Crypto

Kriza u kripto pozajmljivanju baca svjetlo na ranjivosti industrije

06/24/2022
Bitcoin Ethereum vijesti

Kripto tržište je ušlo u medvjedastu fazu jer su cijene glavnih kriptovaluta pale na najniži nivo u četiri godine. Trenutni pad na tržištu kriptovaluta natjerao je nekoliko kripto firmi da prestanu sa poslovanjem, dok su mnoge napravile ozbiljne otkaze kako bi ostale na površini.

Kriza kripto tržišta počela je debaklom Terra u kojem je 40 milijardi dolara novca investitora nestalo s tržišta. U to vrijeme, kripto tržište je pokazalo dobar otpor protiv tako masovnog kolapsa. Međutim, posljedice kolapsa imale su veći utjecaj na kripto tržište, posebno na firme za kripto pozajmljivanje, za koje mnogi vjeruju da su odgovorne za trenutnu fazu rasta.

Kriza pozajmljivanja počela je u drugoj sedmici juna kada su najveće kreditne kompanije počele premještati svoja sredstva kako bi izbjegle likvidacije na pozicijama sa prekomjernom zaduženošću, ali velika prodaja koja je izvršila pad cijena dovela je do daljeg pada.

Ryan Shea, kripto ekonomista u institucionalnom dobavljaču usluga digitalne imovine Trekx, rekao je da ga model pozajmljivanja čini ranjivim na nestabilna tržišta poput kriptovaluta. Rekao je Cointelegraphu:

“Preokret cijene imovine posebno je izazov za kripto zajmodavce jer je njihov poslovni model vrlo sličan onom kod obične banke, naime, baziran je na transformaciji likvidnosti i poluge, što ih čini ranjivim na bankovne napade.”

“Tokom takvih epizoda, klijenti su se uplašili misleći da možda neće dobiti svoj novac i požurili su u banku i zatražili da podignu svoje depozite. Međutim, banke ne drže novac svojih klijenata u likvidnom obliku, već pozajmljuju veliki dio tih depozita zajmoprimcima (nelikvidnim) u zamjenu za veći prinos – razlika je njihov izvor prihoda”, dodao je.

Rekao je da samo oni klijenti koji djeluju brzo mogu povući svoj novac, što je ono što krizu likvidnosti čini tako dramatičnim, “što krah Lehman Brothersa i nedavno Terra – kripto ekvivalenta – prikladno demonstrira”.

slika

Nedostaci neprovjerenih poluga

Celsius Network, firma za kriptovalute koja je bila pod nadzorom regulatora zbog svojih računa za ponudu kripto-kamata, postala je prva velika žrtva krize na tržištu jer je zamrznula povlačenje sredstava na platformi 12. juna u nastojanju da ostane solventna. 

Kriza likvidnosti za Celsius počela je ogromnim padom etera (ETH) cijene i do prve sedmice juna, platforma je imala samo 27% svoje ETH tekućine. Izvještaji različitih medijskih kuća u protekloj sedmici također sugeriraju da je Celsius Network izgubila glavne sponzore i zaposlila nove advokate usred nestabilnog kripto tržišta.

Regulatori za vrijednosne papire iz pet američkih država su navodno otvorio istragu u platformu za kripto pozajmljivanje Celsius zbog svoje odluke da obustavi povlačenje korisnika.

Slično tome, Babel Finance, vodeća azijska platforma za kreditiranje koja je nedavno završila krug finansiranja s procjenom od 2 milijarde dolara, rekla je da se suočava sa pritisak likvidnosti i pauzirana povlačenja.

Kasnije je Babel Finance ublažio neke od svojih trenutnih problema s likvidnošću dosegom ugovori o otplati dugova sa nekim od svojih partnera.

Three Arrow Capital, takođe poznat kao 3AC, jedan od vodećih kripto hedž fondova osnovan 2012. godine sa imovinom vrednom preko 18 milijardi dolara pod upravljanjem, je suočena sa krizom nesolventnosti kao i.

Online ćaskanje o tome da 3AC ne može da odgovori na poziv za marginu počelo je nakon što je počelo da seli imovinu kako bi dopunio sredstva decentralizovane finansije (DeFi) platforme kao što je Aave kako bi se izbjegle potencijalne likvidacije usred niske cijene etera. Postoje nepotvrđeni izvještaji da se 3AC suočio s likvidacijama u ukupnom iznosu od stotine miliona na više pozicija. 3AC navodno nije ispunio zahtjeve svojih zajmodavaca, što je podiglo avet nesolventnosti. 

Povezano: Celzijusova kriza otkriva probleme niske likvidnosti na medvjeđim tržištima

Osim vodećih kreditnih firmi, niz drugih likvidacija negativno je utjecao i na nekoliko drugih manjih kreditnih platformi. Na primjer, Vauld – startup za kripto pozajmljivanje – nedavno je smanjio svoje osoblje za 30%, otpuštajući gotovo 36 zaposlenika u tom procesu.

BlockFi je priznao da su bili izloženi 3AC, a to nije moglo doći u gorem trenutku, jer se bori da podigne novu rundu čak i kada je na 80% sniženju u odnosu na prethodnu rundu. BlockFi je nedavno uspio dobiti revolving kreditnu liniju od 250 miliona dolara od FTX.

David Smooke, osnivač i izvršni direktor kompanije Hackernoon, rekao je za Cointelegraph:

“Da bi kriptovaluta dosegla trilione, bilo je potrebno i očekivalo se da tradicionalne institucije kupuju i drže. Mlada industrija često slijedi stare poslovne modele, a u slučaju firmi za kripto pozajmljivanje, to je prečesto značilo da kompanije postaju lihvari. Kompanije koje obećavaju neodrživo visoke prinose zbog jednostavnog držanja rezervi radit će upravo to – ne održavati.”

