Kripto hedž fondovi su bikovi u odnosu na Bitcoin i do koljena u DeFi-ju

Nestalnost koja je postala sinonim za kripto industriju nije odvratila institucije od učešća u njoj, jer su hedž fondovi koji ulažu u kripto na vrhuncu svih vremena, prema PwC-ov izvještaj o globalnom kripto hedž fondu za 2022.

Godišnji izvještaj istražuje i tradicionalne hedž fondove i specijalizirane kripto fondove kako bi se bolje razumjelo kako funkcionira relativno novi, ali izuzetno dinamičan sektor industrije.

Kripto hedž fondovi rastu u brojevima

PwC-ovo istraživanje pokazuje da trenutno na tržištu postoji preko 300 hedž fondova fokusiranih na kriptovalute. Iako bi neki mogli pripisati ovaj rast zrelosti kripto industrije, podaci iz izvještaja sugeriraju da je lansiranje novih kripto hedž fondova izgleda povezano s cijenom Bitcoina (BTC).

Podaci su pokazali da je veliki broj fondova pokrenut 2018., 2020. i 2021. godine – sve su to bile vrlo bikovske godine za Bitcoin – dok su manje bikovske godine zabilježile mnogo umjereniju aktivnost.

Međutim, većina novih kripto hedž fondova obično koristi strategije ulaganja koje se ne oslanjaju na rast tržišta. U istraživanju preko 70 kripto hedž fondova, PwC je otkrio da je skoro trećina njih koristila tržišno neutralnu strategiju ulaganja. U cilju ostvarivanja profita bez obzira na smjer tržišta, ovi fondovi obično koriste derivate kako bi ublažili rizik i dobili konkretniju izloženost osnovnoj imovini.

Druga najpopularnija strategija trgovanja je kvantitativna duga i kratka strategija, gdje fondovi zauzimaju i duge i kratke pozicije na osnovu kvantitativnog pristupa. Market-making, arbitraža i trgovanje sa malim kašnjenjem su najčešće korištene strategije. Unatoč tome što su popularne među hedž fondovima i pružaju dobre prinose, ove strategije ograničavaju sredstva samo na trgovanje likvidnijim kriptovalutama.

Na srednjoj osnovi, fondovi koji koriste diskrecionu dugu i kratku strategiju su bili oni sa najboljim učinkom. Podaci PwC-a pokazuju da su ova sredstva pokazala srednji prinos od 199% u 2021. Gledajući prosječni prinos pokazuje da su diskrecioni dugi fondovi bili oni s najboljim učinkom, pokazujući prinos od 420% u 2021. Tržišno neutralni fondovi znatno su podbacili fondove s drugim strategijama , pokazujući prosječan prinos od samo 37%.

PwC napominje da su prinosi prikazani diskrecionim dugim i kratkim fondovima bili oni koji su koristili strategiju koja najbolje odgovara tržištu u to vrijeme, kao unutar perioda Bitcoin prinosi su dostigli vrhunac od 131% prošle godine.

Međutim, sa srednjim učinkom od 63.4% u 2021., PwC-ov uzorak hedž fondova bio je u stanju samo malo nadmašiti cijenu Bitcoina, koja je porasla za oko 60% tokom cijele godine. I dok su različite strategije dale različite nivoe učinka, sve strategije u 2021. su imale lošiji učinak u poređenju sa 2020.

“Bikovsko tržište u 2021. nije rezultiralo istim nivoom dobitaka kao ono iz 2020. godine, s povećanjem BTC-a za samo 60% u poređenju sa oko 305% godinu ranije.”

PwC je napomenuo da prinosi nisu jedina ponuda vrijednosti hedž fondova. Ono što oni nude investitorima je zaštita od volatilnosti, a podaci u izvještaju ne daju sliku o tome da li su strategije mogle ponuditi veću ili manju volatilnost u zamjenu za kriptovalute. Čak i uz niske prinose, hedž fondovi koji pružaju nižu volatilnost mogli bi biti privlačniji investitorima.

Imovina pod upravljanjem u porastu

Prošlogodišnji spori rezultati i visoka volatilnost tržišta sigurno nisu uticali na količinu novca koju investitori ulažu u hedž fondove.

U izvještaju se procjenjuje da je ukupna imovina pod upravljanjem (AuM) kripto hedž fondova porasla za 8% na oko 4.1 milijardu dolara u 2021. Medijan AuM kripto hedž fondova se utrostručio na 24.5 miliona dolara u 2021. u odnosu na prethodnu godinu, dok je prosječni AuM povećan sa 23.5 miliona dolara u 2020. na 58.6 miliona dolara u 2021.

