Duboko zaron – Kako kripto utječe na globalne cijene dionica

HodlX gost  Pošaljite svoj post

Bitcoin i Ethereum su sada rangirani među 20 najtrgovanijih sredstava na svijetu. A njihova tržišna kapitalizacija premašuje neke od najvećih kompanija. Njihov rast tokom pandemije odražava značajan porast popularnosti i učešća u kripto ekosistemu. Ali uz svu kriptomaniju, kako ova decentralizirana tržišta utječu na tradicionalna? Ključ je u korelacijama, navodi se u novom radnom dokumentu MMF-a.

• Novi radni dokument MMF-a istražuje vezu između kripto tržišta i tržišta dionica nakon dvadesetostrukog povećanja tržišne kapitalizacije decentralizirane imovine tokom pandemije.
• Otkrivaju fluktuacije u dnevnim prinosima Bitcoina i Tether može objasniti šestinu varijacija u dnevnim prinosima S&P500, u odnosu na samo jedan posto prije pandemije.
• Kombinovano, volatilnost dve kripto imovine takođe može objasniti petinu dnevne akcije cena na tržištima EM kapitala.

Barem do prve polovine pandemije, mnogi su mislili da će nestašica Bitcoina pomoći da postane imovina koja štiti od inflacije. Ali mišljenja su se promijenila kada je inflacija počela rasti u maju 2021. Ispostavilo se da je Bitcoin još jedna igra na tržištima rizika - najviše je korelirao sa američkim i kineskim dionicama. Upravo tu vezu s tržištima dionica razmatra dokument MMF-a jer će tu vjerovatno tržište kriptovaluta od 3 triliona dolara imati najveći utjecaj. U radu se nalazi sljedeće.

• Korelacija između volatilnosti cijene Bitcoina i volatilnosti u S&P500 porasla je četiri puta od prije do postpandemije.
• Bitcoin je sada odgovoran za 17% dnevne volatilnosti cijena američkih dionica.
• Kripto imovina je takođe sve više povezana sa EM dionicama.
• Bitcoin i Tether mogu objasniti skoro 20% fluktuacija dnevnih cijena MSCI tržišta u razvoju (EM). Poređenja radi, S&P500 objašnjava 30%.

Jednostavne korelacije

Od početka pandemije, korelacije između kriptovaluta i dionica su naglo porasle. Volatilnost cijena u toku dana za dvije glavne kripto imovine - Bitcoin i Ethereum - je sada oko četiri do osam puta u većoj korelaciji s volatilnošću glavnih indeksa američkog tržišta dionica (S&P 500, Nasdaq i Russell 2000) u odnosu na 2017-19. (grafikon jedan). Sličan obrazac važi i za korelaciju sa tržištima kapitala u tržišnim ekonomijama u razvoju, obuhvaćenih MSCI EM indeksom.

Povrati unutar dana su također postali više povezani - iako je povećanje posebno izraženo za Bitcoin (grafikon dva). Iako je korelacija između Tethera i dionica također ojačala, tokom pandemije je postala negativna - što implicira da su ga ljudi koristili kao sredstvo za diverzifikaciju rizika u tom periodu.

Porast korelacije između kripto imovine i dionica bio je mnogo veći nego za druge ključne klase imovine, kao što su 10-godišnji ETF američkog trezora, zlato i odabrane valute (euro, renminbi i američki dolar).

Međutim, korelacija između Bitcoin prinosa i obveznica visokog prinosa (HY CDX) i obveznica investicionog ranga (IG CDX) je značajno ojačana - kao što je to slučaj sa rizičnim klasama imovine. U međuvremenu, obrnuto važi za Tether, što opet implicira diversifikaciju rizika (grafikon tri).

Složenije korelacije

Da bi formalno izmjerili vezu kriptovaluta s tržištima imovine, autori pokreću VAR model kako bi uhvatili dvosmjerne korelacije. Ove korelacije nazivaju 'prelivanjem'. Opet, oni analiziraju dnevne prinose i volatilnost kako bi procijenili obim povezanosti portfelja i strategije diversifikacije kroz različite klase imovine tokom vremena.

