8 dionica koje se uklapaju u strategiju oca Momentum ulaganja

Driehaus: Pionir momentum ulaganja

Zamislite snježnu grudvu koja se kotrlja niz brdo: dok se kotrlja, ona pokupi više snijega, što uzrokuje da se kreće brže, što uzrokuje da pokupi još više snijega i da se kreće još brže.

To je osnovna strategija koja stoji iza momentum ulaganja – kupovina dionica koje brzo rastu u uvjerenju da će rastuća cijena privući druge investitore, koji će još više povećati cijenu.

Richard Driehaus bio je jedan od šampiona zamah ulaganja, favorizirajući kompanije koje pokazuju snažan rast zarade i cijene dionica. On nije poznato ime, ali firma koju je osnovao, Driehaus Capital Management u Čikagu, smatra se jednim od najboljih menadžera novca sa malim i srednjim kapitalom. Njegov uspjeh mu je donio mjesto u Barronovom All-Century timu 2000. godine—grupi od 25 menadžera fondova koja uključuje takve investicijske svjetiljke kao što su Peter Lynch i John Templeton.

Ovaj članak se fokusira na Driehausovu strategiju zamaha, o kojoj se govori u knjizi “Investment Guru” autora Petera J. Tanousa (Njujorški institut za finansije, 1997.), i služi kao osnova za ovaj članak.

The Momentum Approach

Driehaus je naglasio disciplinovan pristup koji se fokusira na kompanije sa malim i srednjim kapitalom sa snažnim, održivim rastom zarade koje su imale „značajna“ iznenađenja u pogledu zarade. Ako zarada kompanije opada, ona se eliminiše. U idealnom slučaju, željeli biste vidjeti poboljšane stope rasta zarade.

Driehaus je koristio iznenađenja pozitivnih zarada kao "katalizator". Iznenađenje u pogledu zarade se dešava kada kompanija objavi zaradu drugačiju od one koju su analitičari procijenili za taj period. Kada je stvarna zarada iznad konsenzusnih procjena, ovo je pozitivno iznenađenje zarada; negativna zarada se dešava kada su najavljene zarade ispod konsenzusnih procjena. Drugi faktor je raspon procjena zarade – iznenađenje za kompaniju sa užim rasponom procjena obično ima veći uticaj od iznenađenja za kompaniju čije procjene imaju veću disperziju. Općenito, pozitivna iznenađenja zarada imaju tendenciju da imaju pozitivan utjecaj na cijene dionica.

Još jedan ključ za momentum investiranje je prepoznati kada zamah počinje da blijedi, kada prodavači počinju da nadmašuju kupce. Dakle, investitori moraju pomno da prate samu kompaniju, kao i tržište, pa je to strategija koja ima smisla samo za one koji su spremni da stalno drže prst na pulsu akcija.

Driehaus je upozorio investitore da paze na događaje kao što su najava zarade ili upozorenja i revizije procjena zarade – bilo šta što bi moglo signalizirati usporavanje uzlaznog trenda ili potaknuti cijenu još više. Osim toga, investitori bi trebali procijeniti smjer i industrije u kojoj kompanija posluje, kao i šireg tržišnog okruženja, što bi moglo utjecati na pojedinačne posjede.

Zasloni za rast zarade

Srž Driehaus metode je da se identifikuju kompanije koje imaju bolje stope rasta zarade. Da bi se pronašle one dionice koje pokazuju održive ili rastuće stope rasta zarade po dionici, ekran prvo filtrira dionice čija stopa rasta zarade iz godine u godinu raste. Ekran ispituje stope rasta zarada od kontinuiranog poslovanja od godine 4 do godine 3, godine 3 do godine 2, godine 2 do godine 1 i od godine 1 do narednih 12 mjeseci i također zahtijeva povećanje stope rasta zarada svakog perioda tokom stope koja mu je prethodila.

Postoji balansiranje kada se uspoređuju međugodišnji rast zarade. Želite koristiti dovoljno perioda da pokušate uhvatiti trend, ali ne želite koristiti previše tamo gdje je ostatak tržišta shvatio trend i ponudio cijenu dionice.

Drugi filter predviđa da je, u najmanju ruku, kompanija ostvarila pozitivnu zaradu u posljednjih 12 mjeseci. Mnoge kompanije koje prođu ekran stope rasta zarade još nisu profitabilne — ne moraju nužno imati pozitivnu zaradu.

Posljednja stvar koju treba imati na umu o rastu zarade tiče se osnovnog nivoa zarade koji se koristi za izračunavanje rasta zarade. Na primjer, dvije kompanije sa 100% rastom zarade od 2. do 1. godine bi se na prvi pogled smatrale ravnopravnim. Međutim, nakon detaljnijeg razmatranja, ispostavilo se da je zarada kompanije A porasla sa 0.01 dolara na 0.02 dolara, dok je zarada kompanije B porasla sa 0.50 dolara na 1.00 dolara – što govori mnogo drugačiju priču. Stoga, kada vidite izuzetno visoku stopu rasta kompanije, možda ćete poželjeti provjeriti gdje je kompanija počela. Stope rasta su od velike pomoći u identifikaciji zanimljivih dionica, ali trebali biste pogledati osnovne brojke da biste procijenili pravi značaj ovih promjena.

Iznenađenja zarade

Nakon identificiranja kompanija s ubrzanim rastom godišnjih i kvartalnih zarada, sljedeći korak u strategiji zamaha AAII Driehaus Revised je traženje kompanija koje će najvjerovatnije nastaviti taj trend rasta zarade. Jedan događaj koji je Driehaus predložio da traži je „značajno“ iznenađenje pozitivne zarade, gdje prijavljena zarada kompanije premašuje konsenzusnu procjenu.

