Legendarni priručnik za investitore milijardera

U novoj knjizi Davida Rubensteina, Kako investirati: majstori na zanatu (Simon & Schuster, 2022), on u uvodu otvoreno priznaje da sebe ne smatra velikim investitorom. Rubenstein je advokat koji je proveo neko vrijeme u Bijeloj kući Carter i pokrenuo svoju privatnu investicijsku kompaniju sa sjedištem u Washingtonu 1987. nakon što je odlučio odustati od zakona zbog nečeg unosnijeg. Uprkos svojoj skromnosti, Rubenstein u privatnom kapitalu koji je prikupio neto vrijednost od više od 3 milijarde dolara, uglavnom zato što je njegova otkupna firma, koja upravlja imovinom od 375 milijardi dolara, imala mnogo više dobitnih ulaganja nego gubitnika. Carlyle-ova bruto interna stopa povrata, prije naknada, u prosjeku je iznosila 26% godišnje više od 30 godina.

Rubensteinova knjiga sadrži njegove intervjue sa 23 velika investitora sa sjedištem u SAD-u, u rasponu od vrijednosnog stručnjaka za dionice Setha Klarmana do boga hedž fondova Raya Dalija, zvijezde nekretnina Jona Graya, infrastrukturnog investitora Adebayo Ogunlesi i makro trgovca koji je postao kripto hodler Mike Novogratz. Njih 12 su milijarderi, prema Forbsovoj računici, uključujući Džejmsa Simonsa, genijalnog matematičara, koji je odustao od karijere vodeći matematički odsjek Stony Brook univerziteta da bi bio pionir kvantitativnog ulaganja na Wall Streetu. U proteklih 30 godina plus, njegov fond Medallion i njegovi kompjuterski modeli ostvarili su neto prinos od 40% godišnje, a Simons ima neto vrijednost od 28 milijardi dolara. Iako ne biste trebali očekivati ​​posebne strategije o tome kako pronaći ili procijeniti velike dionice ili fondove, može se mnogo naučiti iz fascinantnih životnih i karijernih putovanja ovih izvanrednih investitora i načina na koji razmišljaju o svijetu i tržištima u svojoj potrazi. viška prinosa.

Forbes: Zašto ste hteli da napišete ovu knjigu s obzirom na sve knjige posvećene investiranju?

David Rubenstein: U svijetu ulaganja sam već 35 godina. Ostale knjige koje sam napisao nisu baš o investicijama. Ljudi su mi govorili, zašto ne uradiš nešto u vezi sa onim što si uradio u poslednjih 35 godina? Ne bih rekao da sam sjajan investitor, ali bio sam širom svijeta ulaganja. Drugo, postojala je knjiga napisana prije mnogo godina koju sam pročitao kad sam bio mlađi Gospodari novca, autora Johna Traina. (Originalno objavljen 1980. godine, bestseler je profilisao devet velikih investitora, uključujući Warrena Buffetta, Benjamina Grahama i Johna Templetona.) Bila je to zaista dobra knjiga o poznatim investitorima tog doba. Nije to bila knjiga za intervjue, ali je uradio prilično dobar posao. Pa sam pomislio možda tako nešto da uzmeš najbolje investitore i objasniš šta su radili. Ne kažem da će iko biti odličan investitor čitajući moju knjigu, ali to može prosječnom investitoru dati neke ideje o tome šta ne bi ili trebalo da radi, a možda i inspirisati neke mlade ljude da krenu u ulaganje. Takođe pokušavam da kažem da investitori čine korisnu uslugu za našu zemlju. Ako dodijelite kapital Moderni, to je dobra stvar. Pokušavao sam reći da investitori nisu samo svi pohlepni ljudi koji zarađuju novac. Oni zapravo rade korisne stvari za društvo.

Forbes: Imajući u vidu sve ljude koje ste intervjuisali i ljude u vašoj knjizi, da li je postojao neko ko vas je najviše impresionirao u pogledu svog putovanja?

Rubenstein: Mnogi od njih su imali putovanja koja niste mogli predvidjeti. Jim Simons je, na primjer, bio matematičar svjetske klase, ali niko nije mislio da je on investitor. Onda je završio, u stvari, izmišljajući kvantitativno ulaganje, Stan Druckenmiller je trebao biti šumar ili nešto slično, a na kraju pokušava da dobije doktorat ekonomije. i na kraju završava kao jedan od najboljih investitora. To je sjajan intervju; Zaista mu se divim. Postoji žena koju sam intervjuisao, a koja je sada glavni direktor za investicije na Univerzitetu Rockefeller, Paula Volent. Bila je umjetnički konzervator, išla je u poslovnu školu kako bi pomogla svom poslu očuvanja umjetnosti i na kraju je pobijedila Davida Swensona sa Yalea, majstora u pogledu stopa povrata (za zadužbine). Tako da jednostavno nikada ne možete predvidjeti.

