Ako BlackRock nastavi svakodnevno kupovati 6 BTC-a, doći ćemo do smanjenja ponude u roku od 18 mjeseci, evo zašto

Nadovezujući se na nedavnu CryptoSlate analizu konkurentskih priliva i odliva Bitcoina između BlackRocka i Grayscalea, ekstrapolirao sam podatke još dalje da vidim koliko dugo BlackRock može održati svoju trenutnu prosječnu akumulaciju Bitcoina.

Na visokom nivou, BlackRockov ulazak preko Bitcoin ETF-ova je značajan trenutak za reputaciju Bitcoina u Sjedinjenim Državama. Zajedno sa ostalim ETF-ovima „Newborn Nine“, BlackRock-ova podrška će vjerovatno smanjiti likvidne i vrlo likvidne zalihe jer sve više investitora dobije pristup Bitcoin-u kao dugoročnoj investiciji. Nadalje, to će povećati povjerenje investitora za one koji nisu upoznati sa blockchain-om i povećati kredibilitet Bitcoina kao klase imovine, čime će utjecati na njegovu likvidnost i profile volatilnosti.

Prije nego što nastavim dalje, želim ovdje dodati vrlo jasno odricanje od odgovornosti. Analiza u nastavku je hipotetički pogled na moguće nivoe akumulacije iz spot Bitcoin ETF-ova. Koristio sam debitantske prilive za BlackRock kao mjerilo. Ne postoji garancija da će ovi nivoi opstati, a ako jesu, to bi vrlo vjerovatno rezultiralo povećanjem cijene Bitcoina. Malo je vjerovatno da će potražnja za Bitcoinom ostati dosljedna po bilo kojoj cijeni, tako da je pretpostavka da isti prilivi BTC-a tokom dužeg perioda nije vjerovatno.

Međutim, gledanje brojeva sa čisto teorijske tačke gledišta otkriva neke izuzetno vredne podatke, koji se onda mogu koristiti zajedno sa drugim analizama kako bi se utvrdilo da li je i kada kriza ponude na horizontu za Bitcoin.

Što duže ovi novi ETF-ovi nastavljaju da prikupljaju Bitcoin na ovim povišenim nivoima, to bolje za dugoročne HODL-ove i laserske oči.

Po mom mišljenju, sada, više nego ikada, HODLing Bitcoin ima pravu svrhu. Što je manje Bitcoina dostupnih za kupovinu unutar ETF-ova, to smo bliže MOASS-u (Mother Of All Supply Squeezes) gdje Bitcoin luta, ne zato što kratke hlače moraju pokrivati, već zato što institucije moraju kupiti Bitcoin na otvorenom tržištu kao i ostatak svijet.

Likvidnost u Bitcoinu i neposredan uticaj BlackRocka.

Od debija spot bitcoin ETF-ova u SAD-u prošle sedmice, BlackRock je dnevno prikupljao u prosjeku 6,266 BTC-a, što je kumulativno 25,067 BTC od vremena štampe. Ukupan iznos koji je Newborn Nine stekao tokom samo četiri trgovačka dana je sada na 70,000 BTC (2.9 milijardi dolara.) Kada uključimo sive skale, ukupan Bitcoin pod upravljanjem je 660,540 BTC (27.6 milijardi dolara.)

Da bih razumio analizu, prvo ću opisati korištene kante, kako su definirani Glassnode podacima.

„Likvidnost entiteta se definiše kao odnos kumulativnih odliva i kumulativnih priliva tokom životnog veka entiteta. Entitet se smatra nelikvidnim / tečnim / visoko likvidnim ako je njegova likvidnost L ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, respektivno.”

Više informacija o izračunavanju L možete pronaći na Glassnodeovom blogu.

