Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) je fond kojim se trguje preko berze (OTC) namijenjen praćenju cijene bitcoina. Grayscale Investments je u vlasništvu kripto mamutske Digital Currency Group (DCG) Barryja Silberta, koja također posjeduje opsjednutu firmu Genesis za trgovinu i pozajmljivanje kriptovaluta.
Evo kako to funkcionira: Kada Grayscale odluči otvoriti svoje privatne plasmane, akreditirani investitori mogu deponovati bitcoin kako bi primili dionice trusta (ili uplatili gotovinu i omogućili Grayscale pomoć da olakša kupovinu bitcoina).
Kupci u privatnom plasmanu ne mogu prodati svoje dionice šest mjeseci, zbog posebnih propisa koji regulišu GBTC. Nakon toga, oni mogu prodati dionice drugim ljudima.
Kada te dionice budu dostupne za prodaju, ljudi ih mogu kupiti od svog brokera, i na taj način dobiti indirektnu izloženost bitcoinu.
Grayscale naplaćuje 2% imovine pod upravljanjem (AUM) kao naknadu za GBTC.
Po čemu se GBTC razlikuje od ETF-a?
Fond kojim se trguje na berzi (ETF) može izdati i otkupiti dionice za osnovni indeks. Dakle, investitor koji pristupi spot bitcoin ETF-u sa bitcoinom može pretvoriti svoj bitcoin u dionice ETF-a, a investitori s dionicama ETF-a mogu ih pretvoriti u bitcoin. Sredstva kojima se trguje na berzi se takođe trguju na nacionalnim berzama hartija od vrednosti, dok se GBTC-om trguje na vanberzanskom tržištu.
Ova mogućnost otkupa bi pomogla da se eliminiše tendencija GBTC-a da trguje bilo uz premiju ili diskont na neto vrijednost imovine (NAV).
Grayscale je poznato u jeku tužbe Komisije za hartije od vrijednosti (SEC). odbijajući njen zahtjev za pretvaranje trusta u ETF.
GBTC nije nudio otkupe od 2014. It naseljena sa SEC-om (zajedno sa sestrinskom kompanijom SecondMarket) 2016. godine, zbog navodnih kršenja pravila 101 i 102 Uredbe M. Od tada, Grayscale nije nudio otkup.
Propis M sprječava Grayscale da ponudi otkup u roku od šest mjeseci nakon izdavanja. Međutim, čini se da Uredba M dozvoljava sivim tonovima da ponudi otkupe izvan tog ograničenog perioda. U ovom slučaju, to može samo otkupiti, a ne izdati istovremeno.
David Hennes, partner u advokatskoj kancelariji Ropes and Grey, objasnio je u svojoj javnosti komentar SEC-u da “Međutim, Uredba M ne zabranjuje GBTC-u otkup dionica sve dok GBTC ne distribuira dionice istovremeno.”
Od 2014. investitori su mogli da doprinose fondu, pomažući mu da raste - ali niko nije mogao da ga otkupi. Ako bi Grayscale otvorio otkupe, to bi bilo obrnuto: dioničari bi mogli otkupiti, ali novi investitori ne bi mogli izdati dionice.
Otvaranje otkupa bi smanjilo iznos koji bi Grayscale zaradio u naknadama smanjenjem ukupnog AUM-a.
Kako je to pomoglo da se uništi Kapital Tri strijele?
Dugo vremena, GBTC je trgovao uz značajnu premiju u odnosu na svoj NAV, pri čemu su se dionice trgovale za čak dvostruku vrijednost od odgovarajućeg bitcoina. Dok je ova premija trajala, institucionalni investitori su bili podstaknuti da zaključaju bitcoine i dobiju GBTC dionice, za koje su se nadali da će ih prodati kada istekne šestomjesečni period.
Međutim, ova trgovina je postala popularna među raznim firmama, uključujući blok fi i Kapital s tri strelice (3AC). Kako su dionice počele da se otključavaju, GBTC je na kraju počeo trgovati uz popust u odnosu na NAV. Ovo je postalo posebno izazovno za BlockFi, koji je imao pozajmio 3AC novac uz GBTC kolateral.
Na kraju je 3AC likvidirao BlockFi, što je značilo povećanu prodaju GBTC-a na tržištu, dodatno povećavajući popust. Trenutno, GBTC trguje sa oko 45% popusta na NAV.
Gdje su bitcoini?
Coinbase Custody. Ugovor o starateljstvu upisan u prospekt jer GBTC sprečava Coinbase Custody da otkrije te adrese, čak i Grayscale-u ili DCG-u.
“Prema Ugovoru o skrbniku, skrbnik mora uložiti sve moguće napore da zaštiti privatne i javne ključeve i ne smije ih otkriti sponzoru, trustu ili bilo kojem drugom pojedincu ili entitetu”, stoji u njemu.
Postoji nema načina da se potvrdi vlasništvo bitcoina putem GBTC-a na lancu.
Hoće li Genesis uticati na to?
DCG, matična kompanija i za Genesis Trading i za Grayscale, navodno je prikupljanje sredstava da pomogne da se učvrste knjige Postanka.
Ako se Grayscale Investments povuče kao sponzor za GBTC, onda preostali dioničari imaju 90 dana da pronađu novog sponzora ili će povjerenje ukinuti. Ako trust bude prisiljen na likvidaciju, bitcoin će biti prodat „što je prije moguće uz postizanje najbolje moguće fer vrijednosti“. Novčani prihodi će se pro-ratno raspodijeliti dioničarima.
GBTC trenutno ima 644,000 bitcoina. Oni koji su kupovali uz značajan popust mogli bi potencijalno zaraditi, ali to ovisi o tome kako će ova prodaja bitcoina biti utiču na tržišnu cenu bitkoina.
Grayscale je jedan od najprofitabilnijih dijelova DCG carstva i vjerovatno bi pokušao izbjeći likvidaciju, jer generiše približno 200 miliona dolara naknada. Dionice također omogućavaju distribuciju bitcoina dioničarima, umjesto gotovinskih prihoda. Međutim, čini se da to zahtijeva dobrovoljni raskid i 75% dioničara glasa za.
Ako Grayscale odluči da otvori otkupe, DCG bi mogao otkupiti stotine miliona dolara vrijednih GBTC-a kupljeno uz popust.
Za detaljnije vijesti, pratite nas cvrkut i Google vesti ili poslušajte naš istraživački podcast Inovirano: Blockchain City.
Izvor: https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/