2022. je bila najgora godina za američke obveznice. Kako se pozicionirati za 2023

Tržište obveznica pretrpjelo je značajan pad 2022. godine.

Općenito se smatra da su obveznice dosadan, relativno siguran dio investicionog portfelja. Oni su istorijski bili a amortizer, pomaže u podizanju portfelja kada dionice potonu. Ali taj odnos pokvarili prošle godine, a obveznice su bile sve samo ne dosadne.    

povezane vijesti o investiranju

Zapravo, to je bila najgora godina ikada zabilježena za investitore u američke obveznice, prema analizi Edwarda McQuarriea, profesora emeritusa na Univerzitetu Santa Clara koji proučava historijske povrate ulaganja.

Implozija je u velikoj mjeri funkcija američkih Federalnih rezervi agresivno podizanje kamatnih stopa za borbu protiv inflacije, koja je dostigla vrhunac u junu najveća stopa od ranih 1980-ih i proizašla iz amalgama šokova iz pandemije.

Inflacija je, ukratko, "kriptonit" za obveznice, rekao je McQuarrie.

Više od Lične finansije:
Gdje zadržati svoj novac usred visoke inflacije i rastućih kamata
Radnici i dalje daju otkaz po visokim stopama - i dobijaju veliku platu
Evo najboljeg načina da otplatite dug sa visokim kamatama

„Čak i ako se vratite 250 godina unazad, ne možete pronaći lošiju godinu od 2022.“, rekao je on o američkom tržištu obveznica.

Ta analiza se usredsređuje na „sigurne“ obveznice kao što su američki trezori i korporativne obveznice investicionog ranga, rekao je on, i važi i za „nominalne“ i „stvarne“ prinose, tj. prinose pre i posle računanja inflacije.

Pogledajmo ukupni indeks obveznica kao primjer. Indeks prati američke obveznice investicionog ranga, što se odnosi na korporativni i državni dug za koji agencije za kreditni rejting smatraju da imaju nizak rizik od neizvršenja obaveza.

Indeks je izgubio više od 13% u 2022. Prije toga, indeks je pretrpio svoj najgori 12-mjesečni prinos u martu 1980. godine, kada je izgubio 9.2% nominalno, rekao je McQuarrie.

Taj indeks datira iz 1972. Možemo se osvrnuti i dalje unazad koristeći različite barometre obveznica. Zbog dinamike obveznica, prinosi se više pogoršavaju za one s najdužim vremenskim horizontom ili dospijećem.

Na primjer, srednjoročne trezorske obveznice izgubile su 10.6% u 2022., što je najveći zabilježeni pad za Treasures koji datira najmanje od 1926. godine, prije čega su mjesečni podaci Trezora pomalo mrljavi, rekao je McQuarrie.

Najduže američke državne obveznice imaju rok dospijeća od 30 godina. Takve dugotrajne američke novčanice izgubile su 39.2% u 2022., mjereno prema indeks dugoročno praćenje obveznice bez kupona.

To je rekordno nizak nivo iz 1754. godine, rekao je McQuarrie. Morali biste se vratiti sve do ere Napoleonovog rata za drugi najgori prikaz, kada su duge obveznice izgubile 19% 1803. McQuarrie je rekao da analiza koristi obveznice koje je izdala Velika Britanija kao barometar prije 1918. godine, kada su vjerovatno sigurnije od onih koje izdaju SAD

“Ono što se prošle godine dogodilo na tržištu obveznica bilo je seizmično”, rekao je Charlie Fitzgerald III, ovlašteni finansijski planer iz Orlanda, Florida. “Znali smo da se ovakve stvari mogu dogoditi.”

“Ali zaista je bilo teško vidjeti kako se to odigrava.”

Nemoguće je znati šta se sprema za 2023. godinu – ali mnogi finansijski savjetnici i investicijski stručnjaci misle da je malo vjerovatno da će obveznice imati ni približno tako loše rezultate.

Iako prinosi neće nužno biti pozitivni, obveznice će vjerovatno vratiti svoje mjesto stabilizatora portfelja i diverzifikatora u odnosu na dionice, kažu savjetnici.

“Većje je vjerovatno da će se obveznice ponašati kao obveznice, a dionice kao dionice: ako dionice padnu, mogle bi se pomjerati vrlo, vrlo malo,” rekao je Philip Chao, glavni investicijski službenik u Experiential Wealthu, sa sjedištem u Cabin Johnu, Maryland.

Kamatne stope su počele 2022. na najnižem nivou - gdje su bile veći dio vremena od Velike recesije.

Federalne rezerve SAD ponovo su smanjile troškove zaduživanja na skoro nulu na početku pandemije kako bi pomogle u jačanju ekonomije.

Ali centralna banka obrnuti kurs počevši od marta. Fed je prošle godine sedam puta podizao svoju referentnu kamatnu stopu, podigavši ​​je na 4.25% do 4.5% koliko je iznosio najagresivniji politički potezi od ranih 1980-ih.

To je imalo velike posljedice za obveznice.

Cijene obveznica se kreću suprotno kamatnim stopama - kako kamatne stope rastu, cijene obveznica padaju. U osnovi, to je zato što će vrijednost obveznice koju sada imate pasti kako se nove obveznice izdaju po višim kamatnim stopama. Te nove obveznice donose veće otplate kamata zahvaljujući njihovom većem prinosu, čineći postojeće obveznice manje vrijednima — na taj način smanjujući cijenu vaše trenutne obveznice i smanjujući povrat ulaganja.

