Pozajmljivanje je postalo najbrže rastući sektor decentralizovanih finansija (DeFi) poslednjih godina. Sada ovaj segment čini skoro polovinu ukupnog obima DeFi tržišnih transakcija, ili, preciznije, oko 40 milijardi dolara, navodi Statista.
Većina stručnjaka se slaže da to nije granica, s obzirom na brzo rastuću potražnju za kreditima i ogroman broj potencijalnih zajmodavaca. Decentralizirano tržište zajmova može lako eksponencijalno rasti zbog svojih prednosti u odnosu na tradicionalno kreditiranje.
Glavna prednost je radikalno proširenje broja potencijalnih kreditora. DeFi-jeva otvorena arhitektura omogućava svakom korisniku kriptovalute da postane zajmodavac ako je voljan da preuzme rizik. Istovremeno, u decentralizovanom sistemu kreditni rizici su manji, jer su informacije o finansijskom položaju zajmoprimaca transparentnije nego u tradicionalnom finansijskom sistemu.
Uštede za zajmoprimce
Decentralizovano tržište nudi značajne uštede zajmoprimcima, budući da mogu izaći u susret sa zajmodavcima bez posrednika. Osim toga, zajmoprimci mogu istovremeno komunicirati s nekoliko grupa zajmodavaca, prisiljavajući ih da smanje svoje apetite.
Davanje i primanje zajmova u kriptovalutama postalo je izuzetno popularno od pojave kreditnih protokola Aave i Compound, koji korisnicima omogućavaju da ponude kriptoaktivu uz kamatu ili koriste njihovu vrijednost kao kolateral za posuđivanje druge imovine. Analitičari, međutim, primjećuju da ove platforme funkcionišu više kao zalagaonica nego kao banka, zahtijevajući od zajmoprimaca da prekomjerno obezbjeđuju svoje kredite. Drugim riječima, kada netko uzme kredit, prosječan kolateral im je 120% glavnice.
Neefikasnost ovog sistema je očigledna: deponovanje 120 dolara kolaterala za dobijanje kredita od 100 dolara može se opravdati samo za veoma ograničen broj komercijalnih transakcija, kao što su kratkoročne špekulacije ili trgovanje uz pomoć poluge. Međutim, ova konkretna šema kolaterala je danas najpopularnija u DeFi-ju, budući da tradicionalni mehanizam za procenu pouzdanosti zajmoprimaca (kreditni rejting) nije primenljiv u decentralizovanim finansijama. Razlog je jednostavan: gotovo sve transakcije se obavljaju anonimno, što znači da je jednostavno nemoguće sastaviti kreditnu istoriju za određenog zajmoprimca.
Prekomjerna kolateralizacija kao glavna prepreka decentraliziranom kreditiranju
Svakim danom postaje sve očiglednije da sistem prekomjernog kolaterala na kredite postaje glavna prepreka razvoju kako decentralizovanog kreditiranja, tako i cjelokupnog DeFi segmenta. A kriza je pred vratima: prema nedavnom izvještaju Messarija, u trećem kvartalu ove godine, pružaoci likvidnosti na Compound-u su primili najniže kamatne stope na svoje doprinose od lansiranja platforme.
Kamatne stope padaju uglavnom zbog priliva novih zajmodavaca koji se nadaju profitu. I iako je rast obima kredita i dalje veći od rasta iznosa deponovanog novca (57% naspram 48% u kvartalu), ovaj jaz se ubrzano smanjuje i uskoro će nestati. Drugim riječima, ponuda kredita će premašiti potražnju za njima. To može dovesti do oštrog pada prihoda zajmodavaca i kolapsa decentraliziranog tržišta zajmova.
Prema Messari, zbog nižih kamatnih stopa na kredite, prihodi zajmodavaca samo u trećem kvartalu 2021. godine pali su za 19% (sa 96 miliona dolara na 78 miliona dolara). Da bi preokrenula ovaj trend, DeFi industrija mora naučiti kako da daje kredite sa niskim kolateralom ili, u idealnom slučaju, bez njega. Ovo će biti veliki korak u evoluciji industrije, otvarajući mogućnosti za decentralizirano korporativno kreditiranje i spašavajući DeFi od stagnacije.
Predstojeća stagnacija u kreditiranju
Ovdje nema jednostavnih rješenja. Zbog toga se mnoge kompanije bore protiv nadolazeće stagnacije stvarajući atraktivnije uslove za klijente u pogledu obima kolaterala i kreditnih stopa. Najradikalniji primjer je projekat Liquity, pokrenut u aprilu, koji nudi beskamatne kredite gdje zajmoprimci moraju održavati minimalni koeficijent kolaterala od “samo” 110%. Nažalost, još nije jasno kakve koristi ova inovacija obećava povjeriocima.
Drugi projekti se fokusiraju na zaštitu klijenata od nestabilnosti svojstvene tržištu kriptovaluta općenito, a posebno tržištu kreditiranja kriptovaluta. Kao rezultat toga, krediti s fiksnom kamatnom stopom su sada u trendu. U junu je Compound Labs najavio proizvod pod nazivom Compound Treasury, koji garantuje depozite po fiksnoj kamatnoj stopi od 4% godišnje. Compound očekuje da će Trezor generirati više likvidnosti denominirane u dolarima, što bi potencijalno učinilo kamatne stope privlačnijim zajmoprimcima.
