Može li MicroStrategy Levered Bitcoin opklada srušiti tržište?

Kako se tržište Bitcoina suočilo sa previranjima koja okružuju moguće stečaj Genesis Trading and Digital Currency Group (DCG), brbljanje je stalno izlazilo na površinu da su Michael Saylor's i MicroStrategy's Bitcoin opklada može biti u opasnosti ako cijena nastavi da pada.

Ovog slona u sobi istraživali su Will Clemente iz Reflexivity Researcha i Sam Martin iz Blockworks Researcha. U njihovom izvještaj, oni ispituju pitanja da li MicroStrategy ima cijenu likvidacije Bitcoina, koliko je visoka i kako je strukturiran dug kompanije.

MicroStrategy ima najveće Bitcoin holdinge među kompanijama koje kotiraju na berzi, u iznosu od 130,000 BTC. U prošlosti, kompanija je čak uzimala nove kredite kako bi povećala svoje Bitcoin fondove.

Konkretno, MicroStrategy je pozajmila 2.37 milijardi dolara da kupi svoj Bitcoin po prosječnoj cijeni od oko 30,000 dolara po BTC-u. Profil duga Saylorove kompanije može se naći u tabeli ispod.

Da li su MicroStrategy i Saylor-ova Bitcoin opklada u opasnosti?

Konvertibilne novčanice imaju minimalne troškove kamata za MicroStrategy, prema izvještaju istraživanja, jer su novčanice izdate po veoma povoljnim MSTR stopama konverzije.

Osim toga, konverzija u dionice ne može se dogoditi najranije 15. juna 2025. i 15. avgusta 2026., osim ako kompanija ne prođe kroz “osnovnu promjenu”.

Prema Reflexivity Research-u, to je slučaj sa ukidanjem NASDAQ-a ili NYSE-a, spajanjem ili akvizicijom MicroStrategyja ili promjenom većinskog vlasništva kompanije.

Budući da Michael Saylor posjeduje 67.7% glasačkih prava, ovaj drugi scenario je vrlo malo vjerojatan, zbog čega konvertibilne novčanice nisu veliki rizik.

S druge strane, starije osigurane novčanice iz 2028. su loše iz nekoliko razloga, navodi se u izvještaju. Oni uključuju visoku fiksnu kamatnu stopu, vezuju 11.5% BTC fondova i mogu izazvati probleme ako dođe do datuma dospijeća.

“Međutim, to ne predstavlja neposrednu prijetnju MicroStrategyju”, rekao je Blockworks Research.

Za Silvergateov 205 miliona dolara osiguranog zajma u 2025. godini, sa oko 85,000 likvidnih BTC-a, Saylorova likvidacioni iznos za taj zajam dostiže se po Bitcoin spot cijeni od 3,561 USD. Dakle, ovo također ne predstavlja neposrednu opasnost. Istraživanje refleksivnosti kaže:

Dok su gorepomenuti rizici za MicroStrategy i njenu BTC rezervu relativno daleko od toga da postanu trenutni problemi, veća zabrinutost leži u sposobnosti kompanije da servisira kamatu na svoj neizmireni dug.

Operativni rezultati MicroStrategy-a iz softverskog poslovanja pokazuju značajan pad profitabilnosti, a potencijalna recesija bi mogla dodatno uticati na poslovne rezultate.

U svom najnovijem izvještaju za 10 kvartala, sama kompanija upozorava da bi u budućim periodima mogla pretrpjeti poslovne gubitke. Istovremeno, Saylorova kompanija drži skoro 67 miliona dolara likvidne imovine, koja će služiti kao tampon u narednih 6-12 mjeseci.

Pored toga, kompanija ima oko 85,000 likvidnih BTC-a u svom bilansu stanja kako bi dopunila kolateral ako bitkoin padne ispod 13.5,000 50 dolara i povećao omjer kredita i vrijednosti Silvergate zajma iznad XNUMX%.

„Međutim, softverski posao treba da se podigne kako bi se izbjegla prisilna prodaja BTC-a 2024. godine“, zaključuje Blockworks Research. Za sada, međutim, MicroStrategyjeva Bitcoin opklada nije ništa o čemu bi investitori trebali brinuti.

U vrijeme štampe, cijena BTC-a je još jednom odbijena od velikog otpora na 16.600 dolara.