Zombiji su stvarni. Pa, barem su “zombi kompanije” stvarne.
Labavo definisano kao ekonomski neodržive firme koje moraju da se zadužuju da bi ostale u životu, era jeftin novac a visokorizično ulaganje podstaklo je porast mrtvih u poslovnom svijetu u protekloj deceniji.
David Trainer, izvršni direktor investicijske istraživačke firme New Constructs, vjeruje da sada postoji otprilike 300 zombi kompanija kojima se javno trguje.
I sa kamatama poražavajući, novac nije tako jeftin kao što je bio, što znači da se zombi kompanije suočavaju s obračunom koji će uticati i na investitore i na ekonomiju u cjelini, jer strahuje od recesije montiranje.
„Kada ekonomska realnost pogodi ove kompanije, a one se spuste na nulu ili blizu nje, što ćemo vidjeti u velikim količinama, mnogi investitori će biti slomljeni“, rekao je Trainer bogatstvo. “Vidjet ćemo potencijalno ogroman utjecaj na potražnju potrošača… biće mnogo ljudi koji će biti odbačeni.”
Šta je zombi kompanija?
Šta tačno čini zombi kompaniju i koliko ih ima u SAD, predmet je debate.
Goldman Sachs nedavno procijenjeno da bi se oko 13% kompanija koje se nalaze na američkoj berzi „moglo smatrati” zombijima, koje je nazvao „firmama koje nisu proizvele dovoljan profit da bi servisirale svoje dugove”.
ali u studija prošle godine, Federalne rezerve su otkrile da su samo otprilike 10% javnih firmi bile zombi kompanije u 2019. koristeći malo rigoroznije kriterije. I u još zbunjujućem zaokretu,Njemačka banka Strateg Jim Reid sproveo je studiju u aprilu 2021. koja je otkrila da je više od 25% američkih kompanija bilo zombiji u 2020.
Poređenja radi, 2000. godine, prema Reidovim nalazima, samo oko 6% američkih firmi je bilo u istoj situaciji.
Trener, koji je stekao ime s nekolicinom dalekovidna predviđanja o zombi kompanijama poslednjih godina, takođe veruje da je broj ovih propalih firmi u SAD dramatično porastao u poslednjih nekoliko decenija.
Ali on definira zombi kompanije koristeći holističkiju metodu. Po Trenerovom mišljenju, zombiji su firme koje imaju manje od dvije godine „životne linije“ na raspolaganju na osnovu njihovog prosječnog slobodnog novčanog toka, koje se također bore da se razlikuju od konkurenata, imaju niske marže i nemaju mogućnosti za budući profitabilan rast.
„Dakle, vrlo je mala vjerovatnoća da će se izgaranje novca ikada poboljšati“, rekao je on.
Trener i njegov tim napravili su listu od otprilike 300 zombija kojima se javno trguje i koje pomno prate, i dok su većina njih manje firme, neki su u posljednje vrijeme bili u očima javnosti.
Dionice poput online prodavača automobila Carvanai nekada visokokvalitetni proizvođač stacionarnih bicikala Peloton dospeo je na listu, zajedno sa omiljenim memovima AMC i GameStop.
Carvana je odbila Fortune's zahtjev za komentar. AMC, Peloton i GameStop nisu odmah odgovorili na zahtjeve za komentarom.
Po Trenerovom mišljenju, mnoge od ovih zombi kompanija će na kraju vidjeti da će im cijene dionica pasti na 0 dolara jer tržište prepozna da ne mogu preživjeti rastuće kamatne stope.
Federalne rezerve su podigle stope pet puta ove godine za borbu u blizini 40-godišnja visoka inflacija, što dovodi do porasta troškova zaduživanja za korporacije. To utiče na zombi kompanije, koje se već bore da plate troškove kamata, mnogo više od većine.
Ali dok bi potencijalni pad zombi kompanija mogao biti bolan za investitore i ekonomiju u kratkom roku, Trejner je tvrdio da to neće biti najgora stvar na duge staze.
Umjesto toga, on je tvrdio da to predstavlja neophodno čišćenje finansijskog sistema.
Porast zombija i njihov uticaj na ekonomiju
Kako je uopće došlo do ove invazije zombija?
U godinama nakon Velike finansijske krize 2008. godine, centralne banke širom svijeta očajnički su pokušavale ponovo pokrenuti ekonomski rast i smanjiti nezaposlenost. Da bi to učinili, mnogi su odlučili da smanje kamatne stope i uvedu druge labave monetarne politike osmišljene da podstaknu kreditiranje i ulaganja.
Bio je to početak ere “besplatan novac” koji je stavio gotovinu u ruke špekulantima, koji su se brzo okrenuli i kupili rizična finansijska sredstva, šaljući ih na nove visine.
