Hor recesije zove
Zvaničnicima Fed-a je zabranjeno da govore uoči najave federalnih fondova sljedeće sedmice; investitori su bili ostavljeni da razmišljaju o smanjenju kamatnih stopa u SAD-u za 2023. i 2024. Dok je cijena fjučersa na Fed fondove u decembru 2023. 4.5%, u decembru 2024. je trenutno cijena 3.5%; ove sedmice je došlo do agresivnog smanjenja stope.
Glavni cilj Jeromea Powella i Fed-a je kontrola inflacije i pooštravanje fiskalnih uslova; međutim, od sredine oktobra, finansijski uslovi su se ublažili jer su prinosi na obveznice opali, kreditni rasponi su se pooštrili i preokrenuli na višedecenijske nivoe, dok su akcije ojačale. Raspon između desetogodišnjeg i dvogodišnjeg prinosa zatvorio se na novu širinu od -84bps.
9. decembra su bili lošiji podaci o indeksu potrošačkih cijena nego što se očekivalo, a pravi test za tržište trezora uslijedit će nakon izvještaja o CPI-u sljedeće sedmice. U zavisnosti od rezultata indeksa potrošačkih cijena, povećanje stope na fondove Fed-a moglo bi se promijeniti, što trenutno vidi 75% vjerovatnoću povećanja stope za 50 bps, što će stopu Fed fondova dovesti do 4.25-4.50%.
Poteškoće s rudarenjem Bitcoina i hash rate se nastavljaju
Poteškoće s Bitcoinom su se prilagodile za 7.32% ujutro 6. decembra, što je najveća negativna prilagodba od jula 2021. godine kada je došlo do prilagođavanja od preko 20% zbog toga što je Kina zabranila Bitcoin prošlog ljeta kao rezultat isključenja rudara i pada heš stope na 84EH/s. .
Pad u poteškoći rudarenja će doživjeti olakšanje na rudarskim lica, međutim, ovo olakšanje bi moglo biti kratkog vijeka jer hash rate već počinje da se vraća na nivoe oko 250EH/s.
Od zabrane u Kini prošlog ljeta, poteškoće u rudarenju i heš stopa su porasli ukupno 3x, što pokazuje da dugoročna sigurnost Bitcoina nikada nije bila jača.
Bitcoin pada ispod globalnih troškova električne energije
Model koji je kreirao Charles Edwards (Capriole Investments) na Bitcoin električnom i proizvodnom modelu troškova kako bi se utvrdilo koliko košta proizvodnja jednog Bitcoina.
Ovaj model je pružio odličan donji prag za cijenu bitkoina na medvjeđim tržištima, a samo četiri perioda u historiji bitkoina cijena je pala ispod globalne cijene električne energije bitkoina.
Najskorije vrijeme Bitcoin cijena pao kroz model je bio covid, a sada, tokom kolapsa FTX-a, cijena je bila ispod globalne cijene električne energije Bitcoin-a tokom većine novembra, otprilike 16.9 hiljada dolara, i ponovo je pala ispod nje.
Sličan model koji je skovao Hans Hague modelirao je ideju modela regresije težine. Kreiranjem log-log regresijskog modela prema težini i tržišnoj kapitalizaciji, ovaj model izračunava ukupnu cijenu za proizvodnju jednog bitcoina.
Trošak proizvodnje jednog Bitcoina trenutno iznosi 18,872 dolara, što je više od trenutne cijene Bitcoina. Cijena bitkoina je pala ispod regresijskog modela tokom kolapsa FTX-a 15. novembra i po prvi put od medvjeđeg tržišta 2019-20 – zona duboke vrijednosti za Bitcoin.
Akumulacija medvjeđeg tržišta
Ocjena trenda akumulacije je indikator koji odražava relativnu veličinu entiteta koji aktivno akumuliraju kovanice na lancu u smislu njihovih BTC sredstava. Skala ocjene trenda akumulacije predstavlja i veličinu bilansa entiteta (njihov rezultat učešća) i količinu novih kovanica koje su nabavili/prodali tokom prošlog mjeseca (skor promjene stanja).
Ocjena trenda akumulacije bliža 1 ukazuje na to da se, ukupno gledajući, veći entiteti (ili veliki dio mreže) akumuliraju, a vrijednost bliža 0 ukazuje da se distribuiraju ili ne akumuliraju. Ovo daje uvid u veličinu bilansa učesnika na tržištu i njihovo ponašanje u akumulaciji tokom prošlog mjeseca.
