Najveći svjetski Bitcoin fond trguje po cijeni od 73 centa za dolar. To može izgledati kao jeftino ako želite kriptovalute u svom portfelju. Ali ništa nije stvarno besplatno na Wall Streetu, uključujući i sniženu stopu za Bitcoin.
Ipak, GBT-ov popust je trajao od februara 2021. godine, što je dovelo do toga da fond značajno slabije u odnosu na Bitcoin. Od tada, GBT je pao za oko 40% na osnovu ukupnog povrata, u odnosu na pad cijene Bitcoina od 15%. Omjer troškova od 2% u GBT-u je također štetio, dok direktno posedovanje Bitcoina ne uključuje naknade.
Uobičajeno, hedž fondovi osjećaju arbitražu u zatvorenim fondovima koji trguju poput GBT-a. Oni grade udio i vrše pritisak na sponzora fonda da otkupi dionice na NAV-u. Međutim, statuti fonda Grayscale su odvratili investitore aktiviste. Grayscaleov roditelj, Digital Currency Group, kupio je 698 miliona USD GBT-a po tržišnim cijenama, ali to nije zatvorilo jaz u odnosu na NAV.
To ostavlja još jedno rješenje: pretvaranje GBT-a u fond kojim se trguje na berzi. U većini ETF-ova, osnovna imovina se trguje u skladu sa cijenom dionice. Ali pobeda odobrenje za Bitcoin ETF nailazi na blokadu u Komisiji za hartije od vrijednosti.
Grayscale je šest godina pokušavao da konvertuje trust u ETF. „To je naš prioritet broj 1 kao firme“, kaže izvršni direktor kompanije Grayscale Michael Sonnenshein. Kompanija je podnela novu prijavu prošlog oktobra. Njegovi advokati tvrde da je SEC odobrila ETF-ove zasnovane na fjučersima—
ProShares Bitcoin strategija
(BITO) i
VanEck Bitcoin strategija
(XBTF)—spot baziran ETF bi trebao biti sljedeći.
„SEC je stvorio nefer teren i prisilio investitore da uđu u ETF zasnovan na fjučersima jer je to jedini proizvod koji postoji“, kaže Sonnenshein.
Čini se da agencija ne popušta. Pod svojim demokratskim predsjedavajućim, Garyjem Genslerom, SEC je odbio nekoliko Bitcoin ETF aplikacija, uključujući prijedloge Fidelityja, Valkyrie i VanEcka. Gensler je zauzeo oštar stav po pitanju kriptovaluta, pozivajući na više regulacije tokena i razmjena i pozivajući Kongres da donese zakone kako bi obuzdao ono što on smatra „divljim zapadom“ u industriji. SEC je odbio komentirati Genslerov pristup ETF-ovima.
Suština demantija agencije je da je Bitcoin spot tržište ranjiv na prevaru i manipulaciju cijenama to bi se moglo preliti u spot baziran ETF. Bitcoin trguje globalno na uglavnom nenadziranim berzama i decentralizovanim platformama. Nasuprot tome, fjučersi bitkoina trguju na čikaškoj berzi i nadgleda ih Komisija za trgovinu robnim fjučersima. Štaviše, američke berze koje imaju za cilj da izvrste Bitcoin ETF nisu udovoljile zahtjevima SEC-a za „ugovorima o podjeli nadzora“ sa osnovnim Bitcoin tržištima, niti su dale uvjerljiv argument za odricanje, po mišljenju SEC-a.
"SEC je stvorio nefer teren i natjerao investitore na ETF zasnovan na fjučersima."
— Izvršni direktor Sivih tonova Michael Sonnenshein
Sonnenshein kaže da je uvjeren da će SEC doći. „Pitanje je kada, a ne da li“, kaže on. Grayscale je pokrenuo kampanju pritiska na agenciju, pozivajući investitore da pošalju pisma s komentarima i prikupljajući više od 2,500 podnesaka. „Ne bi trebalo da budem prisiljen na ETF zasnovan na fjučersima jer je to moj jedini izbor“, rekao je investitor Chris Soignier u jednom takvom pismu od 11. marta. „Pretvaranje u ETF bilo bi bolje za sve“, dodao je on, ponavljajući komentare sa investitore koji bi ostvarili dobit u konverziji.
Komisija za hartije od vrijednosti obično postavlja rok od 240 dana za prijedloge ETF-a, donoseći odluku vjerovatno do sredine juna. Povjerenica SEC-a Hester Peirce, republikanska izabranica, dugo je pozivala svoje demokratske kolege da odobre Bitcoin ETF, tvrdeći dijelom da tržište Bitcoin fjučersa može voditi cijenama na spot tržištima, što otežava manipulaciju cijenama za fond kojim se trguje na berzi Bitcoin.
Nekim savjetnicima se sviđa mogućnost arbitraže u GBT-u. Pretvorba u ETF bi vlasnicima GBT-a dala značajnu dobit, neovisno o cijeni bitkoina, kaže Ric Edelman, osnivač Vijeća financijskih stručnjaka za digitalnu imovinu. „To bi bila odlična arbitražna igra, ali nije bez rizika“, kaže on, preporučujući i GBT i Bitcoin direktno u diversifikovanom portfelju.
Međutim, bez pomoći iz Washingtona, GBT-ov popust vjerovatno neće nestati. I mogao bi se proširiti ako potražnja za fondom nastavi da opada. Zaista, njegov popust od 27% odražava činjenicu da GBT-ov visoki omjer troškova nije konkurentan mnogim jeftinijim načinima posjedovanja Bitcoina.
Newsletter Prijava
Ovonedeljni magazin
Ova sedmična e-pošta nudi potpunu listu priča i drugih karakteristika u ovonedeljnom časopisu. Subota ujutro ET.
Investitori mogu kupiti Bitcoin direktno, plaćajući jednokratnu proviziju putem berzi kao što je
Coinbase
ili poput aplikacija
PayPal
.
Drugi načini za postizanje izloženosti uključuju dionice kao što su
mikrostrategija
(MSTR) ili Bitcoin rudari kao
Riot Blockchain
(BUNIT),
Marathon Digital Holdings
(MARA), ili
Core Scientific
(CORZ), a sve su to kao opklade na kriptovalute. Bitcoin fjučers ETF-ovi naplaćuju manje od 1% u godišnjim omjerima troškova, manje od polovine naknada od GBT.
Nijedna od tih dionica ne uključuje arbitražnu opkladu na Gensler i SEC. To bi vrijedilo mnogo više od naknada GBT-a i kompenziralo bi oštar slab učinak fonda, ako se ikada isplati.
Piši Daren Fonda at [email zaštićen]