Istorijski krah globalnog tržišta obveznica prijeti likvidacijom najgušće trgovine na svijetu, kaže BofA

Globalna tržišta državnih obveznica zaglavila su u onome što stratezi BofA Securities nazivaju jednim od svojih najvećih medvjeđih tržišta ikada — što, zauzvrat, prijeti lakoći s kojom će investitori moći izaći iz najgušće trgovine na svijetu, ako je potrebno.

Te trgovine uključuju duge pozicije u dolarima, američke tehnološke kompanije i privatni kapital, rekli su stratezi Michael Hartnett, Elyas Galou i Myung-Jee Jung. Obveznice se općenito smatraju jednom od najlikvidnijih klasa imovine dostupnih investitorima; kada tamo presuši likvidnost, to je loša vijest za skoro svaki drugi oblik ulaganja, kažu drugi analitičari.

Finansijska tržišta tek treba da utvrde cijene u najgorem slučaju za inflaciju, kamatne stope i ekonomiju širom svijeta, uprkos padu globalnih dionica zajedno s rasprodajama obveznica u SAD-u i Velikoj Britaniji u petak. Dow industrials
DJIA,
-2.06%
bili ispod za više od 700 poena na najnižim nivoima, koketirajući sa padom na teritoriju medvjeđeg tržišta, dok S&P 500
SPX,
-2.23%
zaprijetio da će srušiti najnižu vrijednost u junu.

Američki prinosi trgovali su na višegodišnjim maksimumima. U međuvremenu, stope na državne obveznice u Velikoj Britaniji, Njemačkoj i Francuskoj porasle su najbrže od 1990-ih, prema BofA Securities.

“Šokovi inflacije/stope/recesije nisu gotovi”, plus krah obveznica u posljednjih nekoliko sedmica “znači visoke kreditne razlike, niske vrijednosti dionica još uvijek nisu”, napisali su stratezi BofA-e u bilješci objavljenoj u četvrtak. Rekli su da je raspoloženje investitora "nesumnjivo" najgore od globalne finansijske krize 2007-2009. Stratezi takođe vide da se ciljna stopa Fed fondova, prinosi trezora i stopa nezaposlenosti u SAD kreću između 4% i 5% u narednim mjesecima i kvartalima.

Državne obveznice su ove godine zabeležile gubitak od 20 odsto, od četvrtka, što je najveći gubitak od 1920, prema BofA. Tokom cijele 2022. godine, globalne državne obveznice su na putu za jedan od svojih najgorih učinaka od Versajskog sporazuma, koji je potpisan 1919. godine i stupio na snagu 1920. godine — uspostavljajući uslove za mir na kraju Prvog svjetskog rata. cijene obveznica kreću se u suprotnim smjerovima, tako da rastući prinosi odražavaju pad cijena državnog duga.

Likvidnost je bitna jer osigurava da se imovina može kupiti ili prodati bez značajnog utjecaja na cijenu te hartije od vrijednosti. Bez likvidnosti, teže je pretvoriti imovinu u gotovinu bez gubitka novca u odnosu na tržišnu cijenu.

Državne obveznice su najlikvidnija imovina na svijetu, tako da “ako tržište obveznica ne funkcionira, onda nijedno drugo tržište zapravo ne funkcionira”, rekao je Ben Emons, izvršni direktor globalne makro strategije u Medley Global Advisorsu u New Yorku.

"Rasteći prinosi nastavljaju da suše kredite i teško će pogoditi globalnu ekonomiju", rekao je Emons telefonom u petak. “Postoji rizik od 'tržišta za prodaju svega' koje bi ličilo na mart 2020., jer se ljudi povlače s tržišta usred veće volatilnosti i otkrivaju da zapravo ne mogu trgovati.”

Istorijska rasprodaja obveznica u Velikoj Britaniji u petak, izazvana narušavanje povjerenja investitora podstaknuto vladinim mini-budžetskim planom, samo je pojačao strah od pogoršanja likvidnosti, posebno na obično sigurnom tržištu trezora.

Pročitajte: Sljedeća finansijska kriza možda se već sprema - ali ne tamo gdje bi investitori mogli očekivati

U SAD-u, zvaničnici Federalnih rezervi pokazali su spremnost da prekinu nešto s višim stopama — bilo da se radi o finansijskim tržištima ili ekonomiji — kako bi srušili najtopliju inflaciju u posljednjih 40 godina.

Dio ovomjesečnog povlačenja globalnih cijena obveznica "je pravi strah da će porasti centralne banke spiralno rasti u konkurentskoj utrci da održi održivost valute i da ne postane posljednja zemlja koja drži vreću odbjegle inflacije", rekao je Jim Vogel, izvršni potpredsjednik predsjednik FHN Financial-a u Memphisu.