• Trenutna opskrba: Ukupan broj bitcoina koji su rudareni i trenutno su u opticaju.
• Nelikvidna opskrba: Bitkoini koji se drže u novčanicima bez značajnog kretanja, sugerišući dugoročnu strategiju ulaganja.
• Snabdijevanje tekućinom: Bitcoini kojima se aktivno trguje ili se troše, što ukazuje na veću tržišnu aktivnost.
• Veoma tečna opskrba: Ova kategorija predstavlja bitcoine kojima se ne samo trguje, već su lako dostupni za trgovanje na berzama u kratkom vremenskom roku.
• zamjenska nabavka: Bitcoini koji se drže u novčanicima za razmjenu, spremni za trgovinu ili prodaju.

Grafikon ispod prikazuje različite kohorte likvidnosti za Bitcoin tokom vremena. Nelikvidna ponuda je daleko najveći sektor. Međutim, zanimljivo je da je visoko likvidni dio veći od likvidnog dijela, što ukazuje na dihotomiju među investitorima. Vlasnici bitkoina su ili hodleri ili trgovci, sa vrlo malo onih koji su u ogradi oko toga da li da drže ili obavljaju transakcije sa Bitcoinom.

Sada razumijemo situaciju likvidnosti, pogledajmo kako se različite kohorte slažu. Zvanična maksimalna ponuda Bitcoina je 21,000,000 kovanica. Trenutna opticajna ponuda je 19,600,000. Prema Glassnodeu, ukupna količina izgubljenih novčića je otprilike 1,400,000; ovo uključuje Satoshijeve kovanice, između ostalog. Postoje i druge veće procjene izgubljenih novčića; međutim, s obzirom na to da je ovaj broj ostao relativno dosljedan od 2012. godine, mislim da je to najpouzdaniji broj.

Zanimljivo, to znači da kada mi uklonite izgubljene novčiće od maksimalne ponude, na kraju isti broj kao i trenutna opskrba. Iako je ovo čisto slučajno za ovaj tačan trenutak, daje ideju o tome kako će se osjećati kada se svi novčići iskopaju, barem u smislu tržišne likvidnosti. Naravno, nakon što se svi novčići iskopaju, nedostatak blok nagrada za rudare će dodati još jedan aspekt mješavini u koji trenutno neću ulaziti. Reći ću da vjerujem da će naknade biti više nego dovoljne za nastavak osiguranja mreže s obzirom na trenutni smjer u kojem Bitcoin ide.

Trenutna zaliha se također može podesiti kako bi se uklonili izgubljeni novčići. Tri glavne grupe koje treba analizirati su nivoi likvidnosti, kao što je objašnjeno u nastavku, i bilans Bitcoina na kripto berzama. Ukupno tekući i vrlo likvidni iznos kovanica na samo 4,198,748 BTC (175 milijardi dolara) što čini oko 21% od 815 milijardi dolara Bitcoin tržišna kapitalizacija.

Šta ako BlackRock nastavi da otkupljuje sve Bitcoine?

Sada, za zabavni dio koji svi čitate za Šta ako se BlackRock priliv nastavi na nivou koji je viđen tokom njegovog debija? Iako su neki žalili zbog neuspjeha pokretanja spot Bitcoin ETF-ova, a cijena Bitcoina je čak pala na 0.0413 miliona dolara sa nedavnog maksimuma od skoro 49,000 dolara, mislim da će sigurno završiti sa 'jajetom na licu', kako mi kažemo u Velikoj Britaniji. Evo zašto!

Trenutno, 900 novih bitkoina se rudari dnevno, a ovo će pasti na 450 BTC oko 18. aprila 2024. Uz to, kao što sam već rekao, BlackRock stječe oko 6,266 BTC dnevno. Ako bi BlackRock pokušao kupiti direktno od rudara, to bi dovelo do neto deficita od 5,266 BTC.

Dakle, treba da nabavi Bitcoin sa nekog drugog mesta. Do sada su Coinbase OTC stolovi imali dovoljno likvidnosti da ispune zahtjeve. Međutim, ovo ne može trajati vječno; nema beskrajne likvidnosti. Tabela ispod pokazuje šta bi se dogodilo kada bi BlackRock kupio od svake kohorte sa učešćem rudara.

