Zašto su kripto spašavanje mač sa dvije oštrice

Čini se da dolazimo do punog kruga kada je u pitanju finansijska zaraza. Izloženost lošoj imovini—u velikoj mjeri predvođena drugorazrednim hipotekama—i derivatima izazvala je globalnu finansijsku krizu 2008. godine. Rezultirajuća spašavanja banaka u skladu s 500 milijardi $ bili toliko kontroverzni da je Bitcoinov genesis blok ugradio srodni naslov kao upozorenje:

Brzo naprijed do danas, i Bitcoin je uspio da predvodi decentralizovano kretanje digitalne imovine, koja je u jednom trenutku imala tržišnu kapitalizaciju od više od 2.8 milijardi dolara. Od tada su se stvari smirile, ali je jasno da su digitalna sredstva tu da ostanu.

Bitcoin je doživio nevjerovatno usvajanje od legalno sredstvo plaćanja da bi se potencijalno uključili polise životnog osiguranja. Prema NYDIG (New York Digital Investment Group) pregled provedeno prošle godine, većina vlasnika digitalne imovine bi istražila takvu opciju.

Na ovom putu do usvajanja, Ethereum je zaostajao iza Bitcoina, stvarajući ekosistem dApps aplikacija sa svojim pametnim ugovorima opće namjene – temelj za decentralizirane financije (DeFi) koji bi zamijenio mnoge procese koji se vide u tradicionalnim finansijama.

dApps pokrivaju sve, od igara do pozajmljivanja i zaduživanja. Nažalost, finansijska zaraza se uvukla uprkos automatizovanoj i decentralizovanoj prirodi Finance 2.0. Krah Terre (LUNA) bio je ključni akcelerator koji nastavlja da prožima blokchein krajolik.

Terra's Fallout još uvijek traje

Protekli maj je označio najveće brisanje kriptovaluta u istoriji, što je pokazano resetovanjem TVL-a na nivoe koji nisu viđeni od januara 2021. Po svemu sudeći, Terra (LUNA) je postajala žestoka konkurencija Ethereum-u, imajući euspostavio je tržišni udio DeFi-ja na 13% prije njegovog kolapsa – više nego Solana i Cardano zajedno. Ironično, centralno bankarstvo je ono što je na kraju izazvalo požar.

Povećanje kamatnih stopa Fed-a izazvalo je rasprodaje tržišta, usmjeravajući DeFi na medvjeđe područje. Ovaj medvjed je uzeo zamah po LUNA-inoj cijeni, koja je obezbjeđivala Terrin UST algoritamski stabilni coin. Sa izgubljenim klinom, preko $ 40 milijardi, zajedno sa Terrinom visokoprinosnom platformom za isticanje Anchor Protocol, istopili su se.

Katastrofalni događaj izazvao je šokove širom kriptoprostora. Stigao je do Ethereuma (ETH), koji je već patio kašnjenja sa svojim dugo očekivanim spajanjem. Zauzvrat, učesnici na tržištu koji su se oslanjali na izloženost obje imovine, uglavnom kroz uzgoj prinosa, približili su se nelikvidnosti baš kao što je to učinio Lehman Brothers 2008. godine.

• Oslanjajući se na ETH tekući steking (stETH), Celsius Network zatvoriti povlačenja. Platforma za kripto pozajmljivanje imala je AuM u vrijednosti od 11.8 milijardi dolara u maju.
  
• Three Arrows Capital (3AC), kripto fond od 10 milijardi dolara s izloženošću i stETH i Terra (LUNA), je trenutno suočen sa nelikvidnošću nakon 400 miliona dolara likvidacija.
  
• BlockFi, kripto zajmodavac sličan Celzijusu, ali bez vlastitog tokena, prekinuti 3AC pozicije.
  
• Digital Voyager ograničena dnevna povlačenja na 10 hiljada dolara. Kripto broker je pozajmio značajan iznos sredstava 3AC preko 15,250 BTC i 350 miliona USDC.

Kao što vidite, kada lančana reakcija počne, stvara spiralu smrti. Za sada, svaka platforma je donekle uspjela sklopiti ugovore o spašavanju. Voyager Digital je sklopio kreditnu liniju sa Alameda Ventures vrijednom $ 500 miliona da podmiri obaveze svojih klijenata za likvidnost. 