S&P 500 je, na primjer, porastao za više od 545% između najnižeg nivoa nakon GFC-a u februaru 2009. i maksimuma u novembru 2021. godine. I tokom istog perioda, prosječna prodajna cijena američkih domova skočio je gotovo 110%, dok su se kriptovalute transformirale u klasu imovine od trilijuna dolara.
Špekulativna era dostigla je vrhunac 2021. godine, nakon što su provjere poticaja potaknule bum maloprodajnog ulaganja, navodi Trainer. U to vrijeme, kriptovalute poput Bitcoina su bile u velikom porastu, IPO i SPAC tržišta su bila u plamenu, a trgovci memima dionice su gurali dionice zombi kompanija kao što su AMC i GameStop sve više.
Trener vjeruje da je ova era špekulativnog ulaganja dramatično povećala broj zombi kompanija u SAD-u, ugrozila produktivnost i učinila ekonomiju ranjivijom tokom recesije.
"Mislim da su, dugoročno gledano, zombiji izazvali značajno smanjenje rasta i prosperiteta", rekao je. „Zato što je efektivno, ono što je zombi dionica, rasipanje kapitala. U mjeri u kojoj se kapital rasipnički koristi u ovim poslovima koji zapravo nikada nisu proizveli stvarnu ekonomsku vrijednost, gubimo priliku da to investiramo u produktivnija područja.”
Ponavljajući Trenerove komentare, strateg Deutsche Bank Jim Reid rekao je prošle godine da zombi kompanije slabe ekonomije minimizirajući rast firmi u industrijama u kojima posluju.
“Opstanak zombi firmi vjerovatno predstavlja kočnicu za rast produktivnosti jer te firme zagušuju tržišta i preusmjeravaju kredite, investicije i vještine od protoka ka produktivnijim i uspješnijim firmama”, rekao je on u svojoj studiji iz 2021., pozivajući se na podaci iz BIS-a.
Trener ide korak dalje od Reida, tvrdeći da opstanak zombi kompanija predstavlja prijetnju SAD-u u sve konkurentnijoj globalnoj ekonomiji.
“Ako nemamo efikasna i produktivna tržišta kapitala, gubimo vjerovatno jednu od najvećih konkurentskih prednosti koje imamo kao država, a to je naša sposobnost da efikasnije i brže alociramo kapital u njegovu najveću i najbolju upotrebu”, rekao je on. . “I to je dio problema. Ljudi su zaboravili da se radi o tržištu kapitala. Oni govore o alociranju kapitala u njegovu najveću i najbolju upotrebu, period, kraj paragrafa.”
Pad zombija i lekcije za investitore
Era zombi kompanija se možda bliži kraju kako kamatne stope rastu, primoravajući neprofitabilne firme da troše sve više novca. No, prema Trejnerovim riječima, propast zombi kompanija će na kraju biti od koristi za ekonomiju i pomoći da se mlađi investitori koji su proživjeli eru špekulativnog ekscesa nauče o važnosti upravljanja rizikom.
“Postojalo je okruženje u kojem su ljudi odrasli i ne razumiju rizik. Uzmite meme dionice za ime božje,” rekao je Trainer, pozivajući se na omiljeni AMC na Redditu. „Kupujete filmsku kompaniju čiji je najveći konkurent upravo bankrotirao... Onda vidite kako sve konkurentske snage stišću marže, a menadžment priča o kupovini rudnika zlata i kako će prodavati kokice u trgovinama? Da, siguran sam da će izgraditi konkurentsku prednost oko kokica.”
Izvršni direktor je dalje tvrdio da bi mladi investitori koji su dizali zombi dionice tokom pandemije imali koristi od razumijevanja razlike između špekulacije i ulaganja, što je tako elokventno iznio mentor Warrena Buffetta, Benjamin Graham, u svojoj knjizi iz 1949. godine „The Inteligentan Investitor. "
Graham je pravio razliku između investitora, čiji je “primarni interes u stjecanju i držanju odgovarajućih vrijednosnih papira po odgovarajućim cijenama” i špekulanata, kojima je samo stalo do “predviđanja i profitiranja od tržišnih fluktuacija”.
On je također prije više od 70 godina upozorio na opasnosti dopuštanja spekulacijama da rastu na berzi.
“Razlika između ulaganja i špekulacije običnim dionicama uvijek je bila korisna i njen nestanak je razlog za zabrinutost. Često smo govorili da bi Wall Streetu kao instituciji bilo dobro da ponovo uspostavi ovu razliku i da je istakne u svim svojim odnosima s javnošću. U suprotnom, berze bi jednog dana mogle biti okrivljene za velike spekulativne gubitke, na koje oni koji su ih pretrpjeli nisu bili propisno upozoreni”, napisao je Graham.
Trener tvrdi da vidimo uticaj ignorisanja Grahamovog upozorenja danas sa porastom (i nadolazećim padom) dionica zombija.
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html