Procjene zarade temelje se na očekivanjima budućih performansi kompanije; iznenađenja signaliziraju da je tržište u svojoj prognozi moglo podcijeniti buduće izglede kompanije.

Driehaus nije kvantificirao ono što je smatrao "značajnim" iznenađenjem zarade. Međutim, studije pokazuju da su analitičari obično pesimistični kada su u pitanju njihove kvartalne procjene zarade. Stoga je vjerojatnije da će tvrtka izvijestiti o pozitivnom iznenađenju zarade nego da je propustila procijeniti konsenzus.

Revidirana strategija AAII Driehaus zahtijeva da je posljednja prijavljena zarada kompanije morala premašiti konsenzusnu procjenu za najmanje 5%.

Zamah cijena

Kao i većina investitora, Driehaus ostaje uložen u dionice sve dok ne vidi promjenu na cjelokupnom tržištu, u sektoru ili u pojedinačnoj kompaniji. Ako vjeruje da će se taj trend nastaviti, nema dileme da kupi dionicu koja je već doživjela nagli rast cijene.

Osim snažnog, održivog rasta zarade i pozitivnih iznenađenja zarada, postoji nekoliko drugih karakteristika koje Driehaus traži kako bi identificirao dionice koje će nastaviti svoj uzlazni trend. Ove karakteristike se prvenstveno odnose na zamah.

Prvi ekran zamaha traži one kompanije čija je cijena dionica doživjela pozitivan rast u posljednje četiri sedmice; što je veće potrebno povećanje cijene, stroži je ekran zamaha.

Drugi ekran zamaha fokusira se na relativnu snagu. Relativna snaga govori o tome koliko je dionica dobro funkcionirala u usporedbi s nekim referentnim vrijednostima – obično tržišnim ili industrijskim indeksom – u datom periodu. Pozitivna relativna snaga znači da je dionica ili industrija nadmašila S&P 500 u tom periodu, dok negativna relativna snaga znači da je bila lošija od S&P 500 za taj period.

Ekrani relativne snage ovdje pružaju dvije mjere – firmu u odnosu na S&P 500 i industriju kompanije u odnosu na S&P 500.

Prvi ekran relativne snage traži kompanije koje su u proteklih 26 sedmica imale bolji učinak na dionicama od S&P 500. Vremenski period od 26 sedmica omogućava da se razviju obrasci i za industriju i za kompaniju. Kraći vremenski periodi imaju tendenciju da proizvode lažne signale, dok duži vremenski periodi mogu signalizirati trend koji je već završio. Period od 26 sedmica pruža solidnu sredinu.

Svemir male i srednje veličine

Jedna od poteškoća koja može nastati kada se pokušava investirati u dionice s malom kapitalom je da im možda nedostaje likvidnost, što znači da imaju relativno nizak dnevni obim trgovanja. Ovo možda nije glavna briga za investitora koji kupuje i drži, ali investitorima koji se brzo razvijaju, potreban je dovoljan obim i float (broj dionica kojima se slobodno trguje) da kupe i, što je još važnije, da s lakoćom prodaju dionice.

Još jednom, pravila su subjektivna. Ključni faktor je koliko će akcija biti kupljeno i prodato tokom svake trgovine; što ćete više dionica kupovati i prodavati, veći dnevni obim bi trebao biti potreban. Kupovina 1,000 dionica kompanije koja obično trguje sa 10,000 dionica dnevno bit će najvjerovatnije teža od kupovine 100 dionica te iste kompanije.

Naš ekran koristi funkciju procenta rangiranja u AAII Dionički investitor Pro, koji raščlanjuje cijelu bazu podataka u percentile za dato polje podataka. Zahtevali smo od kompanija da imaju dnevni obim trgovanja koji spada u prvih 50% baze podataka.

Rezultati bilo koje vrste ekrana zamaha će odražavati trenutno raspoloženje tržišta – kompanije u „vrućim“ industrijama će biti favorizovane u odnosu na manje popularne industrije.

Sumirajući to

Pristup momentum odabiru dionica koji koristi Richard Driehaus identifikuje kompanije koje imaju snažan održivi rast zarade, praćen najavama o zaradama koje premašuju procjene analitičara i cijenama koje se kreću naviše. Pristup traži „domaći trk“ koji će osigurati povrat iznad normalnog. Ključ je da imate uspostavljen sistem koji vas izvlači iz trgovine sa samo minimalnim gubitkom, dok omogućava pobjednicima da trče dok momentum ne prestane.

Implementacijom strategije izgrađene na disciplini i pažljivom ispitivanju kompanije, njene industrije i tržišta, zamah može biti na vašoj strani. Međutim, zapamtite da je skrining samo prvi korak. Postoje kvalitativni elementi za ispitivanje koji se ne mogu obuhvatiti kompjuterski generisanim listom. Dalja fundamentalna analiza neophodna je za uspješno ulaganje.

AAII Driehaus Revised ekran je doživio uspjeh, vraćajući 18.7% godišnje od početka 1997. godine, dok je S&P 500 indeks vraćao 6.3% godišnje u istom periodu.

Dionice prolaze revidirani zaslon Driehausa (rangirano prema 4-tjednoj promjeni cijene)

___ 

Zalihe koje ispunjavaju kriterijume pristupa ne predstavljaju listu „preporučenog“ ili „kupi“. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti tržišta, postati član AAII.