Ukratko: Zarada od prekooceanskog Q4

Bloomberg

Wall Street potvrđuje inflaciju svojih portfelja tržišta duga

(Bloomberg) - Od menadžera novca u BlackRocku i T. Rowe Price, analitičarima Goldman Sachsa, kreditnim radnjama koje vode Blackstone i KKR, nova ekonomska stvarnost potiče najmoćnije snage Wall Streeta da prilagode svoje investicione strategije. Porast inflacije koji treba pratiti postpandemijski ekonomski bum je prijeteći preokretom četverogodišnjeg pada SAD-a kamatne stope, što je potaknulo žurbu da zaštiti vrijednost bilijuna dolara investicija na tržištu duga. Prvi znakovi ove promjene već su se pojavili: ove kompanije i druge novac prebacuju u zajmove i novčanice koji nude promjenjive kamatne stope. Za razliku od fiksnih plaćanja na većini konvencionalnih obveznica, one s dugom s promjenjivom kamatnom stopom rastu kao referentne stope, pomažući u očuvanju njihove vrijednosti. “Imali smo dugih 35 do 40 godina pada stope koja je bila velika podrška iza fiksnih ulaganje u dohodak, velika podrška koja se širi višestrukim kapitalima, tako da je nama koji živimo i dišemo investiranje vjetar u leđa već dugo “, rekao je Dwight Scott, globalni šef kredita u kompaniji Blackstone koja upravlja s 145 dolara milijarde korporativnog duga. „Mislim da više nemamo vjetar u leđa, ali još nemamo vjetar u lice. O tome se zapravo govori u razgovoru o inflaciji. “Da budemo jasni, niko ne predviđa vrstu raširene inflacije kakva je zahvatila SAD ekonomija prije skoro pet decenija. Ipak, suptilno mijenjanje plime i oseke već je u tijeku, kažu mnogi. Ne od 2013. godine, u mjesecima prije nego što je predsjednik Federalnih rezervi Ben Bernanke pokrenuo takozvani sužavajući tantrum sugerirajući da bi centralna banka mogla početi usporavati tempo monetarnih stimulansa, globalne obveznice bile su pod tolikim pritiskom da započnu godinu. Potaknute rastućom zabrinutošću da će se cjenovni pritisci ponovo pojaviti usred ekonomskog procvata pogođenog vakcinama, zaostalom potražnjom potrošača i još jednim krugom vladinog podsticaja, prinosi od 10-godišnje riznice porasli su više od 0.4 procentna poena. Usred preokreta, možda nijedno tržište ne privlači veću pažnju od zajmova s ​​polugom. Nedeljni tokovi u fondove koji kupuju taj dug već su tri puta premašili milijardu američkih dolara ove godine - što je pokrenulo nove priče o penu - nakon što taj prag nije prešao od 1. Relativno visoki prinosi klase aktiva čine je privlačnom investicijom za kompanije koje žele da se vrate kako se jaz između stopa Trezora i duga preduzeća smanjuje. Istodobno, očekuje se da će kontinuirana novčana i fiskalna podrška kreatora politike povećati zaradu kompanija, pomažući im da smanje višestruke dugove koji su se povećali usred pandemije. Ipak, ono što zajmove s polugom čini posebno atraktivnim za mnoge je njihov plutajući tok plaćanja. Kako dugi kraj krivulje trezora nastavlja dramatičan uspon, njihov nedostatak trajanja - ili osjetljivost na cijene na kretanje osnovnih stopa - pruža investitorima značajnu zaštitu, čak i u okruženju u kojem Fed drži svoju kamatnu stopu blizu nule i front-end-a usidren za naredne godine. "Danas ne kupujete zajmove s polugom jer očekujete da će komponenta s promjenjivom kamatnom stopom porasti", rekao je Lotfi Karoui, glavni kreditni strateg u Goldman Sachsu. „To nije teza. Komponenta s promjenjivom kamatnom stopom ostat će ravna u doglednoj budućnosti. Kupujete je jer je reflacijska tema nešto što više boli tržište obveznica s visokim prinosom u odnosu na tržište zajmova. ”To ne znači da junk obveznice ne privlače ni svoj pošteni udio gotovine. Klasa imovine često može biti sigurna luka od prijetnje rastućih stopa s obzirom da poboljšanje makroekonomske pozadine teži ka smanjenju kreditnog rizika, omogućavajući stezanju širenja. Nova emisija