Forbes: Ima li sjajnih investitora na koje ste naišli za koje smatrate da su imali zaista neortodoksan pristup?

Rubenstein: Stan Druckenmiller ima vrlo zanimljivu perspektivu. On radi makro. On također radi dionice i onda ponekad skrati stvari, a ponekad ide na duge. On na neki način radi šta god želi ili misli da vredi raditi, ali onda voli da kaže, mogu da se predomislim sledećeg dana. Pa kaže, ne volim da dajem savete ljudima jer mogu da se predomislim sutradan i ne želim da ljudi misle da sam im nešto rekao. Dakle, on je pametan momak, vrlo introspektivan i vrlo skroman.

Mislim da ima dosta skromnosti u svim ovim momcima jer su svi napravili greške. Svi su izgubili mnogo novca na poslovima i navikli su se na to. Biti u mogućnosti da prilično brzo prebolite svoje greške znak je dobrog investitora. Jer inače, ako se zadržavate na svojim greškama, nikada nigdje nećete stići.

Forbes: Druckenmiller je bio ključni investitor za Georgea Sorosa.

Rubenstein: On je bio tip iza toga. Apsolutno. I tada je milijarda dolara bila mnogo novca. Probio je Englesku banku i zaradio milijardu dolara. Zatim je, naravno, Džon Polson (takođe predstavljen u knjizi) zaradio 20 milijardi dolara. Možda se sećate finansijske krize koja je bila 1990-ih. To je bilo dugoročno upravljanje kapitalom, raspašće se. Trezor nije znao šta da radi. Taj gubitak je bio milijardu dolara. O tome su pričali. Danas to izgleda trivijalno.

Forbes: Postoje li veliki investitori za koje biste voljeli da ste ih uključili u knjigu?

Rubenstein: Bilo je još pet ljudi koje nisam mogao staviti u knjigu zbog ograničenja stranice – oni su u audio verziji knjige. Jedan od njih je Bill Ackman, koji je veoma dobar investitor. Uradio sam intervju, ali ga nisam stavio u knjigu, jer sam odlučio da bude samo američki investitori. Drugi je Neil Shen, tip koji je Sequoia China izgradio u najveću operaciju rizičnog kapitala u Kini. On je isto tako spektakularan.

Forbes: Koje su osobine i vještine koje su vam zajedničke kod ovih velikih investitora?

Rubenstein: Evo šta je zajedničko velikima: Potekli su iz porodica plavih ovratnika, srednje klase. Oni su prilično dobro obrazovani. Oni nisu napustili srednju školu. Imaju prilično dobar objekat za matematiku. Imaju ogromnu intelektualnu radoznalost. Oni zaista vole da čitaju onoliko koliko mogu, čak i ako se ne radi o oblasti u koju ulažu. Oni su sunđeri za informacije. Vole da donose konačnu odluku. Oni ne žele da delegiraju odluku i kada donesu lošu odluku, priznaju je i pređu na sljedeću stvar. Oni su takođe prilično filantropski. Očigledno nije svako ko radi u investicionom svijetu bogat jer neki ljudi rade u zadužbinama, ali ako se bavite zaradom puno novca i zarađujete mnogo novca, oni imaju tendenciju da daju većinu novca. to. Oni takođe imaju priličnu dozu poniznosti prema sebi. Očigledno je da uvijek postoje neki arogantni ljudi, ali skromni ljudi su ljudi koji su pogriješili i svi ovi momci su pogriješili. Oni to prepoznaju.

Forbes: Kada biste morali da birate između tipova stilova ulaganja koje opisujete u knjizi, koji biste preferirali?

Rubenstein: Najsigurniji će biti vrijedni investitori jer vrijednosni investitori neće prihvatiti highfly. Ali rekao bih da mogu da uložim u nekog od ovih momaka u knjizi – mislim da su svi dobri – pogledajte šta je Sequoia uradila u revolucionisanju sveta poduhvata. To je jednostavno fenomenalno. A brojevi Stana Druckenmillera sada nisu poznati, ali on je spektakularna osoba. Da je uzeo novi novac, bilo bi mu dobro dati novac. Čak i Ron Baron koji radi na zajedničkim fondovima, na koje očito super poznavatelji svijeta ulaganja ne gledaju blagonaklono na zajedničke fondove, ali je prilično dobro prošao za svoje investitore.

Forbes: Koje su bile vaše najbolje investicije u Carlyleu i koje ste lekcije naučili?

