Da li MMF prerano zatvara vrata za Bitcoin kao zakonito sredstvo plaćanja?

Ove kripto zime bilo je malo sunčeve svjetlosti, tako da može izgledati čudno ponovo predstavljati argument „Bitcoin kao zakonsko sredstvo plaćanja“. Odnosno, hoće ili treba bilo koja zemlja - osim El Salvadora i Centralnoafričke Republike (CAR), koje su to već učinile - proglasiti Bitcoin (BTC) službena nacionalna valuta?

Međunarodni monetarni fond (MMF) ponovo je pokrenuo ovo pitanje prošle sedmice u dokumentu koji iznosi devet politika fokusiranih na kripto akcije koju treba usvojiti 190 zemalja članica. Prvo na listi onoga što se ne smije učiniti bilo je podizanje kriptovalute u „zakonito sredstvo plaćanja“. Ili, kako stoji u procjeni Izvršnog odbora multilateralne kreditne institucije:

„Direktori su se generalno složili da kripto imovini ne treba dodijeliti zvaničnu valutu ili status zakonskog sredstva plaćanja kako bi se očuvao monetarni suverenitet i stabilnost.”

Možda nije fer postavljati pitanje s kriptovalutama za petama, ali da li je MMF u pravu upozorio svoje banke članice na kriptovalute? I ako jeste, šta tačno nedostaje u sastavu privatnog digitalnog novca što ga čini neprikladnim kao zvanična nacionalna valuta? Možda je u pitanju dobro dokumentovana volatilnost Bitcoina, ali ako je to slučaj, zar najstarija kriptovaluta na svijetu i dalje ne bi mogla prerasti u novu ulogu pomoćne skripte – možda za nekoliko godina kada bude imala više korisnika, likvidnija i manje izložena varijacija u cijeni?

MMF mora postupati pažljivo

„MMF-ov mandat je da promoviše globalnu ekonomsku stabilnost i rast. Stoga je razumno da je MMF nedavno savjetovao zemljama da se uzdrže od davanja statusa legalnog sredstva plaćanja kripto-imovini, koja je po svojoj prirodi često remetilačka”, rekao je Gavin Brown, vanredni profesor finansijske tehnologije na Univerzitetu u Liverpoolu. Cointelegraph. „Takav poremećaj nedvojbeno predstavlja isto toliko prilika kao i prijetnje, ali MMF mora koračati razboritijim putem kada je suočen s takvom neizvjesnošću bez kraja.”

“Postoje vrlo dobri ekonomski razlozi zašto većina zemalja ne bi htjela prihvatiti kriptovalute poput BTC-a kao svoju lokalnu skriptu”, rekao je za Cointelegraph James Angel, vanredni profesor na McDonough poslovnoj školi Univerziteta Georgetown. „Ukratko, ne žele da izgube profit od štampanja sopstvenog novca ili ekonomsku kontrolu nad ekonomijom koju obezbeđuju fiat valute.”

Dok kripto maksimalisti mogu nabijati vlade da neprestano štampaju novac na papir zbog deficita, “ponekad je prava stvar štampati novac”, dodao je Angel, “kao u Velikoj recesiji ili pandemiji. Trik je u tome da se ne štampa previše, što se dogodilo u pandemiji.”

'Bitcoin je napravljen za globalni jug'

U svom dokumentu o politici, MMF je imao više argumenata za svoju poziciju izvan dobro dokumentovane volatilnosti kriptovaluta. To bi moglo izložiti vladine prihode riziku deviznog kursa. Domaće cijene bi „mogle postati vrlo nestabilne“ jer bi preduzeća i domaćinstva trošila vrijeme na odlučivanje da li da drže fiat ili BTC „za razliku od bavljenja produktivnim aktivnostima“. Vlade bi morale dozvoliti građanima da plaćaju porez u bitkoinima — i tako dalje.

Usvajanje kriptovaluta kao zakonitog sredstva plaćanja moglo bi čak uticati na vladine ciljeve socijalne politike, navodi se u dokumentu MMF-a, “posebno za tokene bez potpore, jer bi njihova visoka volatilnost cijena mogla više utjecati na siromašna domaćinstva”. 