kreće rekordnim tempom za početak godine, a nemilosrdni lov na rizičnu imovinu gurnuo je prinose na dug ispod 4% prvi put ikad ranije ovog mjeseca. S obzirom na snažne izglede za rast, Michael Kushma, glavni direktor za investicije za globalni fiksni dohodak u Morgan Stanley Investment Managementu, rekao je da mu je ugodno ići dalje u padu kreditnog kvaliteta u obveznice B i CCC ocijenjene za stvaranje vraća se. Kompanija je također dodala kreditnu izloženost s polugom "kad to ima smisla", rekao je, napominjući da neki klijenti ne mogu zadržati dug u svojim portfeljima. Ipak, neki kažu da rekordno niski prinosi, čak i u najrizičnijim segmentima tržište obveznica špekulativne klase, u kombinaciji s činjenicom da su se prosječni rokovi dospijeća znatno povećali tokom prošle godine, pojačali su potencijalni rizik i umanjili privlačnost klase imovine kao skloništa u odnosu na zajmove. „Povećali smo izdvajanje za bankarske zajmove. , dijelom prodajom visokog prinosa, ”Sebastien Page, šef globalne multi-imovine u T. Rowe Price, rekao putem e-maila. „Recite ovako: ako možemo dobiti sličan prinos s visokim prinosom i zajmovima, na osnovi rizika prilagođena klasa imovine koja bi se trebala ponašati najbolje u rastućim stopama - zajmovi - izgleda privlačnije.“ Floater FeverNe može svaki upravitelj imovine jednostavno nazvati povećavaju svoj kreditni rizik, naravno. Mnogima je jedna alternativa tržište obveznica s promjenjivom kamatnom stopom, obično uspavani kutak visokokvalitetnih kredita s prilično uskom bazom kupaca. Posljednjih tjedana porasla je potražnja jer investitori nastoje izbjeći negativne ukupni prinosi duga s fiksnom stopom. To podstiče nalet novog izdavanja, uključujući prvi ikad nefinansijski posao vezan za stopu osiguranja preko noći, mjerilo namijenjeno zamjeni Libora kao referentne stope za stotine milijardi dolara duga s promjenjivom kamatnom stopom. “Veliki rizik na tržištu je doista inflacija, bilo da je privremena ili je to nešto dublje ukorijenjeno ”, rekao je Arvind Narayanan, šef investicijskog kredita u Vanguardu. „Na tržištu postoji samo ogromna količina podsticaja, kako monetarnih tako i fiskalnih, koji favoriziraju ekonomski rast.“ Drugi se okreću ezoteričnijim klasama imovine, uključujući kolateralizirane zajmove i privatni kredit, jer traže veće prinose i veću plutajuću stopu izloženost. Blackstone je ubrzao ulaganje u zajmove s polugom i izravno kreditiranje u posljednjih nekoliko godina, a ubrzao je promjenu u posljednjih mjesec dana, prema Scottu. Također je postao jedan od najvećih menadžera CLO-a na svijetu. Western Asset Management povećavao je izdvajanja za zajmove i CLO-ove s polugom i nastavlja vjerovati da su klase imovine atraktivna prilika, smatra menadžer portfelja Ryan Kohan. U konačnici, bilo koja štucanje u oporavku moglo bi brzo urušiti očekivanja inflacije i dovesti do smanjenja stopa. Bikovi obveznici također tvrde da su šanse za cjenovne pritiske koji nisu bili prisutni prije nego što je pandemija iznenada nastala nakon nje u najboljem slučaju male, s obzirom na kontinuiranu strukturnu strukturu "Inflacija će biti više prolazna nego što će se održati", rekao je Dominic Nolan, viši generalni direktor u Pacific Asset Management. „Moramo vidjeti koliko strma krivulja postaje i hoće li se opaženi inflatorni pritisci stvarno materijalizirati u inflaciju.“ Ipak, mnogi kažu da Fed zbog prividne tolerancije na prekoračenje inflacijskog nivoa u mjesecima i godinama pred nama čini ovo vrijeme drugačijim. „Rastuće stope mogao bi biti uvod u inflaciju jer uzimamo u obzir trenutno makroekonomsko okruženje “, rekao je putem e-pošte John Reed, šef globalne trgovine u KKR-u, koji upravlja s oko 79 milijardi dolara kreditne imovine.

Izvor: https://finance.yahoo.com/news/recap-transocean-q4-earnings-213702239.html