Prinosi američkog trezora rastu, ali šta to znači za tržišta i kriptovalute?

Na svim tržištima i valutama kojima se trguje, američki trezori — državne obveznice — imaju značajan uticaj. U finansijama, svako mjerenje rizika je relativno, što znači, ako neko osigurava kuću, maksimalna obaveza je određena u nekom obliku novca. 

Slično, ako je kredit uzet od banke, povjerilac mora izračunati izglede da novac ne bude vraćen i rizik da se iznos obezvrijedi inflacijom.

U najgorem slučaju, zamislimo šta bi se dogodilo sa troškovima povezanim s izdavanjem duga ako bi američka vlada privremeno obustavila plaćanja određenim regijama ili zemljama. Trenutno postoji više od 7.6 biliona dolara obveznica koje drže strani subjekti, a više banaka i vlada zavisi od ovog novčanog toka.

Potencijalni kaskadni efekat od strane zemalja i finansijskih institucija odmah bi uticao na njihovu sposobnost da podmire uvoz i izvoz, što bi dovelo do daljeg pokolja na tržištima kredita jer bi svaki učesnik požurio da smanji izloženost riziku.

Postoji preko 24 triliona dolara u američkim trezorima koji drže šira javnost, tako da učesnici generalno pretpostavljaju da je najmanji rizik vlasništvo duga koje podržava država.

Prinos trezora je nominalan, pa imajte na umu inflaciju

Profesionalni investitori ne trguju prinosom koji je naširoko medijski propraćen, jer svaka obveznica ima svoju cijenu. Međutim, na osnovu dospijeća ugovora, trgovci mogu izračunati ekvivalentan godišnji prinos, što široj javnosti olakšava razumijevanje koristi od držanja obveznica. Na primjer, kupovina američkog 10-godišnjeg trezora po cijeni od 90 mami vlasnika s ekvivalentnim prinosom od 4% do dospijeća ugovora.

Ukoliko investitor smatra da inflacija neće uskoro biti obuzdana, tendencija je da ti učesnici traže veći prinos prilikom trgovanja desetogodišnjim obveznicama. S druge strane, ako druge vlade rizikuju da postanu nesolventne ili da hiperinfliraju svoje valute, šanse su da će investitori potražiti sklonište u američkim trezorima.

Delikatna ravnoteža omogućava američkim državnim obveznicama da trguju niže od konkurentskih sredstava, pa čak i ispod očekivane inflacije. Iako nezamislivi prije nekoliko godina, negativni prinosi postali su prilično uobičajeni nakon što su centralne banke smanjile kamatne stope na nulu kako bi ojačale svoje ekonomije 2020. i 2021. godine.

Investitori plaćaju za privilegiju da imaju obezbeđenje državnih obveznica umesto da se suočavaju sa rizikom bankovnih depozita. Koliko god to ludo zvučalo, obveznice s negativnim prinosom vrijedne preko 2.5 biliona dolara i dalje postoje, koji ne uzima u obzir uticaj inflacije.

Redovne obveznice cijene veću inflaciju

Da bismo shvatili koliko je američka državna obveznica postala odvojena od stvarnosti, potrebno je shvatiti da prinos trogodišnjih obveznica iznosi 4.38%. U međuvremenu, inflacija potrošača iznosi 8.3%, tako da investitori ili misle da će Federalne rezerve uspješno ublažiti metriku ili su spremni izgubiti kupovnu moć u zamjenu za najniže rizičnu imovinu na svijetu.

U modernoj istoriji, SAD nikada nisu platile svoj dug. Jednostavno rečeno, gornja granica duga je samonametnuta granica. Dakle, Kongres odlučuje koliko duga federalna vlada može izdati.

Poređenja radi, obveznica HSBC Holdingsa sazrevanje u avgustu 2025. godine se trguje sa prinosom od 5.90%. U suštini, ne treba tumačiti prinose američkog trezora kao pouzdan pokazatelj inflatornih očekivanja. Štaviše, činjenica da je dostigao najviši nivo od 2008. manje je značajna jer podaci pokazuju da su investitori spremni da žrtvuju zaradu radi sigurnosti posedovanja najniže rizične imovine.

Shodno tome, prinosi američkog trezora su odličan instrument za mjerenje u odnosu na druge zemlje i korporativni dug, ali ne u apsolutnom iznosu. Te državne obveznice će odražavati inflaciona očekivanja, ali bi takođe mogle biti ozbiljno ograničene ako se generalizovani rizik za druge emitente poveća.