Fer vrijednost bitkoina je 20,851 dolara, prema jedinom modelu procjene za ovu najpoznatiju kriptovalutu koji mi je poznat.
Vaša reakcija na ovo dijelom ovisi o tome vidite li čašu polupunu ili polupraznu. S jedne strane, ova procjena fer vrijednosti je manja od polovine stvarne cijene Bitcoina od oko 42,000 dolara. S druge strane, model Bitcoinu pripisuje daleko veću vrijednost od onih skeptika koji insistiraju da je kriptovaluta bezvrijedna.
Model o kojem je riječ zasniva fer vrijednost Bitcoina na onome što je poznato kao “mrežni efekat”, prema kojem vrijednost mreže raste brže od broja povezanih korisnika. Dobro poznata artikulacija mrežnog efekta je Metcalfeov zakon, koji tvrdi da vrijednost mreže raste u skladu s kvadratom broja korisnika.
Jedan savjetnik koji je istraživao implikacije Metcalfeovog zakona na Bitcoin je Claude Erb, bivši menadžer portfelja robe u TCW Group. Pod pretpostavkom da svaki iskopani Bitcoin predstavlja jednog korisnika u Bitcoin mreži, Erb izračunava trenutnu fer vrijednost Bitcoina na skoro 21,000 dolara. Ova fer vrijednost će rasti kako se više Bitcoina bude rudarilo. (Erb je na Mreži za istraživanje društvenih nauka objavio svoje istraživanje Metcalfeovog zakona kako bi se mogao primijeniti na Bitcoin.)
Možda ćete biti skloni da odbacite ovaj Metcalfeov model zasnovan na zakonu s obzirom na to koliko je bio neosnovan prošle godine. Kada je u decembru 2020 Barronova Prvi put objavljen o tome, model je izračunao fer vrijednost Bitcoina na oko 12,000 dolara po novčiću. Tokom naredna četiri mjeseca, Bitcoin je skočio na preko 60,000 dolara, prije nego što se vratio na trenutnu cijenu.
Ipak, iskustvo iz 2021. nije definitivna osnova na kojoj bi se odbacio Metcalfeov model zasnovan na zakonu. Cijene svih sredstava kojima se javno trguje podliježu divljim kolebanjima iznad i ispod fer vrijednosti; zašto bi Bitcoin bio drugačiji? The
S&P 500
trenutno trguje po 2.2 puta većoj fer vrijednosti, na primjer, ako ga baziramo na 140-godišnjem prosjeku ciklički prilagođenog omjera cijene i zarade, ili CAPE omjera, koji je proslavio profesor finansija sa Univerziteta Yale (i nobelovac) Robert Shiller.
U svakom slučaju, rekao je Erb u intervjuu, on ne predlaže svoj model zasnovan na Metcalfeovom zakonu kao konačnu riječ o vrednovanju Bitcoina. Umjesto toga, on to nudi u istom duhu kao i oni statističari koji vole da kažu da su „svi modeli pogrešni, ali neki su korisni“. On sugerira da je njegov model „način za usmjeravanje razgovora“ o vrednovanju kriptovalute koja je dovoljno „intrigantna“ da opravda naše ozbiljno razmatranje.
Postoji li neki konkurentski model koji također zaslužuje ozbiljno razmatranje? Nije jasno da postoji. Možda najčešće ponavljano objašnjenje za Bitcoin je da se radi o digitalnom zlatu, što u slobodnom dijelu znači da bi tržišna kapitalizacija Bitcoina trebala biti jednaka tržišnoj kapitalizaciji zlata. Ali ovo zapravo nije model na bilo koji smislen način, budući da se „ćuti o tome kada i pod kojim okolnostima treba doći do ove konvergencije tržišnih kapica“, tvrdi Erb.
Newsletter Prijava
Ovonedeljni magazin
Ova sedmična e-pošta nudi potpunu listu priča i drugih karakteristika u ovonedeljnom časopisu. Subota ujutro ET.
Još jedan razlog za Bitcoin koji je počeo da dobija na "valuti", da tako kažem, jeste da je to "Web 3.0 novčić". Osnovna ideja je da će Bitcoin iskoristiti treću revoluciju koju će Internet uskoro proći: Web 1.0, originalni internet, bio je ono čega se možemo sjetiti iz pionirskih dana 1990-ih u kojima su AOL i Netscape bili dominantni. Web 2.0 je manje-više Internet kakav poznajemo danas, kojim dominiraju društvene mreže. Web 3.0 će biti sljedeća generacija World Wide Weba, oslanjajući se na decentraliziranu blockchain tehnologiju.
Erb vjeruje da niko zapravo ne zna šta Web 3.0 zapravo predstavlja, i da njegovo usvajanje od strane poklonika Bitcoina predstavlja nešto više od lukavog i pametnog marketinga. Uostalom, možda se sjećate, Bitcoin je prvobitno predstavljen kao globalna valuta koja se koristi u transakcijama. Kada se pokazalo da to nije izvodljivo, marketinška poruka se pretvorila u Bitcoin kao digitalno zlato. A sada imamo dodatno uzbuđenje zbog toga što je Bitcoin Web 3.0 novčić, čak i ako niko ne zna šta to znači.
Citirajući 17th veka Jean François Paul de Gondi, prvi nadbiskup Pariza, Erb je rekao: „Ništa ne pokoleba glupe više od argumenata koje ne mogu razumjeti..“
Ovim snažnim riječima, Erb zapravo baca rukavicu onima koji vjeruju da Bitcoin vrijedi mnogo više: Predložite drugačiji model o kojem se može raspravljati i analizirati. “Ako neko želi da smisli bolju procjenu fer vrijednosti za Bitcoin od Metcalfeovog zakona, fantastično.”
Mark Hulbert je stalni saradnik Barron's. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Može se dobiti na adresi [email zaštićen].
Piši [email zaštićen]