Novi kripto behemot koji se diže iz pepela FTX-a i Alamede

Osnovan usred medvjeđeg tržišta 2018. wintermute porastao je od male trgovačke firme sa manje od milion dolara prihoda do kripto giganta koji je prošle godine trgovao 1 milijardi dolara. Put kompanije do bogatstva bio je popločan pažljivim strategijama trgovanja, širokim maržama i malim maržama – uz samo malo sreće između.

U nedavnom časopisu Forbes profil, osnivač i izvršni direktor Wintermutea Evgeny Gaevoy opisao paraboličan uspon kompanije i probleme sa kojima se suočavala na tom putu.

DeFi ljeto koje je stvorilo Wintermute

Nakon što su proveli devet mjeseci boreći se da prikupe 900,000 dolara od anđeoskih investitora, Gaevoy i njegovi suosnivači su donijeli manje od milion dolara prihoda u prvoj godini Wintermuteovog trgovanja. Nezabranjen malim obimom trgovanja u 1., Wintermuteov tim je potrošio mnogo vremena i resursa na uspostavljanje algoritama za arbitražu.

Kompanija u to vrijeme nije znala da postavlja temelje za jednu od najnestabilnijih godina na kripto tržištima. Pandemija je 12. marta 2020. slomila američku berzu, srušivši kripto industriju. Agresivna kolebanja cena omogućila je Wintermute-u da iskoristi svoje arbitražne sisteme i dnevno zarađuje 120,000 dolara.

Sa ukusom za profitom, kompanija je prikupila 2.8 miliona dolara u julu 2020. – tačno na vreme za DeFi leto.

Eksplozija DeFi-ja se pokazala kao savršena osnova za Wintermuteovu arbitražu, a kompanija je počela agresivno trgovati na Uniswap-u i drugim decentralizovanim berzama. Naravno, kompanija nije imala prednost kada je u pitanju trgovina, ali je ubrzo shvatila da se najveći profit može ostvariti na novoizdanim kovanicama sa niskom likvidnošću.

Kompanija je 2020. završila sa više od 53 miliona dolara prihoda i brzo se postavila kao market mejker na DEX-ovima kao što je dYdX. Visoko likvidan i sa apetitom za trgovanje, Wintermute je sklopio ugovore sa izdavaocima tokena kao što je Optimism kako bi djelovao kao njihov glavni dobavljač likvidnosti. Također su počeli eksperimentirati s MEV trgovanjem na Ethereumu i dalje profitirati na arbitraži.

Kompanija je trgovala na 30 centralizovanih berzi i na desetinama decentralizovanih, kupujući i prodavajući preko 350 različitih tokena.

Ovo je Wintermute-u pružilo neuporediv pogled na tržište, omogućavajući kompaniji i njenim trgovcima da uoče prilike tamo gdje drugi nisu mogli – posebno s Terrom.

Lov na UST

U februaru 2021., Gaevoy je postao svjestan sve veće sumnje oko Terrinog algoritamskog stabilnog coin-a UST. Sa oko 15 milijardi dolara u opticaju i metom na leđima, UST je postao Wintermuteov primarni fokus.

Kako je došlo proljeće, Wintermute-ovi programeri proveli su mjesec dana integrirajući svoje sisteme trgovanja sa Terra blockchainom. Postavili su svoje servere za pokretanje Terra čvorova i napisali potpuno nove algoritme trgovanja posebno za LUNA i UST. Kada je UST prvi put izgubio svoju vezu 7. maja 2021., Wintermute trgovci su radili u smjenama kako bi upravljali svojom ambicioznom strategijom arbitraže.

Prema Gaevoyu, Wintermute je kupio UST koji se brzo poništavao i otkupio ga za LUNA u vrijednosti od 1 dolara. LUNA je zatim brzo prodata za profitnu maržu od 10% do 15% pri svakoj trgovini — mnogo više od 2% arbitražne marže na koju je Wintermute navikao.

Trgovali su UST u vrijednosti od više od 250 miliona dolara sve do 0.10 dolara i ostvarili desetine miliona profita. Izvori su otkrili da je obim trgovanja Wintermute-a bio toliko visok da je Do Kwon čak pozajmio kompaniji milione dolara vrijedne UST kako bi održao tržište likvidnim.

