Šta je terraUSD (UST) i kako utiče na bitcoin?

Više milijardi dolara se kladi na to Bitcoin može djelovati kao “rezervna valuta” za kripto ekonomiju već se testira dok se UST, kontroverzni stabilcoin, bori da održi svoju vezu od 1 dolara.

UST je pao blizu 99 centi tokom vikenda, što je podstaklo strah od potencijalnog "propadanja banke" koji bi mogao natjerati Terru, projekat iza njega, da uroni u gomilu bitkoina od 3.5 milijardi dolara kako bi podržao token.

Sada, Luna Foundation Guard, organizacija koju je stvorio izumitelj Terra, kaže da će pozajmiti 750 miliona dolara u bitkoinima trgovačkim firmama kako bi zadržali UST-ovu cijenu. Ali to je malo učinjeno da ublaži zabrinutost investitora o implikacijama na bitcoin.

Razvijen od strane Terraform Labs sa sjedištem u Singapuru, UST je ono što je poznato kao algoritamski stabilcoin. Cilj mu je izvršiti funkciju stabilnih kovanica poput tethera, koji prate cijenu Američki dolar, ali bez ikakvog stvarnog novca koji se drži u rezervi da bi se to podržalo.

Umjesto toga, UST — ili „terraUSD“ — nastaje uništavanjem sestrinskog tokena, poznatog kao luna, korištenjem pametnih ugovora, linija koda upisanih u blockchain.

„Ako imate, recimo, 405 dolara i spalite jednu lunu, trebali biste biti u mogućnosti da iskujete 405 UST stabilnih kovanica,“ objašnjava Carol Alexander, profesorica finansija na Univerzitetu u Sussexu.

Isto vrijedi i obratno - nova luna se kuje spaljivanjem UST i drugih algoritamskih stabilnih kovanica koje Terra podržava.

Terrini protokoli takođe sadrže i arbitražni mehanizam, gdje investitori mogu iskoristiti odstupajuće cijene u svakom od tokena. Na primjer, prevelika potražnja za UST može dovesti do toga da njegova cijena premaši 1 dolar. To znači da trgovci mogu pretvoriti lunu u vrijednosti od 1 dolara u UST, a razliku ubaciti kao profit.

Model je dizajniran da izjednači ponudu i potražnju za UST. Kada je cijena UST-a previsoka, korisnici su podstaknuti da spale lunu i stvore novi UST, povećavajući ponudu stabilcoina, a istovremeno smanjujući količinu lune u opticaju.

„Luna postaje sve ređa, što je čini vrednijom, prenoseći tu vrednost u UST“, kaže Aleksandar.

Kada je UST-ova cijena preniska, događa se obrnuto - UST se spaljuje i luna se kuje. To bi, u teoriji, trebalo pomoći stabilizaciji cijena.

„Ovo pretpostavlja normalne tržišne uslove“, rekao je David Moreno Darocas, analitičar istraživanja u CryptoCompareu.

“Tokom perioda visoke volatilnosti i jednostrane aktivnosti kupovine/prodaje za UST, gornji stabilizator možda neće biti dovoljan da održi fiksaciju u kratkom roku.”

Bilo je više slučajeva u kojima se UST odvojio od svoje veze od 1 dolara, što je izazvalo zabrinutost oko održivosti njegovog ekonomskog modela - posebno u situaciji kada nekoliko ljudi pokušava da otkupi svoje tokene odjednom.

Najnoviji izazov stigao je tokom vikenda. Stotine miliona UST prodato je na Anchoru, Terrinoj vodećoj platformi za pozajmljivanje, kao i na Curve i Binance, što je rezultiralo optužbama za “koordinirani napad” na stabilni coin.

"Muškarci će bukvalno bezuspješno napasti stabilcoin umjesto da idu na terapiju", rekao je Do Kwon, južnokorejski kripto poduzetnik koji je suosnivač Terraform Labs, u nakon izbrisanom tvitu.

Kako bi riješio zabrinutost oko održivosti svog stabilnog coina, Kwon planira kupiti bitcoin u vrijednosti do 10 milijardi dolara preko neprofitne organizacije Luna Foundation Guard. Ova sredstva bi pružila pomoć u slučaju dramatičnog pada vrijednosti UST.

Ideja je da bi bitcoin djelovao kao “rezervna valuta” za ekosistem Terra.

LFG kupio još 1.5 milijardi dolara u bitkoinu prošle sedmice, čime su njegove ukupne rezerve porasle na oko 3.5 milijardi dolara. Međutim, u ponedjeljak je organizacija saopštila da poduzima korake za "proaktivnu odbranu stabilnosti" UST-a.

To uključuje pozajmljivanje bitkoina u vrijednosti od 750 miliona dolara trgovačkim firmama kako bi se „zaštitila veza UST“ i dodatnih 750 miliona u UST da bi se kupilo više bitkoina „kako se tržišni uslovi normalizuju“.

“U slučaju većine ovih algo stabilnih coin-a, vidjeli smo da timovi koji stoje iza projekta obično moraju da se uključe – tako da oni još uvijek nisu potpuno decentralizirani niti se njima upravlja neovisno,” rekao je Vijay Ayyar, voditelj korporativnog razvoja i međunarodnog u kripto razmjena Luno.

Investitori su zabrinuti da će UST-ova bitcoin podrška rezultirati dodatnim bolom za kriptovalutu.

Najveći digitalni novčić na svijetu pao ispod 33,000 dolara u ponedjeljak, pao na najniži nivo od jula 2021. Posljednji put se trgovao na oko 32,921 dolara, što je pad od 6% u posljednja 24 sata.

Intervencija LFG-a “dodat će pritisak na prodaju”, rekao je Derek Lim, šef kripto uvida na berzi Bybit. “BTC će vjerovatno pasti prije nego što se oporavi kada prodavači na kratko ostvare profit.”

Kwon je insistirao da LFG "ne pokušava napustiti svoju bitcoin poziciju".

"Kako se tržišta oporavljaju, planiramo da nam kredit bude otkupljen u BTC-u, povećavajući veličinu naših ukupnih rezervi", rekao je on.

Plan je da se na kraju omogući vlasnicima UST da otkupe svoje tokene u zamjenu za bitcoin. Bitcoin bi igrao ulogu koju obično preuzima Luna u kriznom scenariju, s arbitražima koji kupuju UST, a zatim ga mijenjaju za snižene bitcoine. Ali ovo je još nekoliko sedmica od implementacije i nejasno je kako bi to funkcioniralo u praksi.

Najveći rizik napredovanja bio bi još jedno smanjenje UST-a koji bi primorao LFG da likvidira svoje bitcoin holdinge, rekao je Hendo Verbeek, šef kvantitativnih trgovinskih operacija u Faculty Group. To bi, zauzvrat, moglo rezultirati daljnjim likvidacijama kupaca s “prekomernom zaduženošću”, smatra Verbeek.

"Ovo je scenario iz noćne more koji izgleda kao pravi ishod događaja", rekao je on.