Evo zašto bi se cijena bitkoina mogla ispraviti nakon što američka vlada riješi zastoj u ograničenju duga

Veći dio 2022. godine kripto tržište se fokusiralo na akcije Federalnih rezervi Sjedinjenih Država. Centralna banka je stvorila medvjeđe okruženje za rizična sredstva poput dionica i kriptovaluta povećanjem kamatnih stopa na zaduživanje. 

Pred kraj 2022. pozitivni ekonomski podaci, zdrav broj zaposlenih i opadajuća stopa inflacije dali su nadu da će doći do dugo očekivanog usporavanja povećanja kamatnih stopa. Trenutno tržište to očekuje povećanje stope će se smanjiti sa 50 baznih poena (bps) na 25 baznih poena prije potpunog okončanja režima planinarenja do sredine 2023. godine.

Iz perspektive Fed-ovog cilja da ograniči likvidnost i da spriječi pregrijanu ekonomiju i berzu, stvari počinju da se poboljšavaju. Čini se da bi plan Fed-a o mekom slijetanju kvantitativnim pooštravanjem kako bi se obuzdala inflacija bez bacanja ekonomije u duboku recesiju mogao uspjeti. Nedavni rast na berzama i bitkoinu može se pripisati povjerenju tržišta u gornji narativ.

Međutim, još jedna bitna američka agencija, Ministarstvo finansija SAD, predstavlja značajan rizik za globalnu ekonomiju. Dok je Fed crpio likvidnost sa tržišta, Trezor je pružio kontramjeru tako što je ispraznio svoj gotovinski saldo i negirao neke od napora Fed-a. Ovoj situaciji se možda bliži kraj.

Poziva se na rizike uslova ograničene likvidnosti sa mogućnošću negativnog ekonomskog šoka. Iz tog razloga analitičari upozoravaju da bi u drugoj polovini 2023. godine mogla doći do viška volatilnosti.

Ubrizgavanje likvidnosti u pozadini negira kvantitativno zaoštravanje Fed-a

Fed je svoje kvantitativno zaoštravanje započeo u aprilu povećanjem kamatnih stopa na svoja zaduženja. Cilj je bio smanjiti inflaciju ograničavanjem likvidnosti tržišta. Njen bilans se smanjio za 476 milijardi dolara tokom ovog perioda, što je pozitivan znak s obzirom na to da je inflacija pala i nivo zaposlenosti ostao zdrav.

Međutim, u isto vrijeme, Ministarstvo finansija SAD je koristilo svoj opći račun trezora (TGA) da ubrizga likvidnost na tržište. Uobičajeno, Trezor bi prodavao obveznice kako bi prikupio dodatni novac za podmirenje svojih obaveza. Međutim, budući da je državni dug bio blizu gornje granice duga, federalno ministarstvo je koristilo svoj novac za finansiranje deficita.

U stvari, to je backdoor injekcija likvidnosti. TGA je neto obaveza bilansa Fed-a. Trezor je izvukao 542 miliona dolara sa svog TGA računa od aprila 2022. godine, kada je Fed počeo sa povećanjem kamatnih stopa. Nezavisni analitičar makro tržišta Lyn alden rekao Cointelegraphu:

“Američki trezor povlači svoj gotovinski saldo kako bi izbjegao prekoračenje gornje granice duga, što dodaje likvidnost sistemu. Dakle, Trezor je kompenzirao dio QT-a koji radi Fed. Kada se problem gornje granice duga riješi, Trezor će dopuniti svoj gotovinski račun, što povlači likvidnost iz sistema.”

Pitanje gornje granice duga i potencijalne ekonomske posljedice

Dug američkog trezora iznosio je približno 31.45 biliona dolara zaključno sa 23. januarom. Broj predstavlja ukupan iznos duga američke vlade akumuliran tokom istorije nacije. To je ključno jer je dostiglo gornju granicu duga Trezora.

Gornja granica duga je proizvoljan broj koji je postavila američka vlada i koji ograničava količinu obveznica Trezora prodatih Federalnim rezervama. Pogoditi to znači da se država više ne može dodatno zaduživati.

Trenutno, SAD moraju platiti kamatu na svoj nacionalni dug od 31.4 biliona dolara i potrošiti na dobrobit i razvoj zemlje. Ovi rashodi uključuju plate javnih ljekara, obrazovnih institucija i korisnika penzija.

Nepotrebno je reći da američka vlada troši više nego što zarađuje. Stoga, ako ne može da poveća dug, moraće da dođe do smanjenja ili plaćanja kamata ili državnih rashoda. Prvi scenario znači propadanje američkih državnih obveznica, što otvara veliku konzervu crva, počevši od gubitka povjerenja u najveću svjetsku ekonomiju. Drugi scenario predstavlja neizvjesne, ali stvarne rizike jer neispunjavanje plaćanja javnih dobara može izazvati političku nestabilnost u zemlji.

Ali, granica nije postavljena u kamenu; američki Kongres glasa o gornjoj granici duga i mijenjao ju je mnogo puta. Ministarstvo finansija SAD bilješke da je “od 1960. Kongres djelovao 78 puta kako bi trajno podigao, privremeno produžio ili revidirao definiciju granice duga — 49 puta pod republikanskim predsjednicima i 29 puta pod predsjednicima demokrata.”

Ako je historija bilo kakav pokazatelj, vjerovatnije je da će zakonodavci riješiti ta pitanja podizanjem gornje granice duga prije nego što se napravi bilo kakva stvarna šteta. Međutim, u tom slučaju, Trezor bi bio sklon da ponovo poveća svoj TGA saldo; cilj odjela je 700 milijardi dolara do kraja 2023. godine.

Bilo da se njena likvidnost u potpunosti isprazni do juna ili uz pomoć izmjene gornje granice duga, zakulisne injekcije likvidnosti u ekonomiju bi se završile. To prijeti da stvori izazovnu situaciju za rizična sredstva.

Bitkoin korelacija sa berzama ostaje jaka

Korelacija bitkoina sa američkim berzanskim indeksima, posebno Nasdaq 100, ostaje blizu najviših vrednosti svih vremena. Alden je napomenuo da je kolaps FTX-a potisnuo kripto tržište u četvrtom kvartalu 4. kada su se dionice oporavile zbog očekivanja sporijeg povećanja stope. I dok Kongres odgađa svoju odluku o gornjoj granici duga, povoljni uslovi likvidnosti omogućili su da cijena Bitcoina poraste.

Međutim, korelacija sa berzama je i dalje jaka, a kretanja na S&P 500 i Nasdaq 100 će vjerovatno nastaviti da utiču na cijenu Bitcoina. Nik Bhatia, finansijski istraživač, napisao o važnosti smjera berze za Bitcoin. On je rekao,

“... kratkoročno gledano, tržišne cijene mogu biti vrlo pogrešne. Ali u srednjem roku, trendove i preokrete trendova moramo shvatiti ozbiljno.”

Uz rizike od tekuće kvantitativno pooštravanje Fed-a i zaustavljanje injekcija likvidnosti Trezora, očekuje se da će tržišta ostati ranjiva do druge polovine 2023.