Ispod su istaknuti slučajevi da je došlo do kapitulacije Bitcoina dok se Bitcoin investitori akumuliraju, FTX kolaps koja je smanjila Bitcoin na 15.5 hiljada dolara, doživjela je istu količinu akumulacije koja se pojavila tokom Luna kolaps, covid i dno medvjeđeg tržišta 2018.
Skor trenda akumulacije po kohorti ima raščlambu po svakoj kohorti kako bi pokazao nivoe akumulacije i distribucije tokom 2022. godine, trenutno u značajnom periodu akumulacije od svih kohorti više od mjesec dana, što se nikada nije dogodilo u 2022. Investitori vide vrijednost.
Otvorena kamata na fjučerse, poluga i volatilnost su smanjeni
Zbog makro klime i opšteg raspoloženja, mnogi rizici su skinuti sa tržišta, što je vidljivo u Bitcoin derivatima.
Otvoreni interes za Bitcoin na Binanceu se sada vratio na nivoe iz jula. Otvoreni kamata na fjučers je ukupna sredstva dodijeljena otvorenim terminskim ugovorima. Preko 35 BTC-a je odmotano od 5. decembra, što je ekvivalent 595 miliona dolara; ovo je otprilike 30% smanjenje OI.
Što je manje poluge u sistemu, to bolje; ovo se može kvantificirati Futures Estimated Leverage Ratio (ELR). ELR se definiše kao odnos otvorene kamate na terminske ugovore i bilansa odgovarajuće berze. ELR je smanjen sa svog vrha od 0.41 na 0.3; međutim, početkom 2022. bio je na nivou od 0.2, a još uvijek je u ekosistemu ugrađeno mnogo poluge.
Implicitna volatilnost je očekivanje tržišta od volatilnosti. S obzirom na cijenu opcije, možemo riješiti očekivanu volatilnost osnovne imovine. Formalno, implicirana volatilnost (IV) je jedan raspon standardne devijacije očekivanog kretanja cijene imovine tokom jedne godine.
Gledanje At-The-Money (ATM) IV tokom vremena daje normalizovan pogled na očekivanja volatilnosti koja će često rasti i padati sa ostvarenom volatilnošću i raspoloženjem tržišta. Ova metrika pokazuje impliciranu volatilnost bankomata za opcione ugovore koji ističu nedelju dana od danas.
Slično kolapsu Lune u junu, bitkoin je implicirao da se volatilnost ponovo smanjila nakon FTX implozija, najniže vrijednosti od početka godine.
Ogromna ponuda stabilnih coin-a koja čeka na marginama mogla bi pokrenuti trku za bikom
Stablecoin Supply Ratio (SSR) je omjer između ponude Bitcoina i ponude stablecoins označeno u BTC, ili: Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap. Za nabavku koristimo sljedeće stabilne coine: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI i BUSD.
Kada je SSR nizak, trenutna zaliha stabilnog novca ima veću „kupovnu moć“ za kupovinu BTC-a. To je proxy za mehaniku ponude/tražnje između BTC-a i USD.
Omjer trenutno iznosi 2.34, najniži je bio od 2018. godine, dok je SSR bio na omjeru od 6 u januaru 2022. Omjer se smanjuje kako se nastavlja rast kupovne moći stabilnih coin-a.
Iako promjena neto pozicije kupovne moći na berzi to podržava, ovaj grafikon prikazuje 30-dnevnu moć promjene kupovne moći stabilnih kovanica na berzama. On uzima u obzir 30-dnevnu promjenu u glavnim zalihama stabilnih coin-a na berzama (USDT, USDC, BUSD i DAI) i oduzima 30-dnevnu promjenu u tokovima BTC i ETH u dolarima.
Pozitivne vrijednosti ukazuju na značajniji ili sve veći obim stabilnih coin-a u USD koji pritiču u razmjenu u odnosu na BTC + ETH u posljednjih 30 dana. Općenito sugerira veću kupovnu moć denominiranu stabilnim coinima koja je dostupna na berzama u odnosu na dvije glavne imovine.
U protekle dvije godine, kupovna moć stabilnih coin-a porasla je samo za preko sedam milijardi kupovne moći za stabilne coine, što ima tendenciju do najviših vrijednosti posljednji put viđenih od početka godine.
Izvor: https://cryptoslate.com/market-reports/bitcoin-on-chain-deep-dive-btc-falls-below-the-global-electrical-cost/