Rubenstein: Prije nekoliko godina smo investirali u Kinu, China Pacific Life, kompanija koja je bila skoro u stečaju. To je bila kompanija za životno osiguranje i udružili smo se sa nekim lokalnim partnerima i preokrenuli smo to; revolucionirali način na koji su radili stvari. I napravili smo veoma veliki povrat. Nedavno smo sklopili ugovor pod nazivom Zoom Info, koji nije Zoom. To je druga vrsta kompanije i na tome smo zaradili veoma veliku svotu. Ljudi su nam rekli da to ne radimo. Rekli su da ove informacije o Zoomu neće nigdje stići ili China Pacific Life neće nigdje stići. Morate biti vrlo skeptični prema ljudima koji vam govore da ne radite ovo ili da ne radite ono. Zaista ga morate ispitati. Jer opet, kao što sam rekao u knjizi, prkositi konvencionalnoj mudrosti je ono što čini velike investitore. Morate ići protiv principa i to je ono što smo ponekad radili u Carlyleu.

Forbes: Postoji li investicija koje se možete sjetiti?

Rubenstein: Dosta ih. Imamo kompaniju pod nazivom Carlyle Capital, koja je manje-više bila obveznički fond, a mi smo povećali, Ginnie Maes i Fannie Maes. Ali kada je nastupila velika recesija, banke vam još nisu htjele da se zadužujete protiv tih vrijednosnih papira, a vlada još nije garantirala za njih. Dakle, propao je.

Lekcija je bila da samo zato što će neko pozajmiti 98 centi po dolaru ne znači da treba da ga uzmete. U to vrijeme ste mogli dobiti repo kredite koji se refinansiraju svaki dan. U suštini, mogli biste da pozajmite 98 centi protiv državnih hartija od vrednosti, ali onda u nekom trenutku kada banke dođu i kažu da smo nervozni zbog ovih hartija od vrednosti, mi ćemo pozajmiti 90 centi po dolaru, onda ćete imati neke izazove.

Forbes: Mislite li da je tržište sada rizičnije nego što je bilo kada ste počeli?

Rubenstein: Ne znam da li je tržište rizičnije, ali rekao bih da su tržišta uvijek sve sofisticiranija. Trik koji trenutno imamo je da zapravo ne znamo da li će doći do recesije i koliko će ona biti duboka. Ne bih rekao da je rizičnije, ali rekao bih da ulozi mogu biti veći jer ljudi riskiraju više novca nego prije. Drugim riječima, iznos novca koji možete uložiti da radite tamo, jer su sredstva mnogo veća, je znatna. Dakle, u stara vremena ste mogli uložiti manji iznos novca. Danas je količina novca koja je na raspolaganju jednostavno zapanjujuća.

Forbes: Imate li kakvih komentara o trgovanju akcijama memima?

Rubenstein: Ono što ja kažem u svojoj knjizi je da se pobrinite da znate šta radite. Čitaj. Mnogi ljudi koji su radili neke od ovih akcija bili su mladi ljudi koji zaista ništa nisu čitali – samo su pratili trend. I mislim da nisu bili dobro informisani koliko je verovatno trebalo da budu. Trik dobrog investitora je da čitate i znate šta radite. I mnogo puta su ljudi jednostavno ušli na pijace i nisu znali šta rade. Pozajmili su više novca nego što su mogli priuštiti. U bilo kojoj eri, uvijek će postojati ljudi koji pokušavaju brzo da se obogate, a to se ne dešava.

Forbes: Šta se nadate da će investitori uzeti od čitanja vaše knjige?

Rubenstein: Evo čemu se nadam: Ako ste mlada osoba i razmišljate o karijeri u investiranju, nadam se da ćete biti inspirisani velikim investitorima i pomisliti da bih možda, dok ja ne mogu biti Jim Simons, možda biti prilično dobar u ovome ako radim stvari koje trebam – obrazujem se, naporno radim i tako dalje. Za prosječnog investitora koji ima 100,000 do 200,000 dolara za ulaganje, nadam se da će reći da bih vjerovatno trebao ući u fond i ne pokušavati sam da biram dionice. A onda u knjizi navodim stvari koje bi trebalo da tražite u fondu, kao što je rekord. Za ljude koji kažu, ne, imam dovoljno novca da biram dionice i zaista želim da uložim malo vremena u to, stavio sam nekoliko priča upozorenja o tome šta zaista trebate učiniti. Najvažnije je da čitate, znate u šta se upuštate i nemojte misliti da ste genije jer ste dobri u pravljenju widgeta. Samo budite realni u svojim očekivanjima stope povrata.

Najvažnija stvar koju treba prepoznati je da je najveća greška koju ljudi čine to što prodaju kada tržišta padaju i kupuju kada tržišta rastu. Tržišta sada padaju. Možda će ići još malo, ali vjerovatno smo blizu dna. Mislim da je vjerovatno prilično dobro vrijeme za kupovinu stvari koje imaju razumne poslovne izglede. I svakako, ako ste zainteresovani za prinos, prinosi će sada biti zaista visoki od dionica s dividendom.

Forbes: Hvala, Davide.

Izvod iz oktobarskog izdanja Forbes Billionaire Investor, gdje možete ulagati zajedno s najpametnijim svjetskim investitorima milijarderima.