Po trenutnoj stopi, u narednih 10 dana, BlackRock bi postigao oko 81,481 BTC sa malim ili bez značajnijeg uticaja na bilo koju kohortu. Dakle, lansiranje je neuspjeh?

Mislim da ne.

Ako ovo produžimo do 6. septembra 2024. i BlackRock kupuje samo iz tekućih zaliha, s rudarima koji dodaju ovu kohortu i smanjuju utjecaj, cijela kohorta bi bila apsorbirana.

Nastavimo.

Da bi bilo lijepo i jasno, svaka tabela koja ide naprijed bit će pod sljedećim hipotetičkim scenarijem.

Šta ako je BlackRock kupovao isključivo od ove grupe po stopi koju je imao tokom prva četiri dana, a novo iskopani Bitcoin je također bio uključen, čime bi se smanjio utjecaj BlackRockove kupovine?

Do 3. marta 2025. bitkoin koji se drži na berzi nestao bi, a BlackRock bi imao 2.6 miliona BTC.

'Vrlo likvidna' kohorta bi bila apsorbirana do 6. juna 2025. Ova grupa je vjerovatno najlakše dostupna za BlackRock da pronađe likvidnost, a do nje je još samo 18 mjeseci.

Za samo osam godina, do 2032., BlackRockov Bitcoin holding bi po današnjim standardima vrijedio 686 milijardi dolara i sastojao se od 16,404,391 BTC. To bi zahtijevalo da pronađe način da kupi sve Bitcoine iz 'nelikvidnih' zaliha i da im da oko 79% svih bitcoina u opticaju pod upravljanjem.

Konačno, za samo 3,073 kratka dana, 16. juna 2032., BlackRock bi kupio sve Bitcoine u opticaju i konačno bi morao da prekine svoju kupovinu od 6,266 BTC dnevno. Ubuduće, svaki dan bi bilo dostupno samo 113 BTC-a iz novoiskopanih Bitcoin-a, od čega bi za rudnik preostalo 327,538 BTC-a.

Naravno, mali broj gore navedenih scenarija će se dogoditi. Malo je vjerovatno da će BlackRock biti u stanju da održi ove nivoe priliva u Bitcoin terminima bez značajnog pada cijene Bitcoina ili povećanja potražnje zajedno s cijenom.

Na primjer, 6,266 BTC vrijedi 262 miliona dolara po 0.04184 miliona dolara po Bitcoinu. Sa 0.2 miliona dolara po Bitcoinu, ovaj iznos postaje 1.25 milijardi dolara dnevno. Nasuprot tome, sa 0.01 dolara, to je samo 62.6 miliona dolara.

Dakle, osim ako Bitcoin ne ostane oko 0.04 miliona dolara u narednih osam godina, BlackRock može uvjeriti investitore da kupuju njegov ETF istim tempom, i može pronaći HODL-ove koji su spremni na prodaju, nećemo vidjeti da BlackRock preuzme skrbništvo nad svim Bitcoin.

Međutim, sada možemo početi da vidimo kakav uticaj konzistentni prilivi Bitcoin ETF-a mogu imati na različite delove ponude. Lično, moj Bitcoin je nelikvidan i takav ostaje. Vidim prednosti spot Bitcoin ETF-ova, a također vidim i smanjenje ponude koja dolazi u nekom obliku ili obliku. Definitivno ne danas, vjerovatno ne u ovom kvartalu, ali nakon toga...

CryptoSlate će nastaviti da kopa po brojevima i nervira u lancu za vas, pa ako ste uživali u ovom istraživanju snabdevanja Bitcoinom, obavestite nas na našem X nalogu @cryptoslate ili mi se obratite direktno @akibablade. Također, viknite Samsonu Mowu za 'M' oznaku za Bitcoin!