Bitcoin i obveznice, izmiču li kontroli? – Čvorovi poverenja

Desetogodišnje obveznice SAD i Velike Britanije su se vratile na nivo iz 2007. godine, kada je euforija buma nestašnih dovela do proglašavanja 'nema više buma i kraha'.

Međutim, Fed možda neće završiti, a neki sugerišu da bi mogli porasti na 4.4% do kraja godine ili marta.

"Svi smo ujedinjeni u našem poslu da inflaciju vratimo na 2 posto, i posvećeni smo da uradimo ono što treba da uradimo kako bismo to ostvarili", rekao je Neel Kashkari, predsjednik ogranka Fed-a u Minneapolisu. ranije ove sedmice.

Ekonomija je prokleta, nije rekao, ali mogao je reći da su obveznice proklete s potražnjom koja je već niža od očekivane.

Dvogodišnja prodaja trezorskih obveznica u iznosu od 87 milijardi dolara novog duga porasla je za 4.29% ranije ove sedmice, što je državni dug učinilo veoma skupom aferom po prvi put u deceniju i po.

Štaviše, potražnja je bila slaba, a prodaja je privukla najveću razliku - ili "rep" - između onoga što se očekivalo neposredno prije aukcije i stvarnog cijena od marta 2020.

"Dok ne bude više sigurnosti, mislim da ćemo nastaviti sa ovim 'štrajkom kupaca'", rekao je Tom Simons, ekonomista tržišta novca u Jefferiesu. “Tržišta su toliko luda da je teško procijeniti bilo koju vrstu novih [obveznica sa dužim rokom] koje dolaze na tržište.”

To je dijelom zato što tržišta nisu sigurna kojim putem Fed planira ići, ali povlačenje ogromne likvidnosti kroz kupovinu obveznica u 2020-21. također ima efekta.

To je dovelo do pada desetogodišnjih obveznica za 33%, sa Bloombergovom globalnom agregatnom vrijednošću ukupnog prinosa (nezaštićeni USD) za 20%, ulaskom na prvo medvjeđe tržište obveznica od 90-ih.

Jedan od načina za rješavanje ovog kraha je da sam Fed kupi ove obveznice ili barem ne proda one koje već imaju.

Ali podizanje kamatnih stopa pri kupovini obveznica izazvalo je kritike zbog "nedosljednosti", u isto vrijeme kada neki smatraju da su obveznice privlačnije.

Arjun Vij, menadžer novca u JPMorgan Assetu, tvrdi da obveznice sa dužim rokom trajanja postaju sve privlačnije, navodeći:

“Postoji pristojna količina vrijednosti koja je stvorena na kraju – očigledno je jeftina u odnosu na nedavnu istoriju.”

Međutim, to nije nimalo jeftino za vlade, ali one ne usporavaju sasvim svoje zaduživanje, posebno uz energetsku krizu koja je neke vlade vodila ka socijalizaciji troškova, uglavnom kroz javni dug.

Taj dug je na najvišim nivoima u skoro vijeku, a ipak ni SAD ni Velika Britanija ne planiraju usporavati, umjesto toga troše još više na infrastrukturu, zeleni novi dogovor ili digitalnu ekonomiju.

Ovo su dugoročne kapitalne investicije, međutim, sa očekivanim povratom, ali kamata na taj dug mora da se vraća kontinuirano, i to po skupim stopama.

S druge strane, smanjenje potrošnje i povećanje poreza 2010-ih kako bi se smanjio dug, posebno u Velikoj Britaniji, samo su na kraju doveli do stagnacije ekonomije, a da nisu smanjili dug, već povećali.

Dakle, nema izlaza. Tržište mora samo da kupi ove obveznice i nada se da će kapitalna investicija i ponovno prilagođavanje između javnog i privatnog sektora kao udjela u privredi, dovesti do rasta produktivnosti na višim nivoima od povećanja duga, barem na kraju.

A ako ga tržišta ne kupe, onda to mora centralna banka, kao što je UK nedavno pokazala. Zbog toga je malo vjerovatno da će obveznice izmaći kontroli kao takve.

Međutim, ako kamatne stope dodatno rastu kao što neki sugerišu, a s obzirom na to da je potražnja za trezorima već slaba, nije jasno da li povećanje kamatnih stopa ne bi bilo kontraproduktivno ako bi na kraju primoralo centralnu banku da kupi obveznice.

Potez koji bi mogao dovesti do poništavanja jedni drugih, ali neki se šale da predsjednik Fed-a Jerome Powell podiže stope kako bi ih mogao ponovo smanjiti, osim što oni to ozbiljno kažu, tvrdeći da Fed-u treba prostora da snizi stope ako se ekonomija pogorša, čak i ako je to uzrokovano porastom kamata što sve to čini besmislicom.

Međutim, to je možda više politika prošle decenije. Čini se da je u ovoj deceniji ekonomija više stvar vlade, dok Fed masira podatke o inflaciji i tumači ih kako im se prohtije sa cijenama rente sada odjednom svima smeta.

Kako su jednom rekli: statistika, statistika i kamate. Ali ako im globalna uloga ovih ekonomija daje prostora za manevar, pa čak i za igru, tržišta u nastajanju mogu biti više ograničena.

Kina planira 347 milijardi dolara u trezorskim obveznicama i 42 milijarde u infrastrukturnim zajmovima iako su puni gradova duhova i brzih vozova zbog kojih SAD izgledaju kao iz prošlog stoljeća.

Koliko dugo ova potrošnja duga može trajati, može se nagađati, ali njihova centralna banka je proglasila pobjedu nad bitcoinom, tako da je sve u redu.

“Obim kineske domaće trgovine bitcoinima značajno je opao u svijetu. Čišćenje i ispravljanje mesta trgovanja finansijskom imovinom postiglo je pozitivne rezultate, a neuredna ekspanzija i divlji zamah rasta su efektivno obuzdani”, Narodna banka Kine rekao.

Divljak. Ljudi. I danas moramo reći da su potpuno u pravu. U tome su potpuno, potpuno, apsolutno i potpuno uspjeli. Jer zaista ne želimo 75. zabranu bitcoina i tog mema 'ali radi' još jednom.

Bitcoin, međutim, ne poznaje granice, niti vladinu politiku, kada je u pitanju. I tako bi mogao biti jedan od prvih koji će znati da li je nešto izmaklo kontroli.

Za sada se čini da misli da je sve dobro i mirno, odbijajući da ide dalje. A možda je i u pravu. Unatoč znakovima strukturnih promjena, možda smo više usred narativne promjene, nove stvarnosti, u kojoj se trendovi možda bliži kraju jer sve počinje da postaje malo previše s tim da iko nagađa hoće li dionice nastaviti padati, ali bitcoin za jednog izgleda misli da su sve ovo junske vesti.

Podizanje nemoguće izglede za pitanje: šta je novi jun? Novi trend. U tom slučaju bi pauza za Fed imala smisla, ali porota nije u vezi s tim da li Fed zaista ima smisla, statistički gledano.