BlockFi je iskoristio FTX razmjenu za a $ 250 miliona revolving kreditna linija. U ambicioznijem potezu, Goldman Sachs navodno želi povećati 2 milijardi $ da preuzme Celsius Network. Iz ovog nereda mogu se izvući dva zaključka:

• Postoji konsenzus u cijeloj industriji da je kripto tu da ostane u smislu digitalne imovine kao takve, trgovanja derivatima i prakse pozajmljivanja pametnih ugovora. Inače, kamata za spas ne bi bila tako brza.
• DeFi korijeni su preokrenuti. Sada vidimo restrukturiranje i konsolidaciju. Drugim riječima, vidimo rastuću implementaciju centralizacije, bilo da se radi o velikim berzama ili velikim komercijalnim bankama. 

Međutim, ako se zaraza nastavi u nepredviđenim smjerovima usred rasprodaje tržišta, da li je mjesto vlade da uskoči? Nepotrebno je reći da bi to bilo protiv samog temelja kriptovaluta, s naglaskom na “kripto”.

Čak i MMF želi da kripto uspe

Predsjednica MMF-a i saradnica WEF-a Kristalina Georgieva primećeno na sastanku Agende u Davosu u maju 2022. da bi bila šteta da kripto ekosistem propadne:

“Svima nam nudi bržu uslugu, mnogo niže troškove i više uključenosti, ali samo ako odvojimo jabuke od narandži i banana”,

Nedavno je povjerenica američke Komisije za hartije od vrijednosti (SEC) Hester Peirce složio se sa ovim poslednjim delom. Napomenula je da kripto pšenicu treba odsjeći od kukolja. 

„Kada su stvari na tržištu malo teže, otkrivate ko zapravo gradi nešto što bi moglo trajati dugo, duže, a šta će proći.”

Ona ne spominje samo teškoće ako platforme propadnu, već i otpuštanja i zamrzavanje radnih mjesta. Proteklih nekoliko sedmica bili su preplavljeni otpuštanjima kriptovaluta iz svih krajeva svijeta: Bitpanda umanjen za oko 270 zaposlenih, Coinbase za 1,180 (18% svoje radne snage), Gemini za 100 i Crypto.com za 260, da spomenemo samo neke.

U međuvremenu, Sam Bankman-Fried, izvršni direktor FTX-a, smatra da je njegova dužnost da sam pomogne razvoju kriptoprostora. Kripto milijarder misliti da su porođajni kripto bolovi neizbježni s obzirom na obaveze koje nameće centralno bankarstvo.

„Osjećam da imamo odgovornost da ozbiljno razmislimo o uključivanju, čak i ako je to na štetu za nas same, kako bismo zaustavili zarazu“,

Ovo se ne odnosi samo na rekalibraciju imovine koju je pokrenuo Fed, već i na grube hakove. Kada su hakeri prošle godine izvukli 100 miliona dolara iz japanske berze Liquid, SBF je ušao sa ugovorom o refinansiranju od 120 miliona dolara, i na kraju ga potpuno preuzeo. 

Osim toga, ima na umu da mnogi tradicionalni berzanski brokeri kao što je Robinhood također je prihvatio digitalnu imovinu. Zapravo, danas nije lako pronaći popularnog berzanskog brokera koji ne nudi pristup odabranoj digitalnoj imovini. Snage koje su investirale u kripto ekosistem daleko su brojnije od povremenih štucanja u ekstremnim tržišnim uslovima. 

Evolucija spašavanja: od velike vlade do velikog novca

Na kraju reda, treba se zapitati da li je DeFi kao takav san. Kao prvo, teško je reći da je bilo koja platforma za kreditiranje zaista decentralizirana. S druge strane, samo centralizirani velikani imaju duboku likvidnost kako bi izdržali potencijalni stres na tržištu.

Zauzvrat, ljudi vjeruju da su te institucije „prevelike da bi propale“, jer decentralizacija blijedi u retrovizoru. Ovo se podjednako odnosi na FTX i Binance, baš kao što se odnosi i na Goldman Sachs. Dobra vijest je da moćne institucije, od WEF-a do velikih kripto berzi, pa čak i velikih investicionih banaka, žele da blockchain sredstva budu uspješna.

Ove pomoći i potencijalne akvizicije svakako potvrđuju tehnologiju i mogućnosti koje pokreću digitalnu imovinu — ali bi na kraju mogle biti korak u pogrešnom smjeru u smislu decentralizacije.