Vrijednost dionica 5 Saint Ben Graham bi se mogao svidjeti danas

Investitori vrijednosti govore u tonovima poštovanja o Benjaminu Grahamu.

Menadžer hedž fondova, profesor i autor Univerziteta Kolumbija, Graham (1884-1976) se smatra ocem ulaganja u vrijednost. Jednom godišnje pokušavam da pogodim koje bi akcije maestro kupio da je danas živ.

Graham Method

Koristim pojednostavljenu verziju Grahamovih kriterija za odabir dionica, tražeći dionice sa ovim karakteristikama:

· Cijena dionice manja od 12 puta više od zarade po dionici.

· Cijena dionice manja od knjigovodstvene vrijednosti (neto vrijednost kompanije po dionici) i manja od 1.5 puta materijalne knjigovodstvene vrijednosti (isključujući nematerijalnu imovinu kao što je goodwill iz kalkulacije).

· Dug manji od 50% akcionarskog kapitala.

Današnji izbori

Koristeći te kriterije, odabrao sam pet dionica za koje vjerujem da bi se Grahamu sada svidjele da još uvijek hoda zemljom.

Najveća dionica koja zadovoljava moje Graham kriterije je Unum grupa (UNM), vodeći pisac invalidskog osiguranja. Jeftin je sa sedam puta većom zaradom. Potraživanja za invalidnost obično rastu tokom recesije, a mnogi ljudi očekuju recesiju 2023., ako ne i ranije.

Stoga je Unum rizičan. Ali vjerujem da je rizik vrijedan preuzimanja. Kompanija mi je uvijek izgledala dobro vođena. Povećao je svoju zaradu po stopi od 10% godišnje u protekloj deceniji. Nije zabilježio godišnji gubitak od 2004. godine, što znači da je dobro prošao kroz gadnu recesiju 2008. godine.

Čak je i jeftinije Meritage Homes
MTH
, čija je težina manje od četiri puta veća od zarade. Investitori su se pokvarili na građevinarima jer su se Federalne rezerve uozbiljile u pogledu povećanja kamatnih stopa. To znači da su otplate hipoteke boljele nego prije nekoliko mjeseci, obeshrabrujući kupce.

Sa vrha blizu 122 dolara krajem 2021. godine, Meritage je pao na oko 89 dolara. Po mom mišljenju to je sada potcijenjeno. Naravno, kamatne stope su prepreka, ali zaostala potražnja za kućama je vjetar u leđa.

Bez dugova je Farmers & Merchants Bank of Long Beach (FMBL). Ovu banku kontroliše porodica Walker od kada ju je CJ osnovao 1907. Trenutno je Daniel K. Walker predsjednik, a Henry Walker, njegov brat, predsjednik.

Prihodi i zarada porasli su za oko 6% godišnje tokom protekle decenije – ne spektakularno, ali stabilno. Volim da vidim da banke objavljuju povrat na sredstva od 1.00% ili više. Ova banka je uspjela da nadmaši to mjerilo u 11 od proteklih 15 godina.

Cijena dionice, u posljednje vrijeme nešto više od 8,000 dolara po dionici, može biti prepreka, ali dosta brokerskih kuća dozvoljava kupovinu dionica.

Mislim da bi agencije za zapošljavanje mogle imati koristi od činjenice da preduzeća imaju problema sa popunjavanjem upražnjenih radnih mjesta. među ovima, Kelly Services Inc. (KELYB) ispunjava moje Graham kriterijume.

Kelly se također ističe po vrlo niskom omjeru duga i knjigovodstvene vrijednosti (samo 6%). Preporučio sam ga prije godinu dana, ali sa lošim rezultatom (pad od 13%). Pokušat ću ponovo, jer mislim da će narednih godinu-dvije izgledati dobro.

Konačno, u svjetlu činjenice da većina ekonomista misli da je recesija blizu ili će uskoro doći, ja ću se složiti sa Seneca Foods
SENEA
, dobavljač konzerviranog i smrznutog voća i povrća. Njegovi brendovi uključuju Libby's, Aunt Nellie's i Green Valley.

Senekina zarada je skočila tokom najgoreg perioda pandemije, a sada je nešto malo pala, ali ostaje iznad svog tipičnog nivoa prije 2020. Ako ipak budemo imali recesiju, neki ljudi će zamijeniti svježe proizvode na smrznute ili konzervirane. Seneca prodaje za manje od materijalne knjigovodstvene vrijednosti.

Prošle godine

Prošla godina je bila loša za moje izbore inspirisane Grahamom. Argonaut Gold Inc. (ARNGF) je pao za 81%, uglavnom zbog ogromnih prekoračenja troškova dok je pokušao da otvori rudnik Magnino u Ontariju u Kanadi.

Dva moja druga izbora, Citizens Financial GroupCFG
i Kelley Services, također su izgubili tlo pod nogama. Samo LoewsL
je porasla, dobivši 6%.

Kao rezultat toga, moja četiri izbora su zajedno izgubila skoro 24%, što je mnogo gore od gubitka od 3% u S&P 500. Loš rezultat je povukao moj dugoročni prosjek u pokušaju da kanaliziram duh Bena Grahama na 16.2%. To je još uvijek znatno iznad ukupnog prinosa na S&P 500, koji je iznosio 11.8%. U 19 godina, moji tipovi su bili profitabilni 12 puta i 13 puta su pobijedili S&P.

Imajte na umu da su rezultati moje kolone hipotetički i ne treba ih brkati sa rezultatima koje dobijam za klijente. Takođe, prošli učinak ne predviđa budućnost.

Otkrivanje: Trenutno ne posjedujem nijednu od dionica o kojima se danas raspravlja, lično ili za klijente.