Do Kwonovi pokušaji da spasi UST na kraju su bili neuspješni. I dok se sa sigurnošću može reći da Wintermute nije sam srušio Terru, sigurno nije pomogao. Forbesov profil Gaevoya i Wintermutea zabilježio je:

“Gaevoy nije izazvao Terrinu smrtnu spiralu, ali je podmazivao klizanja time što je bio glavni kupac UST-a dok su ljudi mahnito pokušavali prodati.”

Terra play je savršen primjer Wintermuteove strategije trgovanja — trgujte širokom lepezom sredstava na raznim platformama. Na kraju, neke od tih opklada će se sigurno isplatiti. Na pitanje o tajni trgovinske strategije kompanije, Gaevoy je rekao:

“Nismo najbolji u svemu što radimo.”

Gaevoy je rekao da je kompanija ostvarila više od milijardu transakcija, a mali profit u svim njima je dodao značajne sume. U 2021. godini kompanija je ostvarila 1.05 milijardi dolara prihoda i 582 miliona dolara dobiti. Uz to, Wintermute je isplatio 35 miliona dolara dividende dioničarima i nekim zaposlenima dao višemilionske bonuse. Gaevoy je uzeo kući oko 12 miliona dolara od dividendi, posjedujući trećinu kompanije.

Jeremy Liew, partner u Lightspeed Ventures-u, rekao je da se kompanija pozicionirala na pravom mjestu "pa kad je došao talas, otišli su na dugu vožnju". Lightspeed je jedan od najvećih investitora Wintermute-a, sa investicijskom kompanijom koja drži 15% udjela u kompaniji.

Dizanje iz pepela FTX-a

Ali, za razliku od 2021., Wintermute je imao mnogo rokovitiju 2022. godinu.

U septembru, kompanija patila hak od 160 miliona dolara u svojim DeFi operacijama. Hakovano je oko 90 Wintermuteovih sredstava, a samo dva imaju nominalnu vrijednost veću od milion dolara.

Kolaps FTX-a je također ostavio Wintermute bez 59 miliona dolara koje je zaključao na berzi. Kompanija je brzo otpisala iznos, a Gaevoy je rekao da vjeruje da je nestao zauvijek. Od decembra su konsolidovali većinu svog novca na tri centralizovane berze — Binance, Coinbase i Kraken.

Gaevoy je rekao da je kompanija trgovala samo milijardu dolara dnevno, što je pad sa 1 na 3 milijardi dolara koliko je trgovala ranije ove godine. Za prvih devet mjeseci ove godine, ostvario je samo 5 miliona dolara prihoda. Wintermute vjerovatno neće biti profitabilan ove godine, rekao je Gaevoy, ali je napomenuo da stoji na solidnim finansijskim osnovama.

Pošto su FTX i Alameda sada nestali, Wintermute je ostao najveći proizvođač kriptovaluta. Sa 400 miliona dolara u kapitalu i 720 miliona dolara u imovini, kompanija će živjeti kroz trenutno medvjeđe tržište.

Relativno nizak obim trgovanja u kompaniji ostavio je njenim trgovcima slobodu da se pripreme za sljedeću berzu. Gaevoy je rekao:

„Nije nam nužno stalo da sada izvučemo maksimum jer će to biti samo mali dio bikovskih tržišta koja mogu doći.”

Još jedna 2021., ovaj put bez svog glavnog konkurenta Alameda, mogla bi Wintermute učiniti izuzetno profitabilnim. Gaevoy također želi popuniti prazninu koju je ostavio FTX i potencijalno pokrenuti razmjenu derivata koja služi profesionalnim trgovcima.

Međutim, on bi koristio mnogo drugačiji pristup od FTX-a kada bi čuvao i upravljao sredstvima klijenata, raspoređujući ih na nekoliko vanjskih skrbnika.

“Znali smo da su bili pomalo nepromišljeni i da su pravili velike opklade, ali nismo mogli ni zamisliti nivo, iskreno, gluposti koji se čini da je ušao u njihove odluke o trgovanju i upravljanju.”