Bitkoin se dugo reklamirao kao zaštita od inflacije. Zagovornici tvrde da fiat valute koje je izdala vlada vremenom smanjuju vrijednost zbog štampanja novca od strane centralnih banaka. Ali Bitcoin ne trpi istu devalvaciju jer je ponuda fiksirana na 21 milion tokena.
Međutim, sada kada je inflacija tu i kada se osjeti njeno prisustvo, BTC do sada nije ispunio očekivanja.
U aprilu su podaci prikupljeni od Bloomberg pokazao je da je korelacija između S&P 500 i Bitcoina najveća do sada. Zaista, od početka zdravstvene krize, njih dvoje se kreću uglas.
nedavni Izvještaj Bank of America ponovio ovaj stav. Analitičari Alkesh Shah i Andrew Moss rekli su da je nedavno povećanje stope Fed-a u borbi protiv inflacije dovelo do pada vrijednosti bitkoina, zajedno sa dionicama.
Na osnovu ovoga, čini se da dolar ostaje kralj u vremenima krize. Ali da li je tako isečeno i suvo?
Štampanje novca je van kontrole
Američki indeks potrošačkih cijena za april pao je za 0.2% u odnosu na prethodni mjesec, ali je i dalje blizu rekordnih 40-godišnjih maksimuma na 8.3%. Slično je i u Velikoj Britaniji, s najnovijim vladinim podacima od 9%.
Kao odgovor, britanski kancelar Za Rishi Sun pokušao da za to pitanje okrivi "globalne izazove", dodajući da će vlada pružiti "značajnu podršku tamo gdje možemo" u borbi protiv krize troškova života.
“Ne možemo u potpunosti zaštititi ljude od ovih globalnih izazova, ali pružamo značajnu podršku gdje možemo i spremni smo za daljnje djelovanje.”
Globalni izazovi odnose se na tekuće efekte zdravstvene krize, rata u istočnoj Evropi i raspada lanca snabdevanja. Ali nijedan političar nije govorio o primarnom uzroku inflacije – tiskanje novca, koja je u potpunosti pod kontrolom centralnih banaka.
Iako je naširoko objavljeno da su centralne banke štampale kao lude od početka zdravstvene krize, grafikon ispod Fed-a M1 novčana masa ilustruje razmere problema.
„M1 je novčana masa koja se sastoji od valute, depozita po viđenju, drugih likvidnih depozita—što uključuje štedne depozite. M1 uključuje najlikvidnije dijelove novčane mase jer sadrži valutu i sredstva koja se ili mogu brzo pretvoriti u gotovinu.”
Od februara 2020. godine, američka novčana masa M1 iznosila je 4,003 milijarde dolara. Ali ono što je uslijedilo bilo je skoro vertikalno povećanje na 16,564 milijarde dolara do juna 2020.
Proizvodnja i ponuda novca bi trebalo da se kreću u korak za zdravu ekonomiju. Međutim, novčana masa M1 daleko nadmašuje proizvodnu proizvodnju, što dovodi do prekomjerne ponude novca koja juri za istim, ako ne i manjim brojem roba i usluga.
Vjerovatni ishod labave monetarne politike je recesija. Pitanje je koliko će dubok i bolan biti nadolazeći pad?
Prava inflacija
Inflacija nije jedini vodeći uzrok recesije. Tu su i faktori koji se odnose na visoke kamatne stope, nisko povjerenje potrošača i ograničene kredite.
Ipak, svi gore navedeni faktori imaju jaku međusobnu povezanost, tako da promjene u jednom utiču na druge. Na primjer, rastuća inflacija će biti suočena s povećanim kamatnim stopama, što će dovesti do poteškoća u dobijanju kredita i smanjenja potrošnje i opšteg povjerenja.
Mejnstrim mediji izvještavaju da je inflacija najveća u posljednjih 40 godina. Ali zato što metodologija koja se koristi za izračunavanje indeksa potrošačkih cijena (CPI) ima promijenjen tokom godina, inflacija je danas potcijenjena u odnosu na prethodne decenije.
“Prema BLS-u, promjene su uklonile predrasude zbog kojih je CPI precijenio stopu inflacije. Nova metodologija uzima u obzir promjene u kvaliteti robe i zamjenu.”