Ipak, ove polumjere mogu samo odgoditi krizu na decentraliziranom tržištu kreditiranja. Takođe postaje jasno da DeFi ne može postići svoj sljedeći nivo razvoja bez pojave decentraliziranog korporativnog kreditiranja. Problem je što kompanije nikada neće uzimati kredite sa punim kolateralom.
Budućnost pripada obveznicama
Kako riješiti problem kreditiranja bez korištenja punog kolaterala? Samo nekoliko projekata je prihvatilo ovaj izazov. Glavni konkurent Compound Labsa — platforma Aave — razvija ograničeni oblik neosiguranog pozajmljivanja putem mehanizma delegiranja zajma. Ovaj model odgovornost podržavanja kolaterala prebacuje na osiguravača duga, koji će preuzeti odgovornost za naplatu duga, a krajnji klijent će dobiti kredit sa djelomičnim kolateralom ili bez kolaterala. Uključivanje osiguravača duga u proces kreditiranja, međutim, jasno će poskupiti zajmove za zajmoprimca i smanjiti profit zajmodavca.
Sličan mehanizam pokrenuo je ove godine Cream Finance u obliku kreditne usluge Iron Bank. Obezbeđuje nedovoljno obezbeđene kredite ograničenom broju zastupnika, čiju su pouzdanost preliminarno procenili stručnjaci Cream Finance. S obzirom na to, još uvijek je nejasno kako Cream planira nadoknaditi dobavljačima likvidnosti ako odobreni zajmoprimac ne vrati novac.
DeBond shema
Još jedan novi projekat — DeBond — uspio je izgraditi shemu koja blisko podsjeća na ustaljene prakse tradicionalnog tržišta. Kompanija obezbjeđuje finansiranje duga putem obveznica.
Ovaj model zahtijeva od potencijalnog zajmoprimca da svoju digitalnu imovinu založi u pametni ugovor i postavi parametre zajma, uključujući rok, iznos, kamatnu stopu, vrijeme i iznos svake otplate kredita. Osim toga, korisnik može odabrati sve ove parametre pojedinačno, na osnovu vlastitih potreba i mogućnosti. Ovaj pametni ugovor je potpuna analogija tradicionalnoj obveznici, u meri u kojoj zajmoprimac može da odabere njen tip — sa fiksnim prihodom ili promenljivom stopom. Formalni pametni ugovor postavlja se na elektronsku aukcijsku stranicu, gdje zajmodavac može kupiti takvu obveznicu ako su predloženi uslovi privlačni. Kao rezultat toga, izdavalac prima zajam, a zajmodavac dobija zalog i svoj novac nazad, zagarantovan pametnim ugovorom.
Ali to nije sve: novi EIP-3475 algoritam koji koristi DeBond omogućava zajmodavcu da izda derivate na neotplaćene kredite, pakuje ih u nove obveznice sa različitim kombinacijama rizika i prinosa. Ovim derivatima se može trgovati na sekundarnom tržištu, koristeći DeBond platformu. Stoga se njihov kreditni rizik dijeli između pružalaca likvidnosti. Ovo je velika prednost za zajmodavca u odnosu na postojeće DeFi protokole pozajmljivanja. Za zajmoprimca, glavna prednost je to što kolateral neće biti potrebno likvidirati ako njegova vrijednost padne ispod utvrđenog praga od 110-150%.
Obvezni krediti
DeBondova pažnja na mehanizam obvezničkih kredita je opravdana, budući da su obveznice danas glavni instrument kreditiranja preduzeća. Do kraja 2020. godine, obveznice denominirane u dolarima iznosile su skoro 21 trilion dolara, što je premašilo 132.5% nominalnog BDP-a SAD. Da napravimo analogiju, isti omjer možemo primijeniti na ukupnu kapitalizaciju DeFi tržišta, koja iznosi nešto više od 52 milijarde dolara. To implicira da bi obim tržišta obveznica u ovom segmentu trebao biti 69 milijardi dolara.
Ako DeFi uspije da lansira instrumente slične tradicionalnim obveznicama, decentralizovane finansije mogu postati važno tržište za korporativni dug i uticajan segment globalnog finansijskog tržišta. Na kraju krajeva, kao što je Cream Finance ispravno primijetio u svojoj prezentaciji, tržište od 70 milijardi dolara za direktne bankarske pozajmice je „bezvrijedna sitnica u poređenju s veličinom cjelokupnog američkog korporativnog duga koji je na kraju 2020. godine skočio preko 10 biliona dolara.
Želite razgovarati o defi ili drugim temama? Zatim se pridružite našoj Telegram grupi.
odricanje
Sve informacije sadržane na našoj web stranici objavljene su u dobroj namjeri i samo u opće informativne svrhe. Svaka radnja koju čitatelj poduzme na informacijama koje se nalaze na našoj web stranici strogo je na vlastiti rizik.
Izvor: https://beincrypto.com/the-coming-crisis-in-the-decentralized-lending-market/