Cijena bitkoina posrće usred averzije investitora prema rizičnoj imovini, ali postoji srebrna linija

Američko tržište dionica približava se ključnoj prekretnici jer neizvjesnost oko inflacije raste nakon ekonomskih podataka koji su bili topliji nego što se očekivalo u februaru. Uprkos rastućoj zabrinutosti investitora, privreda pokazuje znakove otpornosti koji bi je mogli zaštititi od značajnog pada. 

Eskalirajuće raspoloženje za smanjenje rizika na tržištu također stvara volatilnost Bitcoina (BTC). Vodeća kripto imovina, koja je imala jaku korelaciju sa američkim berzanskim tržištem, u februaru se pomerila nasuprot berzi, uz korekciju između BTC-a i Nasdaq-a postaje negativan prvi put u dvije godine. Međutim, sa pauziranjem kripto bikova na nivou od 25,200 dolara, povećavaju se rizici pada zajedno sa dionicama.

Iako svakako postoji razlog za oprez do objavljivanja novih ekonomskih podataka i sastanka Federalnih rezervi Sjedinjenih Država u martu, neki pokazatelji ukazuju na to da bi najgore moglo biti gotovo u smislu da tržište stvara nove padove.

Inflacija ostaje ljepljiva

Najveća briga trenutnog ciklusa medvjeda, koji je počeo 2022. godine, bila je decenijska inflacija. Indeks potrošačkih cijena (CPI) je u januaru bio topliji od očekivanog, sa povećanjem od 0.2% u odnosu na prethodni mjesec.

Postoje neki dodatni znakovi da inflacija može ostati ljepljiva. Inflacija u stambenom sektoru, koji zauzima više od 40% pondera u izračunu CPI, nije pokazala znake pada.

Čini se da se tržište vraća u trend iz 2022. godine, gdje povećanje inflacije odgovara višim porastima Fed stopa i lošim uslovima likvidnosti. Očekivanja tržišta o povećanju stope od 50 baznih poena na predstojećem sastanku 22. marta porasla su sa jednocifrenih procenata na 30%. Predsjednik Fed-a Neel Kashkari također podignuta zabrinutost da postoji nedostatak znakova koji pokazuju da povećanje stope Fed-a obuzdava inflaciju u sektoru usluga. 

Međutim, izvještaj Charlesa Edwardsa, osnivača Capriole Investmentsa, tvrdi da je inflacija bila u opadajućem trendu uz manji pad u januaru, što nije uvjerljivo.

“Dok ne vidimo da je ovaj grafikon zaostao ili da se poveća, inflatorni rizik je precijenjen i tržište je do sada pretjeralo.”

Objavljivanje februarskog CPI 12. marta bit će ključno za stvaranje tržišne pristrasnosti u kratkom roku.

Edwards kaže da je rizik od recesije manji nego ikad

Uprkos visokom nivou inflacije, rizik od recesije na berzama je značajno smanjen. Edwards u izvještaju napominje da je sektor zapošljavanja i dalje snažan sa niskim nivoom nezaposlenosti, što je upadljivo, posebno na “kasnom kraju ciklusa”. On dodaje:

„Ultra niska nezaposlenost u kombinaciji s visokim kamatnim stopama povećava izglede da se dno nezaposlenosti nađe (ili formira).“

Međutim, tržište je također osjetljivije na rastuću nezaposlenost odavde. Ako nivoi nezaposlenosti reaguju na Fed-ov jastreb, pad tržišta dionica zbog rizika od recesije mogao bi brzo porasti. Februarski izvještaj o sektoru zapošljavanja trebao bi biti objavljen 10. marta.

Prema izvještaju, najgori pad S&P 500 indeksa u posljednjih 50 godina kada su preovladavali slični strahovi od recesije iznosili su -21%, -27% i -20%. Najnovije dno za 2022. također je označilo pad od -27%, što je ohrabrujuće za kupce. To povećava mogućnost da je dno za S&P 500.

Trenutno, S&P 500 i tehnološki težak Nasdaq-100 indeks su u opasnosti od probijanja ispod 200-dnevnog pokretnog prosjeka (MA) na 3,900 odnosno 11,900 bodova. To otvara mogućnost da je porast krajem 2022. i početkom 2023. možda bio još jedan rast medvjeđeg tržišta umjesto početka akumulacije s najnižim dijelom označenim za ovaj ciklus. Pomak ispod 200-dnevnog MA za berzu bi dodao dodatni pritisak na kripto tržište.

Primjetno je da su u decembru, kada je tržište dionica poraslo, kripto tržišta ostala su na istom mjestu nakon kolapsa FTX-a. Početkom 2023. godine, kripto tržišta su vjerovatno igrala korak sa berzom, a trenutno bi mogla iskusiti kraj suprotne reakcije.

Povezano: Podaci o Bitcoin-u na lancu ističu ključne sličnosti između rasta cijena BTC-a 2019. i 2023.

Moguća zamka za medvjede?

Kako se Fed priprema za ponovni jastreb, sve je veći pritisak na predstojeća kriza limita duga američkog trezora. Od sredine 2022. godine, kada je Fed započeo kvantitativno popuštanje, Ministarstvo finansija SAD-a je omogućilo backdoor injekciju likvidnosti. Međutim, dodatna likvidnost iz trezora će biti u potpunosti iscrpljena do juna 2023.

Optimizam tržišta ranije ove godine vjerovatno je bio vezan za pretpostavku da će Fed početi da smanjuje kamatne stope do trenutka kada sredstva trezora presahnu. Međutim, ako inflacija ponovo poraste i Fed nastavi da povećava stope, privreda će do juna biti u nesigurnoj poziciji, sa skupim kreditima i ograničenom likvidnošću iz Trezora.

Ipak, kako je Edwards spomenuo, „nema sumnje da postoji rizik na tržištu“, ali je ekonomija u mnogo zdravijoj poziciji nego što se očekivalo. Verovatnoća recesije je smanjena na 20% sa 40% u decembru. Trenutna slabost mogla bi biti zamka medvjeda prije nego što se osjećaji ponovo poboljšaju. Mnogo će zavisiti od ekonomskih podataka koji će biti objavljeni ovog meseca i kretanja cena ključni nivoi podrške.