ShadowStats.com izračunava inflaciju koristeći iste metodologije korišćene 1990. i 1980. godine. Metodološki grafikon iz 1980. pokazuje da je inflacija trenutno na 16%, što je dvostruko više od prijavljene brojke.
A, kada se uzme u obzir hrana i energija, koje jesu isključeni iz cifara indeksa potrošačkih cijena zbog toga što je „promjenjiviji“, stvarna situacija je gora nego što bi se bilo koji političar usudio javno priznati.
Šta je sa odnosom između Bitcoina i inflacije?
Strah je glavni narativ, a investitori traže sigurnost. Kao što svjedoči opadanje BTC-a od četvrtog kvartala 4. godine, čini se da Bitcoin nije to zaklon od nadolazeće oluje.
Zaista, njegove kasne performanse navele su mnoge, uključujući maksimalnu, da se zapitaju da li je Bitcoin zaštita od inflacije, imovina sa rizikom ili možda nešto sasvim drugo.
David Lawant, direktor istraživanja u Bitwise Asset Management, tvrdi da bi Bitcoin trebalo smatrati „novčanom imovinom u nastajanju i zaštitom od inflacije“. On dodaje da je vodeća kriptovaluta "napravila izuzetan napredak u uspostavljanju sebe kao takve".
Ali kako to može biti?
Lawant tvrdi da je mjerenje osjetljivosti prinosa na sredstva u odnosu na inflaciju izazovan zadatak.
„Među mnogim izazovima, možda je najrelevantniji to što indeksi inflacije poput CPI odražavaju prošle podatke; oni su najrelevantniji za djelovanje tržišnih cijena samo u onoj mjeri u kojoj mijenjaju buduća očekivanja. Drugi problem je što dolaze samo jednom mjesečno, što nam daje relativno mali uzorak za rad.”
Jedan od načina za prevazilaženje ove prepreke je korištenje stopu inflacije. Lawant objašnjava da je ovo izvedeno posmatranjem razlike između dva ekvivalentna sredstva koja se razlikuju po tome da li nude zaštitu od inflacije. On je iscrtao cijenu bitkoina u odnosu na petogodišnju stopu rentabilnosti inflacije, a rezultati pokazuju donekle koreliran odnos.
Lawant ističe da su petogodišnja inflacija i cijena bitkoina dosegli dno tokom zdravstvene krize. Slično tome, najviši nivoi BTC-a u aprilu i novembru 2021. pokazali su približne lokalne vrhove petogodišnje stope inflacije.
Međutim, 2022. godine došlo je do jasnog razmimoilaženja između njih dvoje, pri čemu je Bitcoin naizgled zaostajao. Ovo zaostajanje se pripisuje ratu između Ukrajine i Rusije i tržišnim strahovima od porasta stopa, što mijenja odnos između inflatornih očekivanja i rizičnog povrata sredstava.
„U tom kontekstu, odnos između promjena inflatornih očekivanja i prinosa rizičnih sredstava postaje složeniji.”
Ono što smo vidjeli pod ovim uslovima je rast cijena nekih roba, dok su zalihe u porastu patile. Lawant je rekao da misli da se Bitcoin nalazi negdje između ovih ekstremiteta.
Grafikon ispod prikazuje korelacije između promjena inflatornih očekivanja i prinosa Bitcoin (crno) u odnosu na 13 drugih rizičnih sredstava kao što su dionice, obveznice, roba i nekretnine (agregirane zelenom nijansom).
U periodu od septembra 2019. do marta 2020. godine bitkoin je bio sredstvo koje je najmanje koreliralo sa očekivanjima tržišne inflacije, a prešlo se na trenutno najkoreliraniju.
“Po našem mišljenju, najvjerovatnije objašnjenje za ovu promjenu je sve veći broj učesnika na tržištu – od makro investitora, korporacija i osiguravajućih kompanija do finansijskih savjetnika – koji prepoznaju ulogu bitcoina kao potencijalne zaštite od inflacije.”
Lawant uvjerljivo tvrdi da nije sve izgubljeno za bitcoin narativ o zaštiti od inflacije. Ali, uz sve rečeno, sve se svodi na sirove podatke o cijenama, a sve dok cijena ne poraste značajno više, sumnje u ovu priču će i dalje trajati.
Post Slučaj za Bitcoin kao zaštitu od inflacije prvo se pojavio CryptoSlate.
Izvor: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/