Upravljanje svim tim sredstvima dolazi sa troškom. Baš kao i tradicionalni hedž fondovi, kripto fondovi naplaćuju svojim investitorima 2% upravljanja i 20% naknade za učinak.

“Očekivalo bi se da menadžeri kripto hedž fondova naplaćuju veće naknade s obzirom na niži stepen upoznavanja s proizvodom i veću operativnu složenost kao što je otvaranje i upravljanje novčanicima – što dovodi do manje dostupnog tržišta za pojedinačne investitore, ali čini se da to nije bio slučaj.”

PwC očekuje da će kripto fondovi imati veće troškove kako se cjelokupno kripto tržište bude razvijalo. S obzirom da regulatori širom svijeta zahtijevaju više standarde sigurnosti i usklađenosti, kripto hedž fondovi će najvjerovatnije morati povećati svoje naknade za upravljanje kako bi ostali profitabilni.

Međutim, naknada za učinak od 20% mogla bi se nastaviti smanjivati ​​u narednim godinama kako sve više sredstava i drugih institucija počne ulaziti u kripto prostor. Prosječne naknade za učinak smanjene su sa 22.5% na 21.6% posto u 2021. godini, što pokazuje da sve veći broj novih fondova koji ulaze u prostor počinje da se takmiči za privlačenje novih klijenata.

Čini se da jedan od metoda koje kripto fondovi koriste za privlačenje klijenata je ponuda raznolikog investicijskog portfelja. Dok je 86% fondova reklo da su uložili u „prodavnicu vrednosti kriptovaluta“ kao što je Bitcoin, 78% je reklo da je investiralo u DeFi.

Manje od trećine fondova je izjavilo da je polovina njihovog dnevnog obima trgovanja u BTC-u. U poređenju sa prošlogodišnjih 56%, to pokazuje da se sredstva brzo diverzificiraju u altcoine. Nakon BTC-a i Ethereuma (ETH), prvih pet altcoina kripto hedž fondova kojima se trguje bili su Solana (SOL), Polkadot (DOT), Terra (LUNA), Lavina (AVAX), i Uniswap (UNI).

Još uvijek je nejasno kako su de-pegging TerraUSD (UST) i kasniji kolaps LUNA-e uticali na ova sredstva, budući da je PwC-ovo istraživanje sprovedeno u aprilu prije nego što su se ti događaji dogodili. Kompanija vjeruje da ćemo vidjeti usporavanje priliva kapitala na kripto tržište do kraja godine kako investitori budu oprezniji.

“Mnogi fondovi tek trebaju objaviti svoje povrate u maju 2022. i tek kada budu izašli moći će se procijeniti utjecaj kolapsa Terre i šireg pada na kripto tržištima. Naravno, postojaće i fondovi koji su već imali medveđi izgled ili su bili u stanju da se bolje prilagode i identifikuju probleme u Terri, upravljajući svojom izloženošću ili čak zauzimajući kratke pozicije tokom ovog perioda. Ispravke su za očekivati. Tržište se oporavilo i ranije i nema razloga vjerovati da se neće ponovo oporaviti,” rekao je John Garvey, globalni lider finansijskih usluga u PwC-u, za CryptoSlate.

PwC vjeruje da će se oprez proširiti i na stabilne coine. Pored altcoina, stabilcoini su također značajno porasli u popularnosti među hedž fondovima. Dva najveća stabilna novca u smislu upotrebe su bila USDC i USDT, pri čemu ih koristi 73% i 63% sredstava. Nešto manje od trećine kripto fondova prijavljenih za korištenje EarthUSD (UST) u prvom kvartalu godine.

“Zanimljivo je napomenuti da uprkos tome što je tržišna kapitalizacija USDT-a skoro dvostruko veća od USDC-a, čini se da hedž fondovi preferiraju korištenje USDC-a. Vjerujemo da je to zbog veće transparentnosti koju nudi USDC oko sredstava koja podržavaju stabilcoin.”

Povećanje upotrebe stablecoina moglo bi se objasniti sličnim povećanjem korištenja decentraliziranih mjenjačnica. Prema PwC-ovom izvještaju, 41% kripto fondova prijavilo je korištenje DEX-a. Čini se da oni koji se bave DeFi-jem hrle na Uniswap, jer podaci pokazuju da je 20% fondova koristilo platformu kao svoj preferirani DEX.

Bikovi na Bitcoin-u

Uprkos tome što je tržište bilo prilično medvjeđe u vrijeme kada je sprovedeno istraživanje PwC-a, većina kripto fondova je i dalje bila bikovska u odnosu na Bitcoin. Na pitanje da daju svoju procjenu gdje će biti cijena BTC-a na kraju godine, većina (42%) je stavila u raspon od 75,000 do 100,000 dolara. Još 35% predviđa da će se kretati između 50,000 i 75,000 dolara.