Regulacija kripto i stabilnih coin-a izazvana panikom stvorila bi dalju nestabilnost

Kao reakcija na nestabilne događaje u posljednjih nekoliko sedmica, i berza i tržište kriptovaluta duboko su zaronile. Iako je ovaj pad uznemirujući mnoge, ohrabrio je progresivne političare i aktiviste čiji je moto „nikada ne dozvoli da kriza propadne“.

Kritičari kriptovalute udvostručili su svoje pozive na strogu regulaciju. Oni su se uhvatili u koštac sa stabilnim coinom TerraUSD
SET
(UST), koja je pala sa svoje fiksacije od 1 dolara na svoju trenutna cijena od oko 8 centi. “Nestabilnost TerraUSD-a je još jedan razlog zašto moramo pomno regulisati stabilne coine i druge kriptovalute,” izjavio je predsjednik Senatskog odbora za bankarstvo Sherrod Brown u izjavi citirano by Politico.

Ipak, postoje neke važne činjenice koje treba imati na umu prije nego što požurimo s paničnom regulativom. Jedna od njih je da se čini da je TerraUSD izuzetak među stabilnim valutama – kriptovalutama vezanim za čvrstu imovinu kao što je dolar – i skoro svi vodeći stabilni coin-ovi do sada su zadržali svoju vrijednost.

As na listi na CoinMarketCap-u od ovog pisanja, najbolji stabilni kovani po obimu i tržišnoj kapitalizaciji — uključujući USD Coin
USDC
(USDC) i Pax Dollar (USDP) — ostaju na svojoj cijeni od 1 USD po jedinici. Paul Jossey, advokat za kriptovalute i pomoćni saradnik u mojoj organizaciji, Competitive Enterprise Institute, bilješke da je izvanredno da se toliko „stabilnih kovanica pokazalo otpornim“ uprkos padovima cijena dionica i običnih kriptovaluta.

Nadalje, regulacija koja je proizvoljna i preopterećujuća zapravo dodaje volatilnost tržištima kriptovaluta i stabilnih valuta. Kao što sam napisao u 2019 papir o kriptovaluti, „Zaštita preduzetnika od prekoračenja vlade važna je ne samo da bi se osiguralo da društvo ima koristi od korisnih inovacija, već i da bi se ublažila vrsta volatilnosti koja proizlazi iz vladine intervencije.”

Na primjer, kada je Kina zabranila određene razmjene kriptovaluta 2018., cijena bitkoina
BTC
(BTC) je pao 10 posto u jednom danu. Kada je Kina prošlog septembra proglasila gotovo svu privatnu aktivnost kriptovaluta ilegalnom, Bitcoin je pao 5 posto, a eter (ETH) 7 posto.

Samovoljni regulatorni udari u SAD-u imali su slične negativne efekte na tržište kriptovaluta. Kada je američka Komisija za hartije od vrijednosti (SEC) zaprijetila raznim kaznenim mjerama protiv kriptovaluta kao klase imovine u januaru i februaru 2018., cijena bitkoina opala je po 36 procentima.

Trenutno, proizvoljno “regulisanje izvršenjem” u kojem SEC smatra kriptovalute “vrijednim papirima” bez ovlaštenja Kongresa ili čak formalnog donošenja pravila također stvara neizvjesnost koja opterećuje tržišta. Kao i ukočeno regulatorni okvir za stabilne coine predložen prošle jeseni u izvještaj Predsjednikove Radne grupe za finansijska tržišta (PWG) koja bi efektivno ograničila izdavanje stabilnih coin-a na velike banke.