Da li su za to krivi uslovi na tržištu?

Iako se iz daljine može činiti da su tržišni uslovi bili primarni razlozi krize za većinu ovih kreditnih firmi, ako se bolje pogleda, čini se da se pitanja više tiču ​​svakodnevnog funkcionisanja kompanije i spiralnog uticaja loše donošenje odluka.

Kriza nesolventnosti za Celsius donijela je nekoliko njegovih nedjela iz prošlosti, a poput osnivača Swan Bitcoina Coryja Klippstena i Bitcoin influencera Dana Helda upozorili su na sumnjive poslovne prakse sa platforme za pozajmljivanje. Održani na Twitteru 18. juna, oni su naveli niz problema sa radom Celzijusa od samog početka koji su do sada ostali nezapaženi.

Held je naglasio da Celsius ima obmanjujuće marketinške taktike i tvrdi da je osiguran dok su osnivači koji podržavaju projekat imali sumnjivu pozadinu. Firma je sakrila i činjenicu da je njen finansijski direktor Yaron Shalem uhapšen. Held je rekao: "Imali su previše zaduženja, dobili su maržu, likvidirali, što je dovelo do nekih gubitaka zajmodavaca."

Slično tome, 3AC je uveliko ulagao u ekosistem Terra - firma je akumulirala 559.6 miliona dolara vrijedne imovine sada poznate kao Luna Classic (LUNC) - sada razdvojena Terra (LUNA) — prije njegovog konačnog kolapsa. Vrijednost 3AC-ove investicije od pola milijarde dolara trenutno iznosi nekoliko stotina dolara.

Dan Endelbeck, suosnivač sloja 1 blockchain platforme Sei Network, rekao je za Cointelegraph o ključnim problemima s 3AC i zašto se suočava sa nesolventnošću:

“Three Arrows Capital je trgovačka firma koja je vrlo nejasna sa svojim bilansom stanja i gdje se zadužuju i raspolažu kapitalom. Vjerujemo da je nedostatak transparentnosti uticao na procjenu rizika njihovih zajmodavaca i doveo do ovog pada tržišta. Ove okolnosti mogu stvoriti ekstremni rizik, posebno u vremenima nestabilnosti tržišta. Ono što se ovdje dogodilo je snažan signal da će DeFi nastaviti rasti i donijeti više transparentnosti i odgovornosti u ovom prostoru.”

Tržišne glasine ukazuju da je 3AC koristio teške poluge da nadoknadi LUNC gubitke koji nisu išli kako je planirano.

Dion Guillaume, šef komunikacija na platformi za trgovanje kriptovalutama Gate.io rekao je za Cointelegraph:

“Celzius i 3AC su patili zbog svoje neodgovornosti. Celsius se spasio od pada LUNA-e, ali ih je stETH depeg teško opekao. Činilo se da koriste ETH sredstva svojih korisnika u stETH bazenima kako bi ostvarili svoj prinos. To je dovelo do insolventnosti. U slučaju 3AC-a, izgubili su oko devet cifara zbog LUNA debakla. Da bi nadoknadili svoje gubitke, trgovali su uz veliku polugu. Nažalost, medvjeđe tržište je učinilo njihov kolateral bezvrijednim i nisu uspjeli odgovoriti na višestruke pozive za maržu.”

Simon Jones, izvršni direktor decentraliziranog financijskog protokola Voltz Labs, vjeruje da je trenutna kriza izazvana projektima kripto pozajmljivanja prilično slična recesiji iz 2008. godine. Tamo gde su zajmodavci u bilansu stanja imali izuzetno rizična sredstva u obliku kolaterala i ova visokorizična imovina je bila precenjena ili izložena riziku od iznenadnih (velikih) promena vrednosti.

Nedavno: Lummis-Gillibrand kripto račun je sveobuhvatan, ali još uvijek stvara podjelu

Precijenjenost ove imovine značila je da su zajmodavci smatrali da imaju dovoljno kapitalizirane knjige pozajmljivanja. Kada su se cijene imovine korigovale, zajmodavci su odjednom bili izloženi riziku da imaju podkolateralizirane pozicije. Da bi se pokušala održati solventnost, kolateral je morao biti prodat. Međutim, zbog ogromnih količina koje se pokušavaju prodati u isto vrijeme, to je doprinijelo silaznoj spirali vrijednosti imovine – što znači da su zajmodavci mogli prodavati samo za penije po dolaru. Jones je rekao Cointelegraphu:

„Trebalo bi da gradimo sektor finansijskih usluga koji je otvorenog koda, nepoverljiv i antikrhak. Ne onaj koji je zatvorenog izvora i uzima velike uloge na depozite stanovništva. Ovo nije budućnost finansija i trebalo bi da nas bude sramota što smo dozvolili da se to dogodi maloprodajnim korisnicima na Celzijusovim merama. Three Arrows Capital je hedž fond – tako da nikada neće biti otvorenog koda – ali kompanije koje daju kredite trebale su primijeniti bolje upravljanje rizikom, a posebno pažnju na sistematski rizik.”

Yves Longchamp, šef istraživanja u SEBA banci, vjeruje da je regulacija ključ iskupljenja za kripto tržište. Rekao je Cointelegraphu:

“Nedavne operativne odluke nereguliranih pružatelja kripto usluga u industriji odražavaju potrebu za većom transparentnošću i regulacijom u industriji. Na taj način možemo osigurati da preduzeća i korisnici mogu poslovati s povjerenjem u sektoru. Iako regulacija nailazi na više nadležnosti, a i SAD i EU su u naprednim fazama razvoja okvira za digitalnu imovinu, regulatori bi to trebali smatrati hitnim pitanjem.”