Nadalje, prinosi na obveznice u drugoj polovini 2022. bili su među najnižima u posljednjih najmanje 150 godina, što znači da su obveznice bile najskuplje u povijesnom smislu, rekao je John Rekenthaler, potpredsjednik istraživanja u Morningstaru.

Menadžeri obvezničkih fondova koji su kupili skupe obveznice na kraju su se nisko prodali kada je inflacija počela da izlazi na površinu, rekao je on.

“Opasnija kombinacija za cijene obveznica teško da se može zamisliti,” Rekenthaler napisao.

Obveznice sa dužim rokom dospijeća su posebno pogođene. Zamislite datum dospijeća kao rok trajanja obveznice ili period držanja.

Obveznički fondovi koji drže novčanice sa dužim datumom općenito imaju duže "trajanje". Trajanje je mjera osjetljivosti obveznice na kamatne stope i na nju, između ostalih faktora, utiče dospijeće.

Evo jednostavne formule koja pokazuje kako funkcionira. Recimo da fond za srednjoročne obveznice traje pet godina. U ovom slučaju, očekivali bismo da će cijene obveznica pasti za 5 procentnih poena za svaki porast kamatnih stopa za 1 poen. Očekivani pad bi bio 10 poena za fond sa rokom trajanja od 10 godina, 15 poena za fond sa rokom trajanja od 15 godina, itd.

Možemo vidjeti zašto su dugoročne obveznice pretrpjele posebno velike gubitke u 2022. godini, s obzirom da su kamatne stope skočile za oko 4 procentna poena.

Čini se da je dinamika ove godine drugačija.

Federalne rezerve su spremne da nastave podizati kamatne stope, ali malo je vjerovatno da će povećanje biti tako dramatično ili brzo - u tom slučaju bi utjecaj na obveznice bio prigušeniji, rekli su savjetnici.

"Nema šanse da će Fed na Božjoj zelenoj zemlji imati toliko povećanja kamatnih stopa tako brzo i visoko kao 2022.", rekao je Lee Baker, CFP sa sjedištem u Atlanti i predsjednik Apex Financial Services. “Kada pređete sa 0% na 4%, to je porazno.”

„Nećemo ići na 8%“, dodao je. “Jednostavno nema šanse.”

U decembru, zvaničnici Fed-a predviđali da će podići stope do 5.1% 2023. Ta prognoza bi se mogla promijeniti. Ali čini se da je većina gubitaka u fiksnim prihodima iza nas, rekao je Chao.  

Osim toga, obveznice i druge vrste "fiksnog prihoda" ulaze u godinu i donose mnogo veće povrate za investitore nego 2021.

"Ova godina je potpuno novi scenario", rekao je CFP Cathy Curtis, osnivač Curtis Financial Planning, sa sjedištem u Oaklandu, Kalifornija.

Usred velike slike za 2023., nemojte napuštati obveznice s obzirom na njihov učinak prošle godine, rekao je Fitzgerald. Oni i dalje imaju važnu ulogu u diversifikovanom portfelju, dodao je.

Tradicionalna dinamika a Portfolio 60/40 — portfolio barometar za investitore, ponderisan sa 60% akcijama i 40% obveznicama — verovatno će se vratiti, kažu savetnici. Drugim riječima, obveznice će vjerovatno ponovo služiti kao balast kada dionice padnu, kažu oni.

Tokom protekle decenije, niski prinosi na obveznice naveli su mnoge investitore da povećaju svoje alokacije akcija kako bi postigli svoj ciljni prinos u portfelju - možda na ukupnu alokaciju obveznica od 70/30 naspram 60/40, rekao je Baker.

U 2023. možda bi imalo smisla ponovo smanjiti izloženost dionicama u rasponu 60/40 - što bi, s obzirom na veće prinose na obveznice, moglo postići isti ciljni prinos, ali sa smanjenim rizikom ulaganja, dodao je Baker.

S obzirom na to da je obim budućih kretanja kamatnih stopa i dalje nejasan, neki savjetnici preporučuju držanje više kratkoročnih i srednjoročnih obveznica, koje imaju manji kamatni rizik od dužih. Obim u kojem investitori to rade zavisi od njihovog vremenskog okvira za svoja sredstva.

Na primjer, investitor koji štedi za kupovinu kuće u narednoj godini mogao bi staviti nešto novca u potvrdu o depozitu ili obveznicu američkog trezora na rok od šest, devet ili 12 mjeseci. Visokoprinosni online štedni računi ili računi na tržištu novca su također dobra opcija, kažu savjetnici.

Alternative gotovinom obično plaćaju oko 3% do 5% trenutno, rekao je Curtis.

„Mogu da aktiviram raspodjelu gotovine klijenata kako bih bezbedno ostvarila pristojne povrate“, rekla je ona.

Ubuduće, ipak, nije toliko mudro imati preveliku težinu u odnosu na kratkoročne obveznice, rekao je Curtis. Dobar je trenutak da započnete investicione pozicije u tipičnijim portfeljima obveznica sa srednjoročnim trajanjem, od, recimo, šest do osam godina, umjesto jedne do pet godina, s obzirom na to da inflacija i povećanje kamatnih stopa popuštaju.

Prosječan investitor može uzeti u obzir ukupan fond obveznica kao što je iShares Core US Aggregate Bond fond (ADJ), na primjer, rekao je Curtis. Fond je od 6.35. januara imao trajanje od 4 godina. Investitori u visokim poreskim razredima trebali bi kupiti ukupan fond obveznica na računu za penzionisanje umjesto na oporezivom računu, dodao je Curtis.