Prošlog meseca kolaps TerraUSD-ovog stabilnog novca, koja je obećala, ali nije uspjela održati fiksni kurs prema dolaru, najavila je početak onoga što bi moglo biti novog ledenog doba za digitalnu imovinu.
Sada izgleda da će još jedna veza valute propasti. Samo ovaj put mogao bi opravdati kripto bikove, jer se čini da povjerenje u tradicionalnu centralnu banku nestaje, s potencijalno ružnim posljedicama za Amerikance.
Dok bikovi bitkoina neguju gubitke dok se originalna kriptovaluta razvija dubine koje nisu viđene od decembra 2020, japanski jen je još više pao, označavajući najniže vrijednosti u 24 godine u odnosu na dolar.
Veza u pitanju je samonametnuta gornja granica Banke Japana za referentnu 10-godišnju državnu obveznicu koja ograničava prinos koji investitori zarađuju na najviše 0.25%. Ovo pomaže u smanjenju troškova zaduživanja u široj ekonomiji i podržava rast.
U slučaju da obveznici obaveznih akcija bace svoju imovinu u more u znak sve manje vjere, BoJ zakorači u prazninu kako bi otkupio višak zaliha uz pomoć svježe stvorenog jena. Ovo vrši silazni pritisak na prinos, gurajući ga nazad ispod ciljanog nivoa centralne banke.
Tehnički izraz za ovo je kontrola krive prinosa, ali mehanika se ne razlikuje mnogo od održavanja klina – linija je označena u pijesku sa implicitnim upozorenjem špekulantima da će se braniti po svaku cijenu punom snagom i moći emitenta, u ovom slučaju BoJ. (Praksa bi uskoro mogla biti uvedena od strane Evropska centralna banka kako bi pomogao Italiji da se odbrani od svojih obveznika.)
"Smatramo da će BoJ u jednom trenutku biti primoran da kapitulira", rekao je Russel Matthews, viši portfolio menadžer u hedž fondu BlueBay, za Bloomberg Televiziju, opravdavajući "prilično kratko” na japanske državne obveznice.
'Između kamena i nakovnja'
Dok je temelj iza TerraUSD izgoreo gotovo cjelokupne rezerve Bitcoina u neuspjelom pokušaju da podrži svoj fiksni omjer valute, BoJ teoretski može štampati neograničene količine novca kako bi ograničila prinose na državni dug.
Sada se čini da su špekulanti spremni da testiraju njegovu odlučnost na isti način na koji su napali TerraUSD, na kraju šaljući stabilcoin južnokorejskog kreatora Do Kvona u spiralu smrti iz koje se nikada nije vratio.
“Čini se da tržište obveznica određuje cijene u slučaju pada kontrole krive prinosa,” napisao je Jun Ishii, glavni strateg obveznica u Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, u istraživačkoj bilješci.
1/3
U međuvremenu, na drugoj strani planete, lomi se još jedan klin. Ovaj bi mogao biti važniji od UST.
Čini se da Banka Japana ne može zadržati 10-godišnji JGB na 0.25%. Ovo uprkos njihovoj politici kontrole krive prinosa NEOGRANIČENE kupovine po 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Juni 13, 2022
Jedinstveni problem s kojim se BoJ suočava je taj što može braniti fiksiranje tako što će preplaviti tržište svježe stvorenim novcem, čime će jen poslati u potencijalno nekontrolisano okretanje, ili može braniti svoju valutu kao nepromjenjivo skladište vrijednosti - ali ne može učiniti oboje , a tržište ga tjera da napravi izbor.
„Banka Japana se sve više čini uhvaćena između kamena i nakovnja“, predviđa NN Investment Partners viši ekonomista Willem Verhagen prije nego što je klin testiran ove sedmice.
Tenzije rastu
Odnosno, osim ako ne izabere treću opciju—i tu se pojavljuju rizici za američku ekonomiju.
S obzirom na ulogu Japana kao najvećeg stranog vlasnika američkog državnog duga, s procjenom 1.3 triliona dolara u rezervama, dolar bi mogao biti pod pritiskom ako Tokio počne likvidirati svoje posjede kako bi podupirao sopstvenu valutu.
“Tokio bi mogao intervenirati ako jen padne ispod 135 na dolar i počne slobodno padati. Tada Tokio zaista treba da uskoči”, rekao je Atsushi Takeda, glavni ekonomista u Itochu Institut za ekonomska istraživanja u Tokiju, prošle sedmice.
Da jeste, to bi predstavljalo prvu intervenciju japanske vlade na valutnim tržištima za više od jedne decenije. Guverner BoJ Haruhiko Kuroda sutra će objaviti svoje planove.
„Napetost se povećava prema odluci BoJ-a od petka“, kaže Katsutoshi Inadome, strateg u Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities u Tokiju, rekao je Bloombergu U srijedu.
Nedostatak povjerenja u jednu od vodećih svjetskih centralnih banaka opravdao bi kripto bikove koji vjeruju da upravljanje vođeno zajednicom – kakva se nalazi u upravljanju kriptovalutama – može stvoriti bolje rezultate nego što to može napraviti mali odbor neizabranih i neodgovornih kreatora politike centralne banke.
Japanske državne obveznice od 30 godina (JGB) danas doživljavaju diskontinuirano kretanje stopa od 9%. Veoma zabrinjavajući događaj koji govori o tome da investitori gube povjerenje u YCC i BOJ općenito. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Juni 13, 2022
Zadnji čovek stoji
U suštini, kretanje ka valutama poput Bitcoina počelo je kao reakcija na centralne banke koje su aktivno smanjivale svoju fiat valutu preplavljujući tržište novim novcem stvorenim pritiskom na dugme.
Nazvano kvantitativno ublažavanje (QE), cilj je bio da se suprotstavi efektu deflacije od Wall Streeta koji je popravio svoj bilans stanja koji je postao preopterećen dugovima tokom finansijske krize. U stvari, centralne banke su levitirale ekonomiju čistom voljom.
Ako ostavimo na stranu špekulacije, kriptovalute u posljednjih nekoliko godina su stoga bile implicitna poruka investitora da su izgubili vjeru u moć i pokušali su se u potpunosti isključiti iz centraliziranog finansijskog sistema. Umjesto toga, oni bi preuzeli vlasništvo nad svojim poslovima prelaskom na imovinu poput Bitcoina, čiji je izvršni direktor MicroStrategy Michael saylor više puta tvrdi da je to najteža valuta koju je svijet ikada vidio.
U srijedu, šef tematskog istraživanja Deutsche Bank, Jim Reid, ustvrdio je da veza BoJ postaje sve skuplja za održavanje s obzirom da je jen pao za 20% u vrijednosti od marta: “Oni postaju posljednji čovjek koji stoji na QE-u.”
I dok on kapitulaciju BoJ vidi kao rezultat male vjerovatnoće, ona ipak predstavlja visok rizik za globalne kamatne stope.
“To je prva stvar koju pogledam svako jutro kada se probudim”, napisao je u istraživačkoj bilješci.
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html