(Bloomberg) – Cijev dugova kompanija sa tržišta u razvoju presuši se jer glavne centralne banke nastavljaju da povećavaju troškove zaduživanja, a investitori postaju sve oprezniji nakon niza velikih korporativnih napada.
Najčitanije s Bloomberga
Kompanije iz ekonomija u razvoju su do sada ove godine prodale samo 60 milijardi dolara globalnih obveznica, što je pad od oko 18 posto ili 13 milijardi dolara u odnosu na isti period prošle godine, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. To je najmanja suma koja je započela u bilo kojoj godini od 2016., neposredno nakon što su Federalne rezerve krenule u svoj posljednji ciklus povećanja kamatnih stopa.
Ovoga puta najuticajniji svjetski monetarni autoritet zvuči još agresivnije jer nastoji ukrotiti odbjeglu inflaciju. To, kao i slabljenje uvjerenja Wall Streeta u tržištima u razvoju nakon korporativnih kolapsa u indijskoj Adani Grupi i brazilskoj Americanas SA, naveli su analitičare na rizik od druge godine zaredom ograničenog pristupa tržištima kapitala - i nevolje koje bi mogle uzrokovati visoko zadužene firme .
“Tržište nije otvoreno za većinu naših emitenta,” rekla je Siby Thomas, portfolio menadžer specijaliziran za korporativne dugove na tržištima u razvoju u T. Rowe Priceu. “Vidite ovu bifurkaciju na tržištu gdje kompanije koje žele da izdaju ne mogu jer je preskupo, a one sa višim rejtingom koje mogu izdati ne žele jer mogu sebi priuštiti čekanje.”
Izdavanja i firmi na tržištima u nastajanju i američkih kompanija s visokim prinosom porasle su u prvim godinama pandemije dok su kreatori politike smanjivali troškove zaduživanja kako bi podržali svoje ekonomije. Ali taj trend je prekinut kada su Fed i druge velike centralne banke prošle godine krenule u borbu protiv upornih pritisaka cijena.
„Korporacije imaju tendenciju da proaktivno upravljaju svojim nadolazećim rokovima dospijeća nekoliko godina unaprijed i iskoristile su niske prinose tokom 2020. i 2021.“, rekla je Sara Grut, analitičarka Goldman Sachs Group Inc. „Na određenom nivou, trenutni okruženje je samo naličje tog izdanja.”
Dok su američke firme sa štetnim rejtingom uspjele zadržati određeni pristup tržištu obveznica, s ukupnim izdavanjem ove godine za otprilike 5% u odnosu na isti period 2022. godine, kompanije sa sličnim rejtingom iz zemalja u razvoju nisu bile te sreće.
To je neke kompanije dovelo u nezgodnu situaciju. Dok zajmoprimci investicionog ranga često mogu da nastave bez pomoći stranih vlasnika obveznica, postoji manje opcija za firme koje imaju štetne ocene sa višim koeficijentom leveridža i generalno rizičnijim izgledima.
Kompanije kojima je potrebna gotovina možda će se morati okrenuti domaćim tržištima duga, privatnim plasmanima ili multilateralnim izvorima finansiranja, kaže Lisandro Miguens, šef tržišta dužničkog kapitala za Latinsku Ameriku u JPMorgan Chase & Co.
“Finansijska tržišta su vrlo nestabilna kao rezultat neizvjesnosti Fed-ovih stopa, a EM korporacije nisu izuzetak,” rekao je on. Firme „moraju da prilagode svoju strategiju finansiranja ovoj realnosti i budu spremne da deluju u skladu s tim“.
Wall Street je već počeo da uzima oprezniji pristup tržišnoj imovini u razvoju kako se rast u ranoj godini gasi i pojavljuje se meko sletanje za globalnu ekonomiju. Osjećaj se pogoršao i na razvijenim tržištima, nakon što je banka Silicijumske doline postala najveći američki kreditor koji je propao u više od jedne decenije.
Dolarske obveznice zemalja u razvoju oslabile su 2.2% u februaru, smanjivši njihov prinos od početka godine na samo 0.6%, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Za usporedbu, mjera američkog duga s visokim prinosom ove godine je porasla za 2.2%.
Sa sočnim prinosima dostupnim na zrelijim tržištima, manji je poticaj za investitore da preuzmu dodatni rizik, kaže Akbar Causer, portfolio menadžer u Eaton Vance Management fokusiranom na dugove tržišta u nastajanju.
“Landica za sve ostalo je visoka” kada američki trezorski obveznici nude atraktivne prinose, rekao je.
I dok krah imovine vezan za Adanijevo sveobuhvatno poslovno carstvo nakon izvještaja o kratkoročnim prodavačima i računovodstveni skandal u brazilskom maloprodajnom lancu Americanas ne ukazuje na klasu imovine u cjelini, oni su svakako podigli obrve među nekim menadžerima novca u korporativnim dugovima na tržištima u razvoju .
Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, nevjerovatnih 77% novih poslova s korporativnim obveznicama iz svijeta u razvoju ove godine je došlo od emitenata investicionog ranga. Kompanije iz Kine bile su najaktivnije na globalnim tržištima duga, a slijede one iz Saudijske Arabije i Južne Koreje, pokazuju podaci.
Odavde se postavlja pitanje kada će se ponovo otvoriti otvor za korporativni dug na tržištima u razvoju. Eventualni prekid napora Fed-a na pooštravanje će olakšati zaduživanje, rekao je Omotunde Lawal, portfolio menadžer u Barings Ltd. Tajming je, naravno, još uvijek neizvjestan.
U međuvremenu, samo najpripremljeniji emitenti u nastajanju moći će da prodaju dug u kratkim periodima tržišnog odmora, rekao je Andres Copete, direktor za Latinsku Ameriku u poslovanju tržišta dužničkog kapitala u Deutsche Bank AG.
“Nismo super optimistični u pogledu ukupnih količina za ovu godinu,” rekao je on. “Bit će vrlo zdepast, vrlo neujednačen i vrlo koncentrisan u određenim prozorima do kraja godine.”
Šta gledati
Očekuje se da će se inflacija u Indiji zadržati iznad cilja, što će podstaći mogućnost da centralna banka dodatno pooštri u aprilu.
Bloomberg Intelligence očekuje da će Narodna banka Kine zadržati jednogodišnju kamatnu stopu u martu, iako će se vjerovatno odlučiti za dalje ublažavanje tokom 2023.
U Argentini bi inflacija u februaru mogla konačno dostići 100%, navodi Bloomberg Intelligence.
Očitavanje bruto domaćeg proizvoda Šri Lanke moglo bi pokazati dublju godišnju kontrakciju u posljednjem dijelu 2022.
Banka Indonezije će vjerovatno zadržati svoje ključne stope na čekanju, prema ekonomistima koje je anketirao Bloomberg.
Smatra se da kreatori politike u Rusiji održavaju referentnu stopu na stabilnom nivou od 7.5%, iako Bloomberg Intelligence kaže da bi mogli signalizirati namjeru povećanja u aprilu.
Brazil će prijaviti podatke o zaposlenosti za januar, što će ponuditi jedno od prvih velikih očitavanja podataka od treće inauguracije predsjednika Luiza Inasija Lule da Silve.
– Uz pomoć Estebana Duartea.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html