Problem sa kripto tržišnim kapitalom

Tržišna kapitalizacija u kripto svijetu može biti obmanjujući pokazatelj vrijednosti, a promatrači industrije kažu da metrikama kao što su rast korisnika i aktivnost programera treba dati veću težinu. 

Tržišna kapitalizacija kriptoaktive se utvrđuje množenjem broja tokena ili kovanica u opticaju sa trenutnom tržišnom cijenom jedne jedinice. Ova metrika se široko - ali, možda, pogrešno - koristi za procjenu učinka kriptovalute i koliko je vrijedna.

Istina je da što je cijena viša, to je veća tržišna kapitalizacija odgovarajuće kriptovalute, ali oni ne uzimaju u obzir periode zaključavanja tokena ili zalihe koje drže insajderi kompanije. 

U tradicionalnom svijetu finansija, tržišne kapice svakako imaju veliki značaj. To je jednostavno zato što oni predstavljaju tržišnu vrijednost kapitala u dolarima, što omogućava investitorima da odmjere profitabilnost kompanije, a ne da idu po podacima o prodaji.

Jedan problem s metrikom jedinstvenom za kripto je taj što se izgubljeni tokeni na kraju računaju u tržišnu vrijednost, a ne oduzimaju od ponude. Na primjer, oko 20% trenutne ponude bitcoina, ili 140 milijardi dolara, ili je izgubljeno ili zaglavljeno u zanemarenim novčanicima. Da li izgubljene tokene treba obračunati u smislu trenutne vrijednosti ostatka?

Rast, upotreba protokola su bolji pokazatelji kripto tržišta

Posmatrajući cirkulirajuće tržišne kape, konkretnije, a ne potpuno razblažene, može biti varljivo, prema Oskariju Tempakki, vođi rasta Token Terminala.

“To je metrika koju mnogi investitori gledaju bez uzimanja u obzir zaključanih tokena, rasporeda dodjele itd. Tako da bi mogla postojati zaista velika razlika između cirkulirajuće i stvarne potpuno razvodnjene tržišne kapitalizacije,” rekao je za Blockworks.

Tempakka vjeruje da bi kopanje u dokumentima programera i bijelim knjigama kako bi se procijenilo otključavanje tokena moglo imati veliki utjecaj na cijenu jednog tokena. Dodao je da se mnogi investitori, nepromišljeno, čak i ne trude da provjere tržišne kape, već donose odluke na osnovu cijene jednog tokena.

Vredniji pokazatelji, kaže on, su koju uslugu je određeni projekat ponudio tamo, koliku upotrebu vidi i koliki prihod od naknada taj servis generiše. 

„Za mene je najvažniji pokazatelj vrednosti u vašem protokolu fundamentalna analiza onoga što se dešava ispod haube iz poslovne perspektive“, rekao je Tempakka. „Što više organskog rasta i upotrebe imate, i što aktivniji rast korisnika imate, to bi trebalo da bude veće vrednovanje protokola iz fundamentalne perspektive.”

Volatilnost tokom tržišnih ciklusa

Brojke tržišne kapitalizacije također mogu značajno oscilirati tokom nositi i bull ciklusa, zbog promjenjivog raspoloženja tržišta, i ne odražavaju dublji uvid kao što je obim transakcija, broj korisnika ili aktivnosti na mreži.

„Na bikovskim tržištima često vidite kako protokoli eksplodiraju u vrijednosti zbog špekulacija. Ali kada se spekulativni žar splasne, tržišna kapitalizacija često ima tendenciju da se značajno smanji”, rekao je Daryl Kelly, osnivač NFT platforme LTD.INC, za Blockworks. Dakle, ova metrika govori vrlo malo o tome da li ljudi vole da koriste bilo koji kripto protokol u pitanju, uključujući određeni DeFi ili metaverse projekat, dodao je.

Broj programera blokčeina je još jedan dobar pokazatelj

Kelly smatra da je aktivnost programera korisniji pokazatelj snage kriptovaluta ili projekta. 

“Pogledajte samo Ethereum i Solanu. Količina aktivnosti programera na ovim mrežama je ogromna i samo raste,” rekao je on, dodajući da ovaj kriterij sugerira dovoljnu potražnju korisnika na ovim blockchainima za stvaranjem više aplikacija za sve, od DeFi-ja i NFT-a do kripto igara.

A Izvještaj o stanju kriptovaluta koji je objavio a16z u maju pokazuje da je Ethereum uspio privući 4,000 mjesečno aktivnih programera, lako nadmašivši one drugih protokola.

Santiago Portela, izvršni direktor FITCHIN-a, složio se da su tržišne kapitalizacije pogrešna metrika, ističući da Solanina ne odražava snagu blockchaina.

Iz perspektive cijena, Solana se može smatrati lošim performansama. Ali druga je priča kada se uzme u obzir obim NFT transakcija na blockchainu. Ovog mjeseca, obim trgovanja na tržištima baziranim na Solani kao što su Magic Eden i Metaplex je dostigao svoje najviši nivo od maja.

"To mi govori da se usvajanje u toj mreži povećava i da iza nje stoje graditelji - zaista, ovo su ključni aspekti za istinsko razumijevanje snage i otpornosti ekosistema", rekao je.

Ali ne vjeruju svi da su tržišne kapitalizacije slaba mjera. Nischal Shetty, izvršni direktor indijske kripto berze WazirX, rekao je da one mogu biti od pomoći za procjenu snage različitih protokola. Ali on se slaže da hype na bikovskim tržištima može dovesti do toga da tržišna kapa za nejasne protokole eksplodira iznad korisnosti koju oni nude.

Pouzdanije metrike – osim broja programera – uključuju rast korisnika, broj aktivnih novčanika i korištenje dApp-a (decentraliziranih aplikacija), kaže Shetty.

“Razlog iza uspjeha Ethereuma je taj što ima veliki broj aplikacija izgrađenih na njemu koje zauzvrat privlače korisnike. Štaviše, ovaj rast korisnika privlači više programera. Dakle, u ovom slučaju, imate vrli ciklus u kojem se aktivnost programera i rast korisnika podstiču jedni na druge. Zato mislim da je važno gledati dalje od hipe, uključujući tržišnu kapitalizaciju,” rekao je on.

Svake večeri primajte dnevne vijesti i uvide iz kriptovalute u vaš inbox. Pretplatite se na Blockworksov besplatni newsletter sada.