Nestalnost na kripto i stabilcoin tržištima bi zaista trebala pokrenuti poslovičnu loptu naprijed u regulatornoj politici, ali s fokusom na pravu vrstu regulative. Kreatori politike bi trebali početi sa osmišljavanjem regulatornog okvira koji se fokusira na otkrivanje i prevenciju i kažnjavanje prijevara, ali u suprotnom ostavlja potrošačima, poduzetnicima i investitorima slobodu da naprave svoje izbore i preuzmu vlastite rizike. Oni bi također trebali koristiti koncepte “konkurentskog federalizma” i “konkurentske regulative” kako bi kupcima i emitentima stabilnih kokova dali izbor primarnog regulatora.

skica zakonodavstvo iz Senatskog odbora za bankarstvo, predsjednik Pat Toomey (R-PA) je veliki korak u pravom smjeru. Toomeyjev Zakon o transparentnosti rezervi i jednoobraznim sigurnim transakcijama (Stablecoin TRUST) stvara regulatorni okvir koji povećava otkrivanje i sprječavanje prijevara, a istovremeno čuva i poboljšava konkurenciju i izbor na tržištu stabilnih coin-a.

Prema Toomeyjevom zakonu, većina izdavalaca stabilnih coin-a bi morala otkriti preciznu imovinu koja podržava stabilcoin i kako funkcionira otkup. Zauzvrat, emitenti bi mogli da rade po svom izboru primarnog regulatora i sa ograničenjima ovlašćenja drugih regulatornih agencija nad njihovim poslovanjem.

Zakon dozvoljava izdavaocima stabilnih coin-a da odaberu saveznu licencu od Ureda kontrolora valute ili dozvolu za prijenos novca ili drugu licencu za izdavanje stabilnih coin-a od države. Zakon također omogućava bankama da izdaju stabilne coine koji ispunjavaju zahtjeve za otkrivanje podataka ako stvore pravna lica za stabilne coine odvojene od sredstava deponenata.

Emitenti koji ispunjavaju ove zahtjeve će biti zaštićeni od proizvoljnih radnji SEC-a, jer zakon eksplicitno zabranjuje SEC-u da reguliše ove stabilne coine kao vrijednosne papire. Ovo bi uvelike smanjilo regulatornu nesigurnost, budući da je SEC zauzeo stav da se gotovo svaka kriptovaluta u opticaju može smatrati vrijednosnim papirom i biti podložna mnogim propisi koji su oterali kompanije sa berze.

Nacrt zakona daje emitentima stabilnih kokova izbor da dobiju svoje licence ili povelje od savezne vlade ili država u skladu je sa sistemom „konkurentnog federalizma“ koji predviđaju tvorci Ustava. Kako piše profesor prava na Univerzitetu George Mason i član odbora CEI-a Michael Greve knjiga Pravi federalizam, “Pravi federalizam ima za cilj da građanima omogući izbor između različitih suverenih [i] regulatornih režima.”

Moje kolege iz CEI-a i ja pozvali smo na jačanje opcionog saveznog ugovora koji postoji za bankarstvo i njegovo korištenje za pozajmljivanje malih dolara i osiguranje. Takav sistem bi takođe bio najbolji pristup za regulaciju granične industrije stabilnih kovanica.

Posebno je važno da savezna vlada ne bude jedini davalac licence za stabilne coine s obzirom na nedostatak njenog odobrenja za nove – ili “de novo” – bankarske povelje od Obamine administracije. Kao i ja napisan, savezna vlada je odobrila samo jednu novu banku od 2010. do 2015. godine, a od tada samo nekoliko. Ova vrsta birokratskih zaostataka stvara rizik od stagnacije u ionako problematičnoj ekonomiji.

U nesigurnim i promjenjivim vremenima, koja su u značajnoj mjeri nastala državnom potrošnjom i zatvaranjem i zatvaranjem poslovanja, važnije je nego ikada ne dodati više haosa u kriptovalute ili bilo koji drugi sektor sa sveobuhvatnom i nefokusiranom regulativom. Umjesto toga, kreatori politike moraju stvoriti regulatorne okvire koji predstavljaju stabilnu primjenu vladavine prava.

John Berlau je viši saradnik Instituta za konkurentna preduzeća i autor knjige George Washington, poduzetnik: Kako su privatni poslovi našeg oca utemeljitelja promijenili Ameriku i riječ

Bivši istraživač-saradnik Instituta za konkurentska preduzeća Christian Johannessen dao je doprinos ovoj kolumni.