Ethereum nije ni decentraliziran ni deflacijski

Ethereum je temelj decentralizovanog finansijskog ekosistema i automatski se kategoriše kao decentralizovana mreža. Na papiru, Ethereum je decentralizovana i demokratska mreža zasnovana na deflatornoj valuti.

U stvarnosti, nije ni decentralizovana ni deflaciona.

Prkoseći deflaciji

U septembru 2021., londonski hard fork Ethereuma predstavio je EIP-1559, nadogradnju koja će drastično promijeniti način na koji mreža radi. Nadogradnja bi omogućila mreži da sagorijeva dio naknada za plin koje plaćaju korisnici, čime bi se trajno smanjila opskrba ETH. Očekivalo se da će konstantno smanjena ponuda ETH-a premašiti dnevne nagrade koje se isplaćuju rudarima, pretvarajući ETH u deflacionu valutu.

Međutim, stopa spaljivanja ETH nikada nije nadmašila stopu kovanja ETH, kao što je prikazano na grafikonu ispod.

Smanjena količina aktivnosti na Ethereumu je najveći faktor koji je spriječio stopu spaljivanja da prestigne stopu mint. Da bi Ethereum postao deflaciona valuta, količina ETH sagorijenog u naknadama za plin bi trebala premašiti količinu ETH iskovanog da bi se distribuirala kao blok nagrade.

U protekloj godini, an prosek od 13,000 ETH se distribuiralo kao blok nagrade dnevno. Da bi potrošila preko 13,000 ETH u naknadama za gas, Ethereum mreža bi to učinila trebati da vidite prosječnu osnovnu cijenu plina od oko 130 gwei.

Međutim, od početka godine prosječna cijena plina na Ethereumu rijetko je prelazila 130 gwei. Prema podacima YChartsa, izvan dva vrhunca zabilježena u maju, cijene plina su od aprila ostale ispod 60 gwei. Od početka jula prosječna cijena je ostala ispod 20 gwei.

Rastuća cijena Ethereuma, koja i dalje prkosi opštem tržišnom trendu, mogla bi biti jedan od faktora smanjenja aktivnosti na mreži. Rastuće cijene su, zauzvrat, direktan rezultat pojačanih spekulacija oko predstojećeg spajanja Ethereuma. Kao što je CryptoSlate ranije pokrio, povećana količina špekulacija je evidentna na tržištu derivata, gdje je otvoreni interes na ETH opcione ugovore po prvi put nadmašio otvoren interes na BTC.

Odupiranje decentralizaciji

Kada je u pitanju decentralizacija, Ethereum je u još većim problemima.

Prema podacima iz Glassnodea, više od 85% zaliha Ethereuma drže entiteti sa 100 ETH ili više. Oko 30% njegove ponude nalazi se u rukama entiteta sa preko 100,000 ETH.

Nadolazeći Ethereumov prelazak na proof-of-stake (PoS) mrežu postavlja još dodatna pitanja. Kako će buduća PoS mreža zahtijevati od validatora da ulože minimalno 32 ETH, to je efektivno uklonilo male igrače iz osiguranja mreže. Ethereumov Beacon Chain već ima skup validatora koji ilustruju kako će mreža izgledati nakon spajanja.

Većina validatora na Beacon Chain-u su veliki entiteti, u rasponu od uspostavljenih berzi do novoosnovanih provajdera za ulaganje sa velikim ETH holdingom. Veliki dio Ethereumovih validatora su pravna lica registrovana u SAD-u i EU i, kao takva, podliježu propisima svake regije.

Nešto manje od 69% ukupnog iznosa uloženog na Beacon Chain ulaže samo 11 provajdera. Ukupno 60% uložene ponude ulažu četiri provajdera, dok jedan provajder — Lido — čini 31% uložene ponude.

Na neopterećenom bikovom tržištu, ova količina centralizacije obično prođe nezapaženo. Međutim, turbulentno tržište dodatno uzdrmano makro neizvjesnostima otkriva sve ove nedostatke.

Kontroverze oko sankcionisanje Tornado Cash-a i drugih decentraliziranih usluga privatnosti navelo je mnoge da vjeruju da bi vlade mogle vršiti pritisak na validatore Ethereuma da postanu sankcioneri sami.