Poput jednostavnih korelacija, prelivanja su takođe porasla tokom pandemije - odnosno sa kripto na cijene dionica i obrnuto. Na primjer, volatilnost cijena Bitcoina sada objašnjava 17% volatilnosti u S&P500 (grafikon četiri). Ali volatilnost cijena S&P500 također sada objašnjava 15% volatilnosti cijena Bitcoina. Ovo pokazuje jačanje dvosmjerne korelacije - dakle, povećana prelivanja.

Također, veza između Bitcoina i Tethera se povećala od početka pandemije. Volatilnost cijena Bitcoina objašnjava više od četvrtine volatilnosti Tether cijena. U drugom smjeru, Tether ima samo ograničen utjecaj na volatilnost Bitcoina (12%). To također može objasniti samo šest posto volatilnosti u S&P500.

Prelivanje povratka takođe je poraslo tokom pandemije. Obrasci su uglavnom slični prelivanju volatilnosti, ali su manji. Najupečatljiviji rezultat je da dnevni prinosi u Bitcoin i Tether zajedno objašnjavaju šestinu varijacija u dnevnim prinosima S&P500. Oni također objašnjavaju 15% varijacija u Russell 2000 prinosima. Ovo je izvanredno s obzirom na to da njihov doprinos nije postojao prije pandemije, i pokazuje koliko kripto imovina utiče na tržišta dionica.

Rastuća veza između kriptovaluta i dionica proteže se izvan SAD-a. Bitcoin objašnjava 14% volatilnosti MSCI EM indeksa tokom 2020-21. i osam posto njegove varijacije prinosa. Ovo je povećanje od 12pp i 7.5pp u odnosu na pretpandemiju. U kombinaciji s Tetherom, dvije kripto imovine objašnjavaju skoro 20% dnevne akcije cijena u MSCI EM indeksu (grafikon šest). Komparativno, S&P500 objašnjava 30% dnevne volatilnosti MSCI EM cijena.

Za kraj, autori istražuju ove prelive u periodima tržišnog stresa. Generalno, prelivanja su veća kada je volatilnost tržišta visoka. Na primjer, kolaps tržišta u martu 2020. doveo je do naglašenog i relativno dugog porasta dvosmjernog prelijevanja volatilnosti između tržišta kriptovaluta i tržišta dionica.

Suština

Makroekonomske implikacije pandemije bile su ogromne. Oni su promijenili decenije duge trendove na tržištu rada, robe i usluga, potrošačkih navika, inflacije i još mnogo toga.

Kao što ovaj rad pokazuje, čini se da je pandemija također ubrzala integraciju decentraliziranih tržišta u centralizirana. Kao takvi, investitori, regulatori i kreatori politike više ne mogu banalizirati važnost kriptovaluta u globalnom makro pejzažu. Događaji u kripto sada su također događaji na tržištima dionica i obrnuto - brzina kojom se to promijenilo je zapanjujuća.

odricanje

Komentar sadržan u gornjem članku ne predstavlja ponudu ili poziv ili preporuku za implementaciju ili likvidaciju investicije ili za izvođenje bilo koje druge transakcije. Ne treba ga koristiti kao osnovu za bilo kakvu investicionu ili drugu odluku. Svaka odluka o ulaganju treba da se zasniva na odgovarajućim stručnim savetima specifičnim za vaše potrebe.

Sam van de Schootbrugge je analitičar makro istraživanja u Macro Hiveu, koji trenutno završava doktorat iz međunarodnih finansija. Magistrirao je ekonomska istraživanja na Univerzitetu u Kembridžu i radio je u istraživačkim ulogama više od tri godine u javnom i privatnom sektoru.

Provjerite najnovije naslove na HodlX-u

Pratite nas dalje cvrkut Facebook Telegram

Pogledajte najnovije industrijske najave  

Izjava o odricanju odgovornosti: Mišljenja iznesena u Daily Hodlu nisu savjet o ulaganju. Ulagači trebaju obaviti svoju dužnu opremu prije nego što ulože bilo koja rizična ulaganja u bitcoin, kripto valutu ili digitalnu imovinu. Imajte na umu da su vaši transferi i trgovine na vlastiti rizik, a za sve gubitke koji mogu nastati odgovoran ste. Daily Hodl ne preporučuje kupovinu ili prodaju bilo koje kripto valute ili digitalne imovine, niti je Daily Hodl savjetnik za ulaganje. Imajte na umu da Daily Hodl sudjeluje u affiliate marketingu.

Istaknuta slika: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus