionica skočila na najviši nivo od najmanje 2005. godine, pokazuju podaci koje je prikupio 22V Research. Kako bi berači dionica trebali pronaći tržišne dislokacije kada vrijednost i rast rade istu stvar?

Štaviše, izgleda da je malo vjerovatno da će se trend promijeniti: mjerač koji mjeri kako se sinkronizirano očekuje da će se dionice kretati u budućnosti u odnosu na prošlost skočio je na skoro jednogodišnji maksimum.

Michael O'Rourke, glavni tržišni strateg u JonesTradingu, dionice S&P 500 će nastaviti da se kreću bliže stopi sve dok tržište ne odredi cijene u perspektivi da će Fed povećati svoju referentnu stopu na čak 5.5%. Ponovno utvrđivanje cijena je počelo ove sedmice. Na tržištu svopova, trgovci sada cijene povećanjem stope od 25 baznih poena na svakom od sljedeća tri sastanka Fed-a, što bi ga gurnulo u raspon od 5.25%-5.5%.

S&P 500 je odgovorio padom od 1.1% u petak i objavio svoju najgoru sedmicu od decembra. Ali potpuna reakcija će vjerovatno doći sa zakašnjenjem, kaže O'Rourke.

“Kada se pojavi disperzija među članovima S&P 500, sve zavisi od toga koliko brzo je potrebno većini učesnika na tržištu da shvate” da stope ostaju duže duže, rekao je. „Ono što danas vidimo je da tržište konačno priznaje da na horizontu ne postoji 'politički stožer'.”

Priča se nastavlja

Challenging Conditions

Činjenica da je tržište ponovo vođeno gotovo u potpunosti spekulacijama o putu Fed-a je uznemirujuća za aktivne menadžere fondova koji žele da nadmaše šire indekse. Samo 29% osnovnih zajedničkih fondova koje prati Bank of America Corp. premašilo je svoje standarde u januaru. To je oštar kontrast u odnosu na 2022., kada je uredna rasprodaja omogućila 61% njih da to učini.

Odavde uvjeti mogu postati samo izazovniji. Mjerač implicitne korelacije među dionicama S&P 500 u narednih 30 dana porastao je na 0.5, u poređenju sa 0.3 za sličan mjerač stvarne ostvarene korelacije. Očitavanje 1 znači da se hartije od vrijednosti kreću sinhronizovano. Jaz između stvarnih i očekivanih korelacija najveći je od početka marta 2022. godine, kada su rat u Ukrajini i Fed-ov jastrebovski pomak doveli tržišta do jedinstvenog pada, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

Slična slika proizilazi iz performansi vrijednosnih dionica – poput proizvođača kamiona i opreme koji često trguju s popustom u odnosu na osnovne vrijednosti – u odnosu na rastuće kompanije s visokim vrijednostima. Korelacije između njih su nedavno postale pozitivne i dostigle najviše od 2005. godine, pokazuju podaci koje je prikupio 22V Research.

“To ostavlja veću vjerovatnoću da će se prihodi za vrijednost i rast u kratkoročnom periodu odvijati zajedno”, rekao je Dennis DeBusschere, osnivač 22V Research-a, u bilješci.

Pročitajte: Globalni pasivni dionički fondovi spremni da preuzmu krunu od aktivnih

Dobra vijest je da što više korelacija raste, to je više prostora za njih da se slome kada tržište konačno krene prema očekivanoj putanji Fed-a, prema DeBusschereu i O'Rourkeu. Kada se to dogodi, tržište će se ponovo fokusirati na to koji će sektori proći najbolje, jer stroža monetarna politika nastavlja da se provlači kroz ekonomiju.

„Možda će potrajati, ali kada se nesigurnost vezana za kamatne stope smiri, to će ponovo biti okruženje za birače dionica“, rekao je Michael Purves, osnivač Tallbacken Capital Advisorsa. “Ali nikome neće biti lako.”

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2023 Bloomberg LP