Ali pitanja ostaju. Čak i ako su argumenti MMF-a validni i vrijedni u većini okolnosti, zar ne postoje izuzeci? Šta je sa zemljama u razvoju koje se bore sa inflatornim valutama, poput Turske?

“Bitcoin je napravljen za globalni jug”, rekao je za Cointelegraph Ray Youssef, suosnivač i izvršni direktor Paxfula – i osnivač fondacije Built With Bitcoin. „Na Zapadu se mnogo pažnje poklanja sumnji na volatilnost Bitcoina. To je zato što svijet radi na dolaru, a Zapad je zaštićen od globalne inflacije. Trenutno Turska ima stopu inflacije od preko 50%, a Nigerija ima stopu inflacije od preko 20% - u ovim ekonomijama, Bitcoin je jaka opklada."

Ali čak i u ovakvim slučajevima to možda neće biti tako lako. „Da bi se kriptovaluta efektivno koristila kao zakonsko sredstvo plaćanja u zemljama u razvoju, vlade će [još uvijek] morati dosta ulagati u tehnološku infrastrukturu i odgovarajući regulatorni okvir“, rekao je za Cointelegraph Syedur Rahman, partner advokatske firme Rahman Ravelli. Ako se to može učiniti, to će „pomoći u finansijskoj inkluziji“.

“Usvajanje strane/tvrde valute ili monetarnog standarda je posljednje sredstvo za obuzdavanje hiperinflacije,” komentirao je Angel. „Ali čak i slabe vlade vole da imaju moć štamparije, jer ona obezbeđuje mehanizam oporezivanja za plaćanje trupa.”

Centralnoafrička Republika je u aprilu 2022. godine napravila kripto legalno sredstvo plaćanja — druga zemlja koja je to učinila, nakon Salvadora. Neki predstavnici CAR-a rekli su da će kripto pomoći u smanjenju naknada za finansijske transakcije u zemlji i van nje. Možda je i to valjan razlog da se kripto podigne na zvaničnu valutu.

Rahman je priznao da „postoje prednosti kao što je smanjenje transakcionih naknada za finansijske transakcije. Ako postoji slab tradicionalni bankarski sistem ili nedostatak povjerenja, onda kriptovaluta nesumnjivo može pružiti alternativno sredstvo plaćanja.”

„Doznake su odličan slučaj upotrebe Bitcoina“, rekao je Youssef. “Kompanije za prijenos novca naplaćuju visoke naknade i može proći nekoliko dana da sredstva stignu.” Bitcoin smanjuje naknade, a transakcije mogu potrajati nekoliko minuta. Ljudi koji možda nemaju bankovni račun također mogu iskoristiti prednosti doznaka. “Ovo je ogroman posao kada pogledate iznose doznaka koje donose u neke zemlje. U El Salvadoru doznake čine više od četvrtine BDP-a zemlje.”

Drugi su, međutim, bili odbojni. “Mislim da je status legalnog sredstva plaćanja u ovom kontekstu vjerovatno trik. Nisam siguran kako bih mogao biti više motiviran da pošaljem BTC nekome tko živi u CAR-u samo zato što se BTC sada smatra zakonskim sredstvom plaćanja u toj jurisdikciji,” David Andolfatto, predsjedavajući ekonomskog odjela i profesor na poslovnoj školi Herbert u Majamiju Univerziteta u Majamiju , rekao je Cointelegraphu.

Štaviše, čin davanja statusa zakonskog sredstva plaćanja „devize“ „čini mi se kao priznanje da se institucijama neke zemlje ne može verovati da će efikasno upravljati društvom“, dodao je Andolfatto, bivši viši potpredsednik Banke federalnih rezervi St. Louis, gdje je postao jedan od prvih svjetskih centralnih bankara koji je održao javni govor o Bitcoinu 2014. godine.

Bitkoin je i dalje upitan kao zakonsko sredstvo plaćanja jer malo doprinosi suzbijanju takozvanog fenomena "od leta do sigurnosti", u kojem se potražnja za novcem naglo pomjera s naglim promjenama u potrošačkim ili poslovnim raspoloženjima, objasnio je Andolfatto.

“Ove nasilne promjene u nivou cijena su nepotrebne […] Ono što je potrebno je monetarna politika koja proširuje ponudu novca kako bi se prilagodila potražnji za novcem u vremenima stresa. Obezbjeđivanje 'elastične valute' služi za stabilizaciju nivoa cijena za dobrobit privrede u cjelini.”

„Naknade za transakcije predstavljaju trenje u globalnoj ekonomskoj aktivnosti“, primetio je Braun, a zemlje u razvoju često snose teret ove neefikasnosti. Ipak, „po mom mišljenju, okretanje ka kripto imovini, kao što je danas u El Salvadoru, je prevelik rizik da bi se preuzeo“, rekao je Brown. Georgetown's Angel je dodao: "El Salvador i CAR su posebni slučajevi jer nisu imali vlastitu valutu za početak." 

Više zrelosti

Bitcoin je još uvijek relativno mlad i nestabilan. Ali uz šire usvajanje, uključujući i institucionalne investitore, zar ne bi mogao postati stabilna imovina, više kao zlato? „Ovaj argument ima neke vrednosti“, kaže Andolfatto. “Vjerujem da će se volatilnost cijena BTC-a smanjiti kako proizvod sazrijeva.” Ali čak i ako BTC ostane stabilan u dužem vremenskom periodu, „uvek će biti podložan fenomenima 'bezbeznosti' koji bi generisali iznenadne velike deflacije - ili inflacije ako ljudi bacaju BTC," dodao je. “BTC će izgledati stabilno, ali će ostati krhko.”

Youseff, kao i neki drugi, sumnja da MMF ima skrivene motive u svemu tome. Fond je zainteresovan za samoodržavanje, sugerisao je on i dodao:

“Bitcoin je pokazao da snižava inflaciju, daje većem broju ljudi pristup ekonomiji i međunarodnom radu, povećava transparentnost i djeluje kao univerzalni prevodilac novca. Takođe ima potencijal da smanji oslanjanje zemlje na međunarodnu centralizovanu moć — poput MMF-a. Nije teško povezati tačke zašto MMF ne pozdravlja Bitcoin.”

„Kriptoaktiva kao što je bitkoin još uvek je mlada u smislu valute“, primetio je Braun, ali njihove inherentne slabosti poput volatilnosti cena i pseudoanonimnosti mogu predstavljati „nepremostive izazove iz perspektive nacionalnih država. Bez obzira na to, bitkoin je postao rezervna alternativa kada fiat valute propadnu zbog makroekonomskih događaja kao što su hiperinflacija i kontrole oko bijega kapitala.”

Ako ne glavna, još uvijek sporedna uloga?

Argumentacije radi, složimo se sa MMF-om, kripto skepticima i ostalima da Bitcoin nema buduće uloge kao zakonskog sredstva plaćanja ili službene valute — čak ni u zemljama u razvoju. Da li to još uvijek sprječava BTC i druge kriptovalute da igraju korisnu društvenu ili ekonomsku ulogu na globalnom nivou?

„Vidim veoma korisnu ulogu kripto tehnologije, zbog čega sam glasni zagovornik CBDC-a [digitalnih valuta centralne banke] od 2014. godine“, odgovorio je Angel. “Postoje vrlo dobri razlozi zašto više od 100 centralnih banaka radi na tome.”

Ali on je skeptičan po pitanju Bitcoina jer „vlade imaju dugu istoriju guranja privatnog novca u stranu. Iznenađen sam da je vladama bilo potrebno toliko dugo da reaguju i pokušaju da odbace bitkoin kako bi dobili sav prihod od senjoraža za sebe.”

Sve u svemu, kripto sredstva kao što je bitkoin mogu i dalje „biti u limbu od strane mnogih nacionalnih država i regulatora“, smatra Braun, s obzirom na to da su oni inherentno protiv establišmenta, ali i da ih je „skoro nemoguće“ zabraniti u slobodnim društvima.

Bitkoin i druga digitalna imovina i dalje mogu imati pozitivnu ulogu kao „okidač koji prisiljava monopole, a to su centralne banke“, da ponovo razmisle o svojoj monetarnoj politici „i da uvedu inovacije kao